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关于五粮液论文范文资料 与借混改之名行圈钱之实五粮液定增有损中小投资者利益有关论文参考文献

版权:原创标记原创 主题:五粮液范文 科目:本科论文 2024-02-16

《借混改之名行圈钱之实五粮液定增有损中小投资者利益》:这是一篇与五粮液论文范文相关的免费优秀学术论文范文资料,为你的论文写作提供参考。

编者按:作为一家多年来账面有巨额货币资金闲置,且没有银行贷款等有息负债的企业,五粮液没有根据修订后的定增新规调整其增发方案,仍以极低的继续实施几年前确定的增发方案,突显其管理层对广大中小股东权益的漠视,显然其也属于证监会主席刘士余所严词抨击的“对散户扒皮吸血”者之列.

4月18日晚间,宜宾五粮液股份有限公司(以下简称“五粮液”)发布公告称,企业以非公开发行方式发行8564.13万股人民币普通股,增发21.64元/股,募集资金净额18.15亿元,用于信息化建设、营销中心建设、服务型电商平台建设共三个项目.

五粮液本次增发为21.64元,相较4月18日五粮液收盘价66.33元折价幅度高达67.38%,这意味着当日参与定向增发的机构账面浮盈高达206.52%.在A股市场长期疲弱不堪、大多数投资者亏损累累的市况下,五粮液定增参与者获得的浮盈高达40多亿元,如此的暴利实在让整个市场惊羡.

让人疑惑的是,为什么五粮液增发折价幅度会如此之大?参与增发的机构为何能够获得惊人的暴利?这种高折价定增是否损害了广大中小投资者的合法权益?是否有违证券市场的“三公”原则?

低價定增突显A股市场制度积弊

此次增发方案可以追溯至2015年10月31日,当时五粮液在停牌三个月后发布了混改方案,拟以23.34元/股的向员工、经销商以及基金公司等非公开发行1亿股新股、拟募集资金23.34亿元,后又于2016年又将增发数量调减为目前增发的股数8564万股.

五粮液在2015年推出定增预案之际,正值A股市场经历数轮股灾冲击,这使得五粮液二级市场股票出现大幅下跌,由股灾前的32元左右下跌至停牌前25.73元;与此同时,2012年塑化剂事件的影响还在持续,白酒行业估值整体仍处在持续低迷状态.可就在此背景下,五粮液却以当时市场价九折的23.34元的超低推出增发方案,从上市公司角度看,这显然并不是一个合适的增发新股时机.

据报道,2015年6月,五粮液集团总经理、股份公司董事长刘中国曾明确表示,五粮液集团将减持公司股权,并采取引入战略投资、员工持股、薪酬体制改革等措施.令人遗憾的是,在停牌3个多月后,五粮液推出的混改方案却只是一份新股增发方案.笔者认为,五粮液大股东之所以会取消当初拟通过大股东减持方式推进的混改方案,一个重要的原因很可能是与股灾之下的股价大跌有关,大股东已无意低价转让股权,进而改变了初衷.

2016年以来,A股市场逐步走出股灾的阴影,大盘蓝筹股纷纷走强,另一方面,白酒行业整体复苏,业绩大幅改善,贵州茅台、五粮液等公司股价纷纷创下历史新高,今年初,五粮液股价曾创下93.18元的峰值(复权价1557.29元).可令人遗憾的是,五粮液的增发依然锁定在两年半前股灾之下市价九折的超低,以至于本次五粮液实施定向增发折价幅度高达67.38%,让参与定向增发的机构账面浮盈高达206.52%.

二级市场投资者需要以60多元的才能买到五粮液的股票,而本次参与五粮液定增的机构却以远低于当前市价的21.64元的认购增发的股票,显然这有违证券市场的公平原则,突显了此前增发制度存在的弊端.

在五粮液2015年10月推出的增发方案中,初始增发23.34元,而本次增发方案实施时实际增发为21.64元,较原增发方案中下调了1.7元.增发下调,是因五粮液分别于2015年、2016年实施每股分红0.8元、0.9元,增发相应地由23.34元/股下调至21.64元/股.

上市公司发生分红,增发也要随之下调,这是新股定价机制中的一大弊端.2015年、2016年五粮液每股收益分别为1.63元和1.79元,虽然2015年、2016年五粮液每股分配了红利0.8元、0.9元后,分红占净利润的比例约为50%,另外50%的净利润留存于企业,因此在此期间五粮液每股净资产实际上是增加的,由2014年末的10.39元增加至2016年末的12.40元;2017年9月末,其每股净资产甚至已上升至13.34元.

自2015年10月五粮液发布增发方案至2018年4月增发方案实施,历时两年半,期间五粮液发生了两次分红,累计每股分红1.7元,每股净资产较2014年底增加了2.95元,增发却下调了1.7元.为探讨这种根据分红金额调减增发的定价机制的合理性,我们不妨把时间拉长,假设增发方案通过后经过10年才正式实施增发方案,10年间每股累计分红20元,那么,增发将由23.34元调减为3.34元,另一方面,五粮液分配给股东的红利大约为净利润的50%,另外50%的利润则留存于企业,10年间每股净资产相应增加20元,由10.39元增加至30.39元.

通过上述假设,我们可以看到,五粮液增发方案的实施时点拖延越久,则增发会越低、每股净资产会越高,如果增发方案拖延至10年后才实施,那么,增发可能下调至3.34元,而每股净资产可能将增加至30.39元.如此则表明,上市公司根据每股分红调减增发的定价机制是极不合理的.

定增制度已修订,五粮液继续实施低价增发方案,有损股东利益

针对定向增发中出现的种种问题,2015年9月我曾为《证券市场红周刊》撰文《定增猛于虎,政策应调整》,文中我提出,低价增发、高溢价收购资产等乱象丛生,资本市场沦为权贵资本掠夺社会公众财富的道具.

证监会主席刘士余2016年2月在全国证券期货工作监管会议上表示,资本市场不允许大鳄呼风唤雨,对散户扒皮吸血.笔者认为,长期以来A股市场上利益相关机构通过低价参与定向增发获取暴利,严重损害了广大中小投资者的合法权益,显然也属于证监会主席刘士余所严词抨击的“对散户扒皮吸血”者之列.

五粮液论文参考资料:

结论:借混改之名行圈钱之实五粮液定增有损中小投资者利益为关于对写作五粮液论文范文与课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文五粮液论文开题报告范文和相关文献综述及职称论文参考文献资料下载有帮助。

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