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关于偿债能力论文范文资料 与中国企业偿债能力改善有关论文参考文献

版权:原创标记原创 主题:偿债能力范文 科目:毕业论文 2024-02-26

《中国企业偿债能力改善》:此文是一篇偿债能力论文范文,为你的毕业论文写作提供有价值的参考。

债务-GDP比率本身并不是衡量企业偿债能力的最佳指标,利息保障倍数和利息覆盖率指标显示中国企业部门的偿债能力在2013-2016年间持续改善,这进而意味着央行仍有收紧货币政策的空间.

中国企业的杠杆率近年来快速上升,企业部门债务和GDP的比率从2008年的96%上升到了2017年二季度末的163%(见图1).以此来看,中国是企业部门杠杆率最高的亚洲经济体之一.

尽管如此,债务-GDP比率本身并不是衡量企业偿债能力的最佳指标.在笔者看来,利息保障倍数(DSCR)和利息覆盖率(ICR)是衡量企业违约风险的更好指标,因为 流和EBITDA(息税折旧摊销前利润)是持续经营企业偿还债务本息的根本来源.笔者研究表明,企业部门的DSCR和ICR在2013-2016年间持续改善.

压力测试

笔者采用803家上市公司的数据进行了压力测试.结果表明,企业部门对于“极端但可能”的融资成本上升和盈利恶化具有较好的抵御能力.

在联合压力情景(融资利率上升200个基点、EBITDA下降10%)下,样本企业的总体ICR保持在300%左右,大部分行业表现出较好的韧性.同时,“在险债务”(定义为ICR低于100%的企业所负担的债务)仅温和上升.

在逐步提高企业融资成本(从增加100个基点到增加500个基点)的假设情景下,在险债务的比率起初保持逐步增长,直到增加的融资成本达到325个基点时,该比率从9.2%跳升至11.8%.笔者认为,这是可能触发系统性风险的“拐点”.

笔者相信,人民银行有充足的空间来收紧金融环境,来推进降杠桿.尽管如此,这个过程应该是渐进的,这一点至关重要.同时,人民银行可能需要避免在这一过程中出现利率市场的剧烈波动.

中国企业的偿债能力改善

中国企业部门的高杠杆率是一个热门话题.国际清算银行(BIS)的数据显示,中国的债务-GDP比率在2017年上半年超过了250%,其上升主要来自于企业部门债务.同时,中国的企业部门债务相当于名义GDP的163%,处于亚洲经济体的高位.

但是,笔者认为,债务-GDP比率不能体现出企业的利息负担,因此并不是衡量企业违约风险的恰当指标.为了量化分析企业部门的财务状况,笔者选取了在上海和深圳主板上市的803家企业作为样本.这些企业又进一步按照全球工业分类标准(GICS1)进行分类.笔者的分析主要关注偿债能力,定义DSCR(DSCR)为“经营活动产生的 流/利息支出”,并且定义ICR(ICR)为“EBITDA/利息支出”,以利息保障倍数和利息覆盖率作为衡量指标.

DSCR和ICR都在2013-2016年呈改善趋势.总体的DSCR从52%升到了427%,ICR也从376%上升至468%.这个结果和关于中国企业债务的普遍看法不同.某些行业(如房地产、可选消费、日常消费行业)的DSCR在2015年反弹,而能源行业是在2016年开始恢复.

也就是说,在过去两年间,很多行业的偿债能力都改善了.考虑到2017年的经济增长和价格上涨势头,笔者认为企业偿债能力在2017年有望进一步改善.

降杠杆背景下的偿债能力

中国政府自2016年开始通过收紧对低效率行业的信贷投放和影子银行来进行降杠杆.这一措施已经产生了成果——中国的广义信贷和M2的增速都已放缓.根据笔者的计算,随着信贷使用效率的提高,中国的宏观杠杆率将在2019年达到高点,然后逐步回落.

对于正在进行的降杠杆,一个普遍的问题是:企业部门是否能够抵御降杠杆带来的冲击.为了对此做出数量化的评价,笔者设置了三种“极端但可能”的情景,用来分析降杠杆过程之中的对企业部门财务的情况.

首先是冲击条件.两个对于降杠杆的担忧在于:融资成本的上升会显著地侵蚀企业的偿债能力;金融条件的收紧可能会导致经济放缓,从而冲击企业的盈利能力.

相应地,笔者假设了两种冲击,一是融资成本上升200个基点;二是企业的EBITDA下降10%.

其次是冲击情景.基于之前所假设的两种冲击,笔者设置了三种压力情景.在第一和第二个压力情景下,笔者将两种冲击单独使用;第三种压力情境是两种冲击的组合(见表1).在每一个压力情景下,笔者基于样本企业2016年的财务数据计算ICR(EBITDA/利息支出,见表2).

这里需要指出的是,压力测试中设置压力情景的原则是“极端但可能的”.这些冲击实际上等于人民银行在短期内八次提高基准贷款利率(每次25个基点),而且同时企业部门的盈利能力出现显著恶化.笔者认为,在现实中这些情况是难以发生的.

在三种压力情境下,总体ICR从2016年的468%分别下降到了327%、422%和294%.在压力情境下,样本企业展现了很好的抵御风险能力,即使在联合情景(情景3)下,总体的ICR仍保持在300%左右,并且大多数行业的ICR都保持在了230%以上.能源行业是唯一的例外,其ICR从2016年的205%下降到了129%.

同时,笔者也在总体和分行业层面计算“在险债务”,以此来估计压力环境对于总体企业信用状况的影响.在此,笔者定义ICR低于100%的企业所对应的债务为“在险债务”(表3).

即使在联合压力情境下,总体的在险债务也仅仅上升到全部债务的8.6%.作为比较,2014年、2015年和2016年的在险债务占 别为6.5%、10.8%和4.0%.

偿债能力论文参考资料:

企业偿债能力分析开题报告

偿债能力分析开题报告

企业偿债能力分析的开题报告

偿债能力分析论文

盈利能力分析毕业论文

上市公司盈利能力分析论文

结论:中国企业偿债能力改善为关于对不知道怎么写偿债能力论文范文课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文盈利能力论文开题报告范文和文献综述及职称论文的作为参考文献资料下载。

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