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关于上市公司论文范文资料 与河北省中小上市公司融资效率分析有关论文参考文献

版权:原创标记原创 主题:上市公司范文 科目:毕业论文 2024-02-26

《河北省中小上市公司融资效率分析》:本论文为您写上市公司毕业论文范文和职称论文提供相关论文参考文献,可免费下载。

摘 要:利用DEA模型对河北省中小上市公司的融资效率进行分析,并利用实证结果从总体融资效率、上市公司和行业分布情况等方面研究影响河北省中小上市公司融资效率的因素.对河北省中小上市公司应通过拓宽融资渠道、改善经营管理、优化资本结构、提升公司诚信、加大政府扶持、完善担保体系等途径和措施来提高融资效率.

关 键 词:中小上市公司;融资效率; DEA模型

中图分类号:F830.9 文献标识码:A 文章编号:1006-3544(2014)02-0039-05

一、河北省中小上市公司融资概述

截至2012年12月31日,河北省在中小企业板和创业板上市的公司达14家(中小企业板9家,创业板5家),占河北省全部上市公司的31%,覆盖化工、信息设备、服装纺织、医药生物、电子、农林牧渔和机械设备7个行业.从上市进度来看,2005年上市1家,2007年上市1家,2009年上市1家,2010年上市8家,2011年上市2家,上市进度较慢.

从融资总量来看,河北省中小上市公司的融资量逐年扩大,从2007年的52.17亿元增长到2012年的259.44亿元,增长了397.30%.从融资结构来看,内源融资仍是其主要融资方式,年均占比44.6%;其次是银行借款和发行股票,年均占 别为18.48%和15.67%;最后是商业借贷和银行票据,年均占比11.27%和4.62% ① .可见,外源融资中,河北省大多数中小上市公司仍以借款融资为主.并且,从运行趋势上看,股票融资和借款融资的比例具有波动性,且和股票市场走势基本保持一致, 可见股票融资和我国证券市场的表现呈正向相关关系(见图1).

如表1所示, 从资金的使用效率来看,2007~2012年河北省中小上市公司的资产负债率基本在20%~30%之间,净资产收益率、每股收益和每股净资产都呈现先上升后下降的态势,尤其是2009年以来,净资产收益率和每股收益出现明显的下降,说明随着上市时间的推移, 中小上市公司的资金使用效率下降.

二、模型的选择和变量的界定

(一)模型的选择

数据包络分析(Data Envelopment Analysis,DEA)是使用数学规划模型,评价多输入、多输出的多个决策单元效率的方法,具有同时避免主观因素、简化算法、减少误差等优点,因此,该方法在上市公司的融资效率分析中使用得越来越多,它包括CCR和BCC两个基本模型以及多个广义模型和扩展模型.CCR模型对应的生产可能集满足平凡性、凸性、锥性、无效性和最小性假设,但是在某些情况下,把生产可能集用凸锥来描述缺乏准确性.因此,我们选择去掉锥性假设的BCC模型.

假设有n个决策单元DMUj(j等于1,2,等,n),其中第j个决策单元的输入、输出指标值分别是xj等于(x1j,x2j,等,xmj)T>0和yj等于(y1j,y2j,等,ysj)T>0,假设生产可能集T满足平凡性、凸性、无效性和最小性,则可知:

并可以得到如下规划模型:

其中,

在该模型中,m表示输入指标个数,s表示输出指标个数;x 表示第j0个决策单元的第i项输入,y 表示第j0个决策单元的第r项输出;S-和S+为松弛变量;?着为非阿基米德无穷小量.

(二)指标变量的选取

选取河北省在中小企业板和创业板上市的13家公司(荣盛发展规模较大,故去掉)作为样本,以同花顺系统提供的13家上市公司2007~2012年的公司年报数据为基础.出于数据的可得性、指标的重要性等方面考虑,本文选择了3个输入指标和2个输出指标,资产(X1)、主营业务成本(X2)、资产负债率(X3)作为输入指标,净资产收益率(Y1)和主营业务收入(Y2)作为输出指标.

在做融资效率实证分析之前, 我们先利用SPSS19.0统计分析软件对这6年的输入、输出指标做了相关分析,结果显示,在1%的置信水平下,所有的输入指标和输出指标之间都呈正向相关关系,并且大部分指标显著相关,满足DEA模型对指标的基本要求(见表2).

三、实证结果分析

(一)融资效率的总体分析

利用DEAP2.1软件对河北省13家上市公司2007~2012年的数据进行分析, 得到上市公司的综合效率指标和纯技术指标(如表3所示).

由表3和图2可以看出,河北省13家中小上市公司的综合融资效率在2007~2009年间呈快速上升趋势,到2009年达到最高水平,综合融资效率值为0.980, 之后出现快速下降, 到2012年下降为0.804.这表明大部分上市公司的融资效率没有达到有效水平,资金投入没有实现产出的最大化,在给定产出水平的前提下, 这些上市公司可以通过减少投入或在给定投入水平的前提下扩大产出来提高效率.

从纯技术效率指标来看,13家上市公司的纯技术效率和综合融资效率的变动情况保持一致,也呈现出先上升后下降的特征. 虽说纯技术效率高于综合融资效率水平,但是其不断下降的趋势说明上市公司资金管理水平和经营决策能力有待提高.

(二)各上市公司融资效率分析

首先,从综合融资效率水平来看(见图3),河北省13家中小上市公司的综合融资效率介于0.6~1之间,其中0.9以上的有6家,0.8~0.9的5家,0.6~0.8的只有2家,说明河北省中小上市公司的融资效率相对较高.但是,除了以岭药业以外,其他上市公司的综合融资效率都没有达到最佳水平, 说明这些上市公司的融资效率还有待提高.

其次,分年度考虑,2007~2010年各上市公司的融资效率水平较高,2011和2012年出现明显下降,将近38%的公司融资效率下降到0.8以下, 这和我国实施相对紧缩的信贷政策以及行业垄断行为有很大关系.“稳中求进”的经济政策致使国内经济下滑,中小企业的资金链紧张,中小企业的融资风险加大. 而垄断行业为获取高垄断利润提高产品售价, 导致中小企业的运行成本加大, 严重制约了中小企业的发展.

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结论:河北省中小上市公司融资效率分析为适合不知如何写上市公司方面的相关专业大学硕士和本科毕业论文以及关于上市与不上市的区别论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料下载。

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