原创《德国证券资本国际流动的规模变化和区域格局》：此文是一篇证券论文范文,为你的毕业论文写作提供有价值的参考。
摘 要：德国一直是世界贸易大国和贸易顺差经济,其证券资本国际流动,在规模变化、地域流向、内外平衡等方面表现出独有的发展轨迹和具体特征：1971年开始,最初德国主体对外证券资本投资显著受到外贸顺差的影响,但在1990年前后这种联系弱化；早期,德国主体对美国市场证券投资净额中占比较大,但1990年后大幅下降,欧盟占比上升.德国证券资本双向流动的规模增长和地域结构,深受欧盟共同市场、欧元区共同货币建设的影响.英国在外国主体对德国投资净额中的份额不断攀升；英国、德国和其他欧盟国家之间存在证券资本流动三角净额关系.德国经验可以为我国证券资本国际流动提供正反两方面的借鉴.
关键词：德国证券资本；国际流动；区域分布；规模变化；借鉴
中图分类号：F831.6文献标识码：A文章编号：1006-3544（2012）05-0046-05
一、 德国主体对外证券投资规模及地域结构
（一）德国主体证券投资规模由外贸顺差主导增长向自主加速增长转变
如图1（本文所有图表数据、基础数据均来自德国银行网站数据库 [1] ）所示,1971～2009年德国主体对外证券交易表现出： 当年购买总额大于出售总额； 出售总额基本保持和购买总额同步变动. 这表明,德国通常年份是证券投资净输出国,已购买额是再出售额的基础.经细致分析,我们将1971年以来德国主体买卖增长分成以下三个阶段.
第一阶段：1971～1990年外贸顺差主导德国对外债券买卖增量变化.图2显示了1972～1990年间德国货物贸易顺差和证券买入额年增量的对照关系.从图2观察看到,特别是1988年前,货物贸易顺差和当年证券资本买入量变动步调非常一致；而尤其重要的是,在1990年以前, 金融资本买入额年增量都没有突破货物贸易顺差的限度. 如果以1972～1988年货物贸易顺差TS为自变量, 以德国主体各年证券资本买入额增量DBS为应变量,我们还可得到统计参数基本通过检验的回归方程.方程表明,在1989年以前,各年货物贸易顺差能部分解释当年德国主体金融资本买入额增量.
DBS（t）等于0.418TS（t）+35.503 （t等于1972～1988）
（1）
R2adj等于0.321；Sig（F）等于0.01,Sig（tb1）等于0.01,Sig（tb2）等于0.253,D.W.等于1.777
第二阶段：1991～2002年持续加速增长.对照图1和图3,1992年开始,德国主体证券资本买入金额持续加速增长,买入额年增量开始大幅超过贸易顺差,买入额年增量变动和年贸易顺差之间变动同步性不复存在,这些都足以说明,贸易顺差不再是证券买入的主导推动因素,卖出和买入之间基本能够实现流平衡.买入、卖出额加速增长的推动因素主要来自两方面,一是1992年欧洲共同市场启动, 二是1999年欧元区统一货币启用.另外,德国马克早已是硬通货（德国20世纪60年代就实现了资本项目可兑换, 从70年代早期开始逐渐被IMF和国际社会用作国际储备货币[1]）,这也是德国证券买入能脱离贸易顺差支持而迅猛增长的原因之一.
第三阶段：2002年以后,在高规模上反复振荡.再对照图1和图3,2003年开始,德国对外证券买入规模结束持续增长,并上下往复振荡.这表明,由德国贸易顺差和欧洲共同市场、 共同货币等因素支撑,此间德国年证券购买（资本流出）已升至年度潜能,并保持相对稳定.
(二)对欧盟地区年输出证券资本净额的规模和占比在不断上升
德国主体证券资本买卖净额（负流量,表示流出德国）的区域分布,也能侧证：主要是在欧洲共同市场范围内的对外证券投资,推动了1992年后德国主体买入证券资本规模的迅速攀升.如图4（1）所示,对欧元区、 欧盟投资在推动投资净额总量增长和波动中发挥着越来越大的作用.如图4（2）所示,20世纪80年代,欧元区15国、欧盟27国在投资净额中的占比不断上升, 到1991～1992年达其期间峰值91%、97%； 短暂下调后再回升并一直保持较高水平；2008～2009年再分别升至105%、159%.美国占比则在波动中持续下降,1973～1974年曾一度高达60%,但进入20世纪90年代后,最高为1995～1996年的26%,大部分年份在10%以下.另外,数据还显示,英国占比总体上有幅度不大的提升,1994年前大部分年份不超过10%,1994年后则基本在10%～20%范围内波动；非欧盟非美国的其他区域在投资净额中的占比也不断下降.
二、外国主体对德国证券投资规模及地域结构
(一)外国买入德国证券资本规模持续快速增长
如图5所示,1971年以来, 外国主体对德国证券资本买入额以波浪态跳跃方式持续快速增长,1971～2009年年均增长率为21.1%；2009年,在全球金融危机背景下开始同比大幅下跌.与德国主体对外投资相似,外国主体对德国的投资通常也是每年买入微大于卖出但基本平衡,已购买额是再出售额的基础；正因为如此,外国主体对德国的证券投资每年常会为德国带来轻微净的资金流入.
(二)英国在德国的国外证券资本流入净额来源地中的占比持续上升
如图6（1）所示,在外国主体对德国证券投资导致的正资金流入中,英国正流入量持续快速增长,而欧元区15国（EA15）在1995、1997年由正流量转为负流量,且负规模持续上升.如图6（2）所示,1980年前3年英国在来源地净额中的占比都在10%以下,1980年后上升,1995年后大幅快速攀升,2002年及以后都在200%以上.数据还显示,美国占比变化不大.欧元区15国、非欧盟非美国（其他）来源地占比持续下降,欧元区15国下降尤速,2002年及以后都在-100%以下. 由此推论, 来源于英国证券资本投资, 主导推动了外国主体对德国证券买入额的加速增长,并导致2002年后英国对德国证券投资正余额快速增长.其原因在于,随着证券资本投资规模的增大,投资越来越通过专业*进行,由于英国伦敦是全球金融中心,随着外国对德国证券投资的增长,它们越来越倾向通过英国伦敦中转完成.
证券论文参考资料：
结论：德国证券资本国际流动的规模变化和区域格局为适合证券论文写作的大学硕士及相关本科毕业论文，相关证券开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。
