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关于董责险论文范文资料 与董责险需求影响因素有关论文参考文献

版权:原创标记原创 主题:董责险范文 科目:毕业论文 2024-03-01

《董责险需求影响因素》:本论文为您写董责险毕业论文范文和职称论文提供相关论文参考文献,可免费下载。

摘 要:本文以2008-2013年深沪A股上市公司为研究样本,从公司治理的一些全新视角出发,运用Logit模型实证分析了目前对于董责险需求存在影响的因素.研究结果如下:反并购机制的存在意味着公司对于董责险旺盛的购买需求;管理者其他形式的薪酬和董责险的购买需求呈负相关.

关键词:董事责任险 公司治理 保险需求

一、引言

近年来,随着股东维权意识的不断提高,上市公司的董事及高管对于公司的治理风险日益加大.和此同时,许多国内企业纷纷奔赴海外上市,一方面这些企业享受着经济全球化带来的广阔融资平台;另一方面国外证券市场严格的监管无疑加大了董事及高管的诉讼风险.因此,董事高管责任保险作为一种可以应对上述治理风险和诉讼风险的手段开始被我国越来越多的上市公司采用,董责险也逐渐成为了社会各界关注的焦点.

二、文献综述和研究假设

Fama(1983)和Jensen(1983)认为并购市场提供了一个控制 问题的机制.企业高管为了防止公司被收购的风险往往会建立反并购机制,反并购机制成为了一种公司治理的手段.Nelson(1999)指出存在反并购机制的公司在面临被并购风险的时候,会选择故意做差公司业绩,这无疑会使得股东的利益受损.

如果说并购机制可以在一定程度上控制 问题,那么反并购机制的存在便会削弱这种控制作用,使得委托 问题更加尖锐.在反并购机制阻碍公司治理结构完善和实现股东财富最大化目标的同时,反并购机制也提高了股东的不满程度和董事高管的诉讼风险,这从某种意义上刺激了公司对于董责险的购买需求.因此,反并购机制的存在意味着股东诉讼风险的增加.据此本文提出如下假设:

假设1:反并购机制的存在意味着董责险购买需求的增加.

Core(1997)把管理者厌恶风险视为公司购买责任保险的一个重要需求动机.管理者通过购买董事及高管责任保险在平滑公司盈利波动性的同时保障自身利益(Griffith,2006).

根据上述观点不难看出,董事及高管责任保险在某种意义上可以看作是其薪酬的一部分.基于管理者的风险厌恶假说,管理者对于风险是厌恶的,他们对于其任职的风险会做出理性的预期,并索取相应的风险报酬.按照这个说法,董责险作为一种特殊形式的薪酬应该和董事的其他形式的报酬是一种互补的关系,也就是说董责险的购买需求应该和管理者的其他形式的报酬呈负相关关系.据此,本文提出如下假设:

假设2:管理者的其他形式的薪酬和董责险的购买需求呈负相关.

三、研究设计

(一)模型设计

我们在本文的研究中使用了面板数据,这最初是Boyer提出的.Core(1997)以及O’Sullivan(2007)曾经对截面数据采用过Logit 模型,而本文是运用Logit模型进行面版数据的分析.

本文构建模型如下:

DOIi,t等于β0+β1 Deterrentsi,t+β2 Paymenti,t+β3 Compensationi,t+β4 ROEi,t+β5 Growthi,t+εi,t

其中DOI为被解释变量,表示企业对于董责险的购买决策.解释变量为Deterrents,表示企业是否采取反并购机制,Payment表示管理层的薪酬总额.同时本文引入了股权激励补偿,净资产收益率,收入增长率作为控制变量.

(二)变量定义

1.被解释变量--董责险

本文选用虚拟变量作为本文的被解释变量,如果在研究期间内,股东代表大会通过了购买董责险的决议,或者在其 人陈述中有购买董责险的相关信息,则该虚拟变量赋值为1,否则为0.

2.解释变量

对于反并购机制存在和否的情况,本文用Deterrents这一虚拟变量来反映,若上市公司在所研究的年份存在反并购机制,则标记为1,不存在的标记为0.

考虑到通货膨胀,我们将剔除该因素对于管理者薪酬的影响.本文以上市公司每年的高管薪酬总额来作为本文研究的解释变量,该变量用Payment来表示.

3.控制变量

控制上市公司的股权激励补偿,净资产收益率和收入增长率,其中股权激励补偿指的是CEO的股权激励补偿在总激励补偿额中所占的百分比.

(三)样本选取

本文解释变量的相关数据来自国泰民安数据库和WIND数据库,被解释变量来自公司年报和有关 人陈述.总样本中剔除了ST类公司和保险类公司,经过筛选得到1030家样本公司.每家样本公司都可以检索到2008-2013这5年的董责险购买情况,最终的样本包括5150个观测值.为了控制极端值对于整个研究结果的影响,本文对所有的连续变量采用了上下双侧1%的Winsorize 缩尾处理.

四、实证分析

(一)描述性分析

表1是关于面板数据的描述性分析结果:

通过上述表格我们不难发现,DOI的均值为4.47%,说明样本中仅有少部分公司购买了董责险,说明董责险在我国的发展很不成熟.在我们所研究的公司中平均有35.72%建立了反并购机制,这说明出于股东的反对,我国大部分上市公司的股东大会不会通过建立反并购机制的提案.各大上市公司在董事的薪酬方面差距悬殊,最大值为10468.69,而最小值却只有38.95567.

(二)相关性检验

为了更为准确地测定这些变量对董事及高管责任保险购买需求的影响,同时排除变量之间可能存在的多重共线性,我们对使用Logit模型的变量之间的相关性进行了秩和相关检验和参数相关检验,检验结果如表2所示.

董责险论文参考资料:

结论:董责险需求影响因素为关于董责险方面的论文题目、论文提纲、董责险经纪论文开题报告、文献综述、参考文献的相关大学硕士和本科毕业论文。

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