原创《韩股纳入MSCI》：本文关于韩股纳入MSCI论文范文,可以做为相关论文参考文献,与写作提纲思路参考。
从韩国股市纳入MSCI的历史来看,加入MSCI虽有短期的利好影响,但并无法决定趋势.
韩国纳入MSCI,一共经历了三个阶段：第一阶段,1992年1月7日,韩国股市首次按照20%的比例纳入MSCI指数;第二阶段,1996年9月3日,韩国股市纳入MSCI的比例由20%提升到50%;第三阶段,1998年9月1日,韩国股市完全纳入MSCI 指数.
韩国股市于1992年正式实施QFII制度,成为外资进入韩国股市的重要渠道.光大证券考察了韩国股市第一次纳入MSCI的前后半年的市场走势,从资金流入水平来看,在1992年1月7日之前的半年内,基本上没有多少外资进入韩国股市,但在首次纳入MSCI前后确实陆续有少量资金入场.与此同时,韩国综指从1月7日的645点逐步上升到2月1日的691点左右, 三周之内上涨约7.1%.
但需要说明的是,这部分资金很可能属于必须要流入的挂钩型的指数基金,因为在1991年7月-1992年8月之间,韩国股市一直处于下行通道,而1992年1月正好处于下行通道的中间水平,在三周的反弹之后,韩国股市又重新回归下行的趋势之中.在此期间,外资流入很少,直到1992年8月17日（相比于首次加入MSCI之后的反弹高点,下跌了大约28.4%）,才达到底部.此后,流入韓国股市的外资开始逐步增多,这与跟踪MSCI的参考型基金的择时性可能存在一定的相关性.
第二次加入MSCI期间,也即1996年4月-1997年4月,在资金流入方面,与第一次略有不同,这次的海外资金开始出现提前抢跑的现象.在二次加入MSCI的1996年9月3日之前外资持续流入股市,高峰出现在1996年4月.与此同时,从1996年8月26日到9月9日,韩国综指从766.89点上涨到797.38 点,15天上涨了约4%.
但好景不长,这一轮伴随着二次加入MSCI的反弹最终只持续到1996年的10月中旬（自1996年8月26日算起,这波反弹大约持续了46天,上涨了约8.3%）,此后即开始下跌,直到1997年3月21日才见底,相比于1996年10月10日的高点,已经跌去了24.4%.
事实上,拉长时间看,伴随着二次加入MSCI所带来的上涨,依旧是下跌过程中的反弹,并不能改变下行的大趋势.
在第三次加入MSCI的1998年9月1日之后,韩国股市开启了波澜壮阔的大牛市,整个上涨过程从1998年8月12日到1999年7月9日,9个月上涨了229.5%.时间上的完全吻合,似乎可以作为加入MSCI 推动大牛市的佐证,但实际上得不到资金流入数据的支持.
光大证券研究发现,围绕第三次纳入MSCI的资金流入大约是在1998年6月-1999年1月,期间韩国综指上涨了约116%,远大于第二次加入MSCI期间的涨幅,但是资金流入的强度并不比第二次纳入期间强很多.
并且,随后外资流入量开始减少并转为流出,在1999年7月份甚至单月净流出达到1.6万亿韩元,这也是韩国股市上前所未有的单月最高流出量,但丝毫没有改变韩国股市的上涨态势,从1999年1月-7月,韩国股市又上涨了77.6%.因此,加入MSCI所引起的外资流入并非此次韩股大牛市的根本决定因素,而是来自于韩国经济的基本面——从1998年9月到1999年6月,韩国经济处于增速反弹、通胀向下的复苏态势,同时利率下行,这是最有利于股市上涨的一种组合.
综上所述,光大证券表示,对于因纳入MSCI 而有望吸纳国际资本的市场来说,其影响主要有如下几点.
首先,在纳入MSCI的时点附近一定会有资金流入,这部分资金的流入应该主要与挂钩参考MSCI的指数型基金有关;其次,更多的国际资金是择时流入,未必一定在纳入时点的附近卡点流入;再次,在纳入MSCI的时点前后,市场有望出现短期上涨行情,例如,在三次纳入MSCI之后的短期内,韩国股市均出现了一波上涨行情,即便是在长期的下跌趋势中,仍旧出现了一波持续大约3-4周的5%-10%左右的上涨.最后,加入MSCI与国际资本流动可能并不是市场长期趋势的决定因素,在短期行情之后,市场走势仍是由经济基本面来决定.
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