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关于展望论文范文资料 与金融危机十周年反思和展望有关论文参考文献

版权:原创标记原创 主题:展望范文 科目:硕士论文 2024-02-24

《金融危机十周年反思和展望》:本文关于展望论文范文,可以做为相关论文参考文献,与写作提纲思路参考。

始于2008年的美国次贷危机已经过去十年.如今,随着美国宏观政策大势逐渐明朗,全球正在回归常态.但由于政策效果的不对称性和时间不一致性,全球经济复苏进程仍然充满着极大的不确定性.对于中国而言,面临外部流动性收紧、利率提高和减税的外溢效应,如何平衡好短期防风险和长期促转型目标,如何协调好货币政策、财政政策、金融监管和资本流动管理,都是不得不回答的问题.为此,本文将从货币政策、宏观审慎管理、财政政策、金融监管、资本流动和全球化等角度阐述过去十年间,国际社会在反思危机中所取得的经验,并结合中国国情,探讨中国如何适应全球经济新常态.

货币政策与宏观审慎管理

本轮危机后,理论与政策界达成共识,认为通胀目标值和货币政策的利率规则难以实*融与经济的双重稳定.但是金融稳定是否应该成为货币政策目标,仍存在三种不同观点:第一种认为货币政策应摆在次要地位,用于弥补宏观审慎的不足;第二种认为货币政策不适用于维护金融稳定,原因在于无论是利率还是货币数量调控都过于剧烈,对实体经济的伤害过大,所以往往得不偿失;第三种认为货币政策与宏观审慎管理处于同样重要的地位,正是因为货币政策波及面广,才能防患于未然.政策的运用应兼顾收益与成本,不同国家有不同国情,故没有一个统一适用的原则.

争论的第二个问题是,金融危机对于重建货币政策框架意味着什么?我们所说的货币政策回归常态,与以往的常态有什么不同?如何在“目标制框架”和“规则制框架”之间进行选择和权衡.斯坦福大学教授泰勒认为,本次危机的一个教训是,货币政策应该回归到一个可以预测的、以规则为基础的框架内.正是因为美联储在危机前背离了泰勒规则,将利率维持在较低的水平下,才导致了信贷和房地产价格膨胀.伯南克是目标制的坚定支持者,但在本轮危机以后,他也认为目标制并不能有效防范系统风险,为此应该采取一个更平衡的框架.

我们认为,任何政策框架都不是完美的,“规则”有助于指导政策决策,但不适合与公众交流,政策操作缺乏足够的透明度,而“目标制框架”可以提高央行与公众的沟通效率.所以,货币政策规则与目标二者不可偏废.

在国内,货币政策转向以利率为*目标的框架已基本成为共识.一方面是因为随着金融深化,货币内生创造机制更加显著,货币流通速度愈加不稳定,“货币”以及准货币的边界更加模糊,央行调控货币数量的难度在加大;另一方面,利率提供的价格信号能及时反映资金供求关系的变化,引导资金有效配置.但数量目标向价格目标的转化并不是一蹴而就的,二者也并非完全对立.

按照Poole(1970年)的分析,如果央行的调控目标是维持产出的稳定性,当冲击来自于总需求和商品市场时,选择货币数量目标较为有效,而当冲击来自于货币市场本身,那么利率目标就比较有效.利率目标有其零下限的约束,除此之外,还受到不同部门的利率敏感系数的影响,就像数量论者所说的,利率调控容易导致“顺周期”性.所以,任何政策都有其弊端,政策工具和目标的选择是随着经济与金融体制变化而变化的.即使在方向上已基本明确利率目标制,但结构性流动性调节工具在一个较长的时期内,或仍将扮演重要角色.

财政政策

研究指出,量化宽松和“零利率”的非常规货币政策对于提高投资者风险偏好和风险资产的价格有推波助澜的作用.无论是日本2001年-2006年的经验,还是2008年后的全球经验,非常规货币政策对于带动经济复苏都有一定局限性.按照辜朝明的“资产负债表衰退”理论的表述,资产价格泡沫的破裂会使企业和居民部门的目标函数变为债务最小化,问题并不是银行“惜貸”,而是实体经济部门“惧借”,此时货币政策会失效.所以他主张采取积极的财政政策,发挥政府的“最后借款人”职能.但有关财政纪律的问题又不得不面对.

主流经济学家一致认为,公共债务应保持在一个比较保守的水平.因为实证证据表明,公共债务的积压会导致很多问题,包括低经济增速、代际公平和政府公信力等问题.所以,预算平衡被认为是财政政策可持续性的重要标准之一.另一派持“功能财政”观,如后凯恩斯学派代表人物明斯基、兰德尔·雷等.他们从宏观资产负债平衡表出发,认为公共部门和私人部门债务是一种彼消此长的关系,私人部门的盈余就是公共部门的赤字,反之,公共部门的盈余就是私人部门的赤字.所以,要想让私人部门保持盈余,公共部门就不得不维持赤字.政府发债不仅可以筹集资金,还能提供安全资产,是一举两得的好事.所以,政府提高公共债务水平是合理的.但欧债危机已经证明,政府也会破产,政府和公共债务都是有边界的.

自1994年分税制改革和1998年住房制度改革以来,“土地财政”在我国财税体制中占有重要地位.土地出让金或者以土地为抵押的借贷资金成为地方政府基础设施建设的主要资金来源.在城市化过程中,房价与土地价格继续上涨,形成正反馈循环.这种严重依赖“土地财政”的财税体系是造成中国区域间土地供求错配和房地产价格“泡沫”的重要原因.十九大提出要建设现代化经济体系,这就需要构建现代化的财税体系与之相适应,“土地财政”不可持续已成为共识,但如何构建长效的财政收支调节机制仍是未决的问题.

金融监管

金融危机之后,西方国家开始反思原有的监管体系.在2009年4月2日召开的G20峰会上,G20的领导人也强调了加强金融监管的重要性.会议提出,全球应该建立一个更为稳健、更加协调一致的监管框架以适应未来的金融业,从而支持全球经济增长与更好地服务企业和个人的需求.危机以来,美国开始向综合监管方向进行改革,加强了美联储的权力,拓展了美联储统筹协调的职能;英国在原有的综合监管模式基础上,新增金融稳定委员会,加强国际监管的协调性;欧盟则将原欧盟层面的银行、证券和保险监管委员会联合升级为欧盟监管当局,由此形成统一的欧盟金融业监管.可以看出,危机之后全球监管思路正在朝着综合监管的方向转变.

微观审慎监管具有一定局限性,它能够在一定程度上防范同类风险再次发生,但是在金融创新频繁的今天,危机的类型是不可预测的.比如在本轮金融危机爆发以前,房地产抵押贷款和主权债务都被认为是无风险的,所以监管机构并没有要求金融机构提取缓冲储备,从而低估了系统性风险的程度.为此,在微观审慎监管的基础上要进一步加强宏观审慎管理,这一点已成为全球共识.

展望论文参考资料:

结论:金融危机十周年反思和展望为适合不知如何写展望方面的相关专业大学硕士和本科毕业论文以及关于展望未来论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料下载。

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