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关于实证分析论文范文资料 与双创背景下,创业投资对企业IPO抑价影响实证分析有关论文参考文献

版权:原创标记原创 主题:实证分析范文 科目:毕业论文 2023-12-21

《双创背景下,创业投资对企业IPO抑价影响实证分析》:本文关于实证分析论文范文,可以做为相关论文参考文献,与写作提纲思路参考。

【摘 要】随着李克强总理提出:“大众创新,万众创业”.双创战略的布局,各项政策法规的出台,为中国提供了良好的创业环境和氛围.全国各地都掀起了创业热,投资热.本文以创业板企业为研究对象.分析了双创战略提出前后,创业投资对企业IPO抑价的影响变化.本文的自变量是:是否有创业投资机构投资、参和投资的投资机构数量、投资机构总共持有的股权比例,本文以这三个自变量再加上8项控制变量,建立多元回归模型来研究双创前后,创业投资对企业IPO抑价的影响,得出是否有创业投资机构投资对企业IPO无显著影响;双创背景下参和投资的投资机构数量对IPO抑价的影响要大于非双创背景;非双创背景下投资机构总共持有的股权比例对IPO抑价率的影响要大于双创背景.

【关键词】创业投资 IPO抑价 双创

一、数据来源和变量选取

(一)数据来源

深交所自2009年10月30日发行首批共28支创业板股票以来,截至到2017年8月8日,已经累计发行了690支创业板股票.其中由于前88支股票的创综IPO抑价率数据没法准确获取,故本文选取证券代码在300089~300690之间的共计582支创业板股票作为样本,并以2015年3月5日为界限,将2015年3月5日之前上市的公司划归为非双创背景组,将2015年3月5日之后上市的公司划归为双创背景组.

(二)变量选取

本文建立多元回归方程,研究创业投资机构对创业板IPO抑价率的影响.

其中,P0代表上市首日发行价,P1代表上市首日收盘价,M0代表上市首日深圳创业板板市场综合指数开盘价,M1代表上市首日深圳创业板板市场综合指数收盘价.

自变量是“是否有创业投资机构投资”、参和投资的投资机构数量、投资机构总共持有的股权比例.其中“是否有创业投资机构”属于虚拟变量,当取值为1时,代表相应的创业板企业有创业机构投资.当取值为0时,代表相应的创业板企业没有创业投资机构投资.

控制变量是指和特定研究目标无关的非研究变量,但会影响研究结果,所以必须加以考虑.本文的控制变量是除了是否有创业投资机构、参和投资的投资机构数量、投资机构总共持有的股权比例之外的其他能够影响创业板IPO抑价率的因素,选取其他学者们经常使用的融资规模、市盈率、声誉、上市首日换手率、发行中签率、企业规模、是否为高新技术企业、每股净资产作为本研究的控制变量.其中融资规模用首发实际募集资金的对数值来表示,企业规模用总资产的对数值来表示.

(一)创业投资状况分析

本文有关创业板企业创业投资状况的指标有3个,分别是“是否有创业机构投资”、“参和投资的投资机构数量”、“投资机构总共持有的股权比例”,用这三个指标来表征创业板企业的创业投资状况,并对其做描述性分析,具体结果见表2.1、2.2、2.3.

表2.2显示,在352家有创业投资机构投资的样本企业中,有99家创业板公司的创业投资机构数为1,占比为28%.有77家创业板公司的创业投资机构数为2,占比为21.8%.有67家创业板公司的创业投资数为3,占比为19%.有43家的创业板公司的投资机构数为4,占比为12.2%.总的来看,在352家有创业投资机构投资的样本企业中,累计有81%的创业板公司获得了4家及4家以下的创业投资机构的投资.获得15家及以上创业投资机构投资的创业板公司几乎是凤毛麟角,它们分别是星源材质(15家)、兆日科技(16家)、凯普生物(16家)、暴风集团(17家)、中文在线(19家)、华大基因(45家).

表2.3显示,在352家有创业投资机构投资的样本企业中,投资机构总共持有的股权比例的最小值和最大值分别为0和60,其均值为3.4185,代表投资机构总共持有的股权比例的平均水平为3.4185%.

(二)2010~2017不同创业投资状况的IPO抑价率的差异性分析

本小节从“是否有创业机构投资”、“投资机构总共持有的股权比例”两个角度对不同投资状况下的IPO做差异性分析.

有创业投资机构投资的创业板企业的IPO抑价率均值为0.362,无创业机构投资的创业板企业的IPO抑价率均值为0.3652,对其做独立样本t检验,以验证差异是否显著,结果见表2.9b.

表2.4b显示,方差齐性检验的F统计量的观测值为0.18,对应的P-值为0.672,如果显著性水平取5%,由于p值大于5%,因此认为两个总体的方差不存在显著性差异,故而使用“方差相等”假设下的t检验.在“方差相等”情况下,单侧t检验的t统计量的观测值为-0.163,对应的P值为0.87,未達到0.05的显著性水平.有创业机构投资的创业板企业的IPO抑价率和无创业机构投资的创业板企业的IPO抑价率无显著性差别.

接着对“投资机构总共持有股权比例”高、低组的创业板IPO抑价率作差异性分析.分组的具体做法是:将投资机构总共持有的股权比例排在前30%的样本划归到股权比例高分组,将投资机构总共持有的股权比例排在后30%的样本划归到股权比例低分组,探讨高分组和高分组创业板企业IPO抑价率的差异.

表2.5a显示,股权比例高分组的创业板IPO抑价率的均值为0.3914,股权比例低分组的创业板IPO抑价率的均值为0.356.对其进行独立样本t检验,以检验高股权比例组和低股权比例组的创业板IPO抑价率是否存在显著性差异.

表2.5b显示,t检验对应的p值未达0.05显著性水平,说明高股权比例组和低股权比例组的创业板IPO抑价率不具有显著性差异.

三、创业投资对IPO抑价率的影响分析

本节以双创为细分变量,应用普通最小二乘法作多元线性回归,分别研究了非双创背景和双创背景下,创业投资对创业板企业IPO抑价率的影响.

(一)2010~2017年创业投资对创业板IPO抑价率的影响分析

实证分析论文参考资料:

结论:双创背景下,创业投资对企业IPO抑价影响实证分析为适合实证分析论文写作的大学硕士及相关本科毕业论文,相关规范分析开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。

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