原创《货币政策对商业信用和银行信用两者关系影响》：本论文为免费优秀的关于货币政策论文范文资料，可用于相关论文写作参考。
摘 要：本文以 2005—2014 年我国 A 股上市公司数据为样本,来检验货币政策对商业信用及银行信用的影响.研究发现,商业信用和银行借款在企业中呈现显著的“替代关系”.进一步的研究还发现,货币政策的趋紧对于企业商业信用融资和银行借款融资的替代关系的影响还会随着企业规模的不同表现出一定的差异性.本文一方面检验了我国上市公司货币政策信贷传导的存在理论,另一方面可以为货币政策的制定提供微观数据基础.
关键词：货币政策；商业信用；银行信用
一、引言
转型期的发展中国家,其高速的经济发展和落后低效的金融体系常常形成鲜明的对比,学者们在探究这些国家经济发展之谜的过程中,商业信用的普遍使用逐渐成为他们关注的焦点之一.Woodruff（1999）和Fisman和Love（2003）等人的实证研究表明,在金融市场不健全的发展中国家及经济转型国家中,商业信用是企业发展的主要推动力量.改革开放以来,我国经济呈现出高速增长态势,而金融发展却严重滞后,我国以银行间接融资为主导的金融体系极大限制了企业的融资渠道,而企业大量使用的商业信用作为银行信贷的一种新生资金来源,扮演着重要的角色.
商业信用和银行信贷之间互动关系的研究已成为现阶段学者们关注的重点,一个重要的原因在于商业信用和银行信贷之间的互动关系研究既属于企业融资理论,同时也属于货币政策信贷传导机制的研究范畴.对于二者之间互动关系的研究,不同的学者得出了不同的结论,大部分学者经过实证研究认为二者之间存在着相互替代的关系,并通过二者的相互替代来应对货币政策的变化,从而弱化货币政策的效果；另外小部分学者经过实证研究却找到了二者之间呈现互补关系的证据.基于以上背景,本文认为有必要探讨货币政策对二者关系的影响.
二、理论分析和假设提出
本文主要研究的商业信用的对象主要是商业信用的获得.商业信用的融资比较优势理论和信贷配给理论表明,由于信息不对称问题的存在,银行在给企业放贷时会面临逆向选择和道德风险,此时,银行会实施信贷配给行为,导致一部分企业无论愿意支付多高利率,都无法从银行获得信贷.在这样的情况下,这些受到银行信用融资约束的企业为了筹集自身发展所需的资金,只得诉求于其他的融资渠道,所以,商业信用和银行信用之间的关系往往呈现一种负相关,即“替代关系”.
但是,在货币政策紧缩期,银行对企业惜贷,为什么供应商还会提供商业信用给企业呢? Nilsen （ 2002） 认为在正常时期,企业使用商业信用作为银行信贷的替代融资方式成本高昂,但到了货币政策紧缩期,因为资金的稀缺性,企业难以获得贷款或者贷款的成本非常高昂,此时使用商业信用作为融资方式反而具有成本上的优势,而供应商出于相互的合作关系（ Cunat,2007） 可能提供信用给企业.另一方面,信贷配给现象产生的重要原因就在于银行和企业双方存在信息不对称（ Stiglitz and Weiss,1981） ,而相对于银行,供应商在企业信息获取上更具有优势（ Fishman and Love,2003） ,这使得供应商可能在货币政策紧缩期提供商业信用给企业.由此,可以得出让企业的总融资额一定的情况下,在货币政策紧缩,难以从银行获得信贷融资的时候,企业必然会更多的倾向于去获得商业融资,从而加剧了两者之间的替代关系.
基于以上分析,本文提出第一个假设：
假设1：随着货币政策的趋紧,我国企业商业信用和银行信用的替代关系会有所增强.
我国的企业数量众多,有规模大、盈利能力强、地位高的国有企业,也有规模小、处于成长期、盈利能力较弱的企业,对于这么多类型的企业,在做商业信用和银行信用之间关系的研究的时候,应该考虑更多的企业特性.张捷,王霄（2002）、张琦,陈晓红（2008）等都认为我国规模越小的企业在信贷融资中面临着规模歧视.当货币政策紧缩的时候,这种歧视会越发明显（刘建勇、汤浩,2008）.由此看来,货币政策的趋紧会加剧小规模企业中商业信用和银行信用之间的替代关系.
基于以上分析,本文提出第二个假设：
假设2：随着货币政策的趋紧,较之于规模大的企业,规模小的企业的商业信用和银行信用两者的替代关系会越发显著.
三、数据来源和模型
1.样本选取和数据来源
文章选取的样本为2005年—2014年中国沪深两市上市公司共10年的面板数据,并按照以下的步骤剔出部分数据：金融类上市公司；资产负债率超过 100%的公司；被ST的公司；关键指标缺失严重或者指标明显失真的公司样本.本文最后得到747个样本,共7470个观测值.上市公司财务数据和公司治理数据全部来自国泰安C AR数据库,相关数据整理和分析由 EXCEL、SPSS和 Eviews 7.0 进行处理.
2.模型设定
根据上文提出的关于企业融资过程中商业信用和银行信用之间关系的假设,本文拟就选取不同的样本进行回归,并进行回归分析.本文采用多元线性回归方程来检验被解释变量和解释变量之间的关系.为检验假设,本文设定了如下模型：
本文借鉴陆正飞、杨德明（2011）的方法,以MP等于M2 增长率—GDP 增长率—CPI 增长率作为衡量货币政策的指标.如果该指标偏大,则表示货币政策趋于宽松,反之,则表示货币政策趋于紧缩.根据各年度数据和计算的MP 值,将2006年、2007年、2008年、2011年和2014年作为货币紧缩期.为了提高结论的科学性,本文引入以下控制变量：产权性质；规模：企业总资产的自然对数；经营活动 流水平：经营活动 流和总资产的比率；资产收益率：净利润和平均资产总额的比率；营运能力：总资产周转率.
四、实证结果分析
根据前面提出的相关假设和研究设计思路,本章对样本数据进行分析检验.首先运用 Excel 对样本数据进行整理,然后运用软件ststa10.0进行描述性统计分析、相关性分析、回归分析以及稳健性检验.
货币政策论文参考资料：
结论：货币政策对商业信用和银行信用两者关系影响为适合不知如何写货币政策方面的相关专业大学硕士和本科毕业论文以及关于2018年货币政策论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料下载。
