原创《基金评级和投资者决策间关系》：此文是一篇基金评级论文范文,为你的毕业论文写作提供有价值的参考。
【摘 要】本文使用2010年到2016年银河三年评级和相应的基金特征数据,探究了基金评级和基金资金流动关系和基金评级和基金未来回报关系这两个问题.分析结果显示,基金评级和基金资本流动之间存在显著的正相关关系,即投资者倾向于选择高评级的基金公司进行投资；基金评级和基金未来回报没有显著的关系,即高评级的基金公司不一定具有高的未来回报,当投资者根据基金评级进行投资时并不总是获利.
【关键词】基金评级 投资者决策 资金流动 未来回报
一、引言
1991年中国基金业初步形成,开始起步发展,成为了中国金融市场的新成员.在这二十多年中,中国基金业发展迅速,尤其是在2007年以后,伴随着股市上涨,中国基金业的数量和规模都出现了非常迅速地增长,同时,基金的质量也在稳步提高.截至现在,中国共有124家基金公司,4248只基金,管理基金规模高达91693亿元,已经成为了金融市场中非常重要的一部分.基金业的蓬勃发展为光大投资者提供了一种新的投资选择,而股票型基金以其灵活性高等特点更是受到投资者的格外关注和青睐.
随着基金业的不断发展,和基金相关的信息服务也在逐渐发展着,这其中非常重要的一部分便是基金评级.中国基金评级业务虽然发展时间不长,但是发展十分迅速,当前有近十家机构在国内开展此类业务,并且质量也在稳步上升.各基金评级机构中,国外机构有著名晨星公司,国内机构则有银河证券、海通证券、上海证券等大券商.这些评级信息日渐成为投资者们重要的参考信息.根据许多现有研究,受到投资者有限关注的影响,投资者在做决策时会受到新闻报道、评级排名这些信息的影响.根据Kahneman的研究,由于人们的精力和能力有限,因此在做决策时会受到一定程度的制约,这表现为有限关注.当前国内基金投资者主体为个人投资者,个人投资者往往不具有很高的专业素养,缺乏专业性分析基金的能力,因此他们在进行投资时,会选择一些信息含量降低,不直接体现基金特征的信息作为参考,比如媒体报道、基金宣传以及评级排名等.
本文考察了在国内基金市场,基金评级信息和投资者决策之间关系的问题,包括评级信息是否会影响投资者决策以及评级信息和基金未来回报的关系两方面.本文选用了国内认可度较高的银河证券评级作为基金评级信息,用季度新增资金的增长率代表资金流动,并用资金流动的数值来表示投资者的基金投资决策,用基金评级公布后一季度的净值增长率代表基金未来的增长率,同时选取其他基金特征作为控制变量,在此基础上研究基金评级信息和投资者决策之间的关系.本文通过研究分析发现,随着基金评级的提高,流入基金的资金呈现出递增的趋势,然而基金评级和基金未来收益之间没有显著的关系,高评级的基金并不能保证高的未来回报.这说明基金评级信息会显著地影响投资者的基金投资决策,然而评级信息的参考价值并不高.
本文以下部分结构如下：第二部分是文献回顾和研究假设；第三部分是研究设计,包括数据来源、模型设计和相关变量说明；第四部分是实证结果和分析；最后一部分是结论和启示.
二、文献回顾和研究假设
(一)文献回顾
1.投资者投资决策和基金特征.面对众多的基金,投资者在做决策时,各基金的特征信息是他们重要的参考,基金的特征信息包括基金的业绩表现,收费费率,基金规模,基金成立年限等各种信息.当前,国内外有不少学者研究了基金特征、投资者投资决策以及基金未来表现之间的关系.
从前人的研究来看,投资者的决策会受到基金回报率、波动率等各种特征信息的影响.
就基金费率来说,Barber[5]利用美国1991～1996年的家庭交易数据发现,投资者对基金的前端收费方式更加敏感,前端和基金资金流动存在着负相关的关系,说明前段收费方式会抑制投资者对基金的投资.Gil-Bazo和Ruiz-Verdu[6]研究基金费率和基金当前业绩之间的关系,发现两者之间存在着明显的负相关关系.Marta Vidal和Javier[7]则研究了基金费率和基金未来业绩之间的关系,他们的研究表明这两者之间也存在负相关关系.
就基金规模来说,根据流动性假说,在一定范围内,基金规模增大会带来收益的改善,但是当规模超过一定限度之后,其对基金收益的影响发生反转,有正相关转为负相关.国内学者肖峻和石劲[1]发现,基金规模增大一般意味着基金管理者进行多样化投资的能力也在增强,而多样化的投资会带来更加稳定的超额收益,从而吸引投资者投资规模相对较大的基金,他们表明了数据支持基金规模和基金资金流动之间的正向关系.
就投资风险来说,波动率的大小是一个非常重要的风险衡量指标,Sirri和Tufano发现,费用和风险较低的基金更容易获得投资者的青睐,波动率和基金资金流动之间存在着一个比较显著的负相关关系.
2.投资者投资决策和有限关注.由于投资者的精力和能力都受限制,也即在有限关注的背景下,投资者在做决策时也往往会受一些信息含量较低的事件（如媒体报道、评级排名等）的影响,甚至有时这种影响会占据主导地位.
有限关注最早是心理学概念,由kahneman最早指出.他认为人的注意力是一种稀缺资源,这就使得人在同时处理多个任务时,注意力会受到干扰,从而使得工作的效率出现明显的下降.此后不少研究者将有限关注的概念扩展到了金融市场上.例如,Hirshleifer & Lim & Teoh在心理学家研究的基础上,提出了投资者分心假说,通过研究投资者对所关注公司盈余公告和其他公司盈余公告的有限注意力分配的问题,证明了投资者不具备同时处理众多事务的能力.
投资者对基金的投资行为也经常表现为受有限关注的影响：
从国外研究来看,Kaniel和Parham[8]在最新的研究中利用华尔街日报中的一个具有显眼标题的基金排行榜作为样本,发现该排行榜排名和基金资金流动之间存在着显著的正相关,并且上榜基金和未上榜基金的资金流入之间存在着一个显著的跳跃.这证明投资者在进行决策时参考了基金排名信息,并受到其影响.Lou D[9]则使用美国上市公司在1974～2010的财务数据和股票数据进行研究,发现当公司增加广告投入时,会吸引投资者进行投资,股票的超额收益会出现上涨.Da在研究中创造性地引入了谷歌指数,将其作为投资者关注度的 变量.他通过研究发现谷歌指数有较大的价值用来预测未来股价的变化,论文的实证结果显示谷歌指数上升会导致未来两周股价上涨,然而股价会在长期出现下跌.国外研究者们发现许多和投资者有限关注相关的有趣现象,证明了投资者的有限关注确实会对投资决策产生相當大的影响.
基金评级论文参考资料：
结论：基金评级和投资者决策间关系为适合不知如何写基金评级方面的相关专业大学硕士和本科毕业论文以及关于基金评级机构论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料下载。
