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关于杠杆论文范文资料 与金融去杠杆被动还是主动有关论文参考文献

版权:原创标记原创 主题:杠杆范文 科目:毕业论文 2024-03-01

《金融去杠杆被动还是主动》:这篇杠杆论文范文为免费优秀学术论文范文,可用于相关写作参考。

金融去杠杆还未结束,债市调整可能也尚未完成.

十九大报告指出,要坚持去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板,优化存量资源配置,扩大优质增量供给,实现供需动态平衡.其中,金融去杠杆概念自提出以来,已然采取了诸多措施并取得了一定的阶段性成果.

当前,继续推进金融去杠杆的“天时、地利”均已具备,且下半场“强监管+中性货币”将成主基调.金融机构应尽早优化调整资产负债结构,盘活存量和增量资金,避免后续被动调整而遭受更大的损失,争取以较小的成本尽早释放风险.

不过,金融机构对此的认知还存在一定偏差,有的甚至依然遵循既有业务模式,主动去杠杆的意愿和力度明显不足.待政策走向明晰之后,或最终导致市场陷入较为剧烈的被动去杠杆境地.

主动意愿不足

时至今日,金融去杠杆已历时一年有余,但金融机构主动去杠杆的意愿还不够强,金融去杠杆更多表现为存量资产的博弈.

尽管政策部门通过“资金成本刚性”、强化金融监管等方式逐步引导金融机构主动去杠杆,但从市场反应看,除4-5月份金融机构经历了一轮较强的被动去杠杆以外,其余时段金融机构去杠杆意愿不强,甚至在监管协调之际,部分金融机构还选择了重新加杠杆.

今年以来,股权及其他投資增长明显放缓,1-9月份仅增加50亿元,同比少增7.3万亿,但9月末余额仍高达22.1万亿元,远高于2016年初的15.8万亿元和2015年初的7.3万亿元.

而且,同业存单发行量和发行价格普遍较高,市场主体对资金的刚性需求依然旺盛.今年前9个月,同业存单月均净融资额达到16.6万亿元,较2016年同期多增7万亿元,同业存单平均发行利率较上年同期提高157BP左右.也就是说,虽然金融机构过度加杠杆的行为在逐步减少,但部分机构资产负债调整仍以存量资产博弈为主,主动去杠杆的动力和意愿明显不足.

不仅如此,金融机构对接下来“强监管+中性货币”政策组合的预期亦不足,但可以预计,这将成为我国实体经济和金融部门去杠杆的最重要政策组合.

国内外经验看,无论是实体经济还是金融部门,主动去杠杆都离不开监管和货币部门的配合.强化金融监管将是未来金融市场稳定与发展的主旋律.同时,为配合主动去杠杆的政策目标,货币政策保持稳健中性的基调或是最优选择.期间,央行出于“削峰填谷”和结构性调整需要,在部分时段可能会增加或减少流动性投放量,但这主要是边际上的变化,并不改变稳健中性的政策基调.

但从现实情况看,市场主体对“强监管+中性货币”政策组合的认识存在明显偏差,依然遵循已有思维来理解和认识本轮金融去杠杆.

比如,在很多金融机构看来,大量政策判断都是基于2013年金融去杠杆的调控经验,但与2013年相比,本轮金融去杠杆耗时更长、涉及领域更广,影响也更为久远,不仅涉及到重构金融监管体系等根本制度建设,同时也与供给侧结构性改革等国家战略高度协同,应以全局性的眼光去衡量和判断本轮政策基调.

这些预期偏差,将使得部分金融机构危机意识单薄,以观望甚至“乐观”心态看待本轮金融去杠杆.

随着“强监管+中性货币”政策组合进一步明晰,此前偏“乐观”的心态出现逆转,或将造成一致性预期的修正和集体式被动调整,导致市场陷入较为剧烈的被动去杠杆境地.

认识偏差

不仅是对政策预期存在分歧,大量金融机构对于国内经济与美联储加息等境内外因素的认知,也存在偏差.

在境内因素上,近年来供给侧结构性改革持续发挥作用,我国经济呈现出总量稳定和结构优化的基本特征.一方面经济短期内很难出现大幅回落,另一方面也难以轻易明显回升,经济运行表现出较强的韧性和回旋余地.

应当看到,我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期,未来要推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革都离不开一个健康有效的金融市场.这意味着防范化解金融风险,增强金融服务实体经济能力将是近期一系列金融政策的重点.

然而,金融市场通常更关注短期经济波动,也常常通过短期视野判断长期政策走向.对于短期经济波动与长期趋势同向运行时,短期分析视角确实非常有效;而当经济或政策存在重大战略调整时,过于依赖短期波动可能会忽视经济和政策演化的核心逻辑.尤其是市场长期处在僵持阶段时,经济和政策预期偏差很容易形成一致性心理预期和集体性行为.即使经济数据的一些微小变化,也足以造成市场的巨大波动,这既是市场对此前一致性预期偏差的修正,同时也是市场回归经济基本面的必要调整.

在境外因素上,2015年以来,随着美联储开启新一轮加息周期,美元指数和美国债收益率走势就一直备受全球金融市场关注.

然而,美国长期国债收益率并未跟随美联储加息同步上行,即使美联储公布了缩表计划,美国国债收益率上行幅度也相当有限.因此,很多观点都以“格林斯潘”之谜解释该现象,弱化了美联储货币政策正常化对全球经济体可能造成的潜在冲击.

但应当看到,美联储货币政策正常化远未结束,后续美联储还会综合运用“缩表+加息”政策组合推进正常化.这些都可能对全球金融市场尤其是新兴市场国家造成巨大冲击.

对中国而言,随着汇率弹性的增强和资本项目改革的稳步推进,货币政策的独立性和操作空间已有明显提高,但资本流出压力和汇率贬值压力依然存在.而且,美联储货币政策正常化具有较强的示范效应和溢出效应.在中美国债利差高度相关的情况下,随着美联储货币政策正常化边际效应的逐步显现,美国债收益率上行压力对国内债券市场也构成了一定的潜在压力.

杠杆论文参考资料:

结论:金融去杠杆被动还是主动为关于本文可作为相关专业杠杆论文写作研究的大学硕士与本科毕业论文什么是去杠杆论文开题报告范文和职称论文参考文献资料。

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