原创《ST天马面纱之后》：本论文可用于面纱之后论文范文参考下载，面纱之后相关论文写作参考研究。
2017年11月,*ST天马（002122.SZ）发布公告称,与公司原会计师事务所天健会计师事务所友好沟通,拟改聘普华永道所担任公司2017年度审计机构.2016年年报显示,天健会计师事务所审计服务的连续年限长达15年,一朝“分手”,*ST天马没有任何致谢.
更有意思的是,2016年年报的审计费用为185万元,而聘请普华永道的审计费用飙升至280万元.可惜,无法表示意见的审计报告揭开了*ST天马的面纱——业绩持续下滑至巨亏,新任大股东强势入主,变卖资产,运作不断,时至今日仍一地鸡毛.公司与实际控制人均遭到立案调查.
业绩从暴增到巨亏
公司上市前业绩靓丽,每年的营业收入及净利润几乎翻番.2007年3月,公司在中小板上市,IPO募集资金9.86亿元.当年营业收入破13亿元,同比增长32.66%,净利润破2亿元,同比增长34.74%.2008年更是辉煌,全年营业收入破30亿元大关,净利润破5亿元大关.2008年金融危机席卷全球,为何公司业绩反而爆发了?当年年报表示,公司管理层在未雨绸缪的同时积极采取了种种措施等各项经营业绩稳中有升,各项工作均取得较好成果.
2007年新并表的两家子公司贡献大.持股74.48%的齐重数控装备股份有限公司（下称“齐重数控”）和持股86.41%的北京天马轴承有限公司（下称“北京天马”）合计贡献营业收入17.86亿元、贡献净利润1.55亿元.扣除这两家子公司的影响,*ST天马的营业收入和净利润的增长率将大幅下降.
值得注意的是,2008年5月,*ST天马抛出定增融资方案,并在2009年2月成功募集资金11.48亿元.2009年,*ST天马加大投入,最终获齐重数控95.60%股权,累计耗资12.42亿元.这一年,齐重数控实现营业收入16.68亿元,净利润2.04亿元.2009年,营业收入及净利润继续增长,不过增幅已经回落到个位数.扣除齐重数控的影响,*ST天马营业收入及净利润已经下滑了.
在2010年业绩到达巅峰之后,2011年公司营业收入勉强维持在30亿元之上,而净利润已经回落至略超4亿元.紧接着,2012年,公司营业收入回落至25亿元,而净利润腰斩.
2013年营业收入继续回落至20亿元,净利润只有区区3104万元,扣非净利润亏损2082万元.自2013年至2017年,扣非净利润累计亏损11.45亿元.
而公司如此亏损还能得以在资本市场上续命,先是靠政府补助及拆迁补偿、变卖资产,后靠资本运作.2013年以来,*ST天马的经营情况并不理想,但由于土地被收储,加上当地政府给力,2013年至2015年,营业外收入累计高达8.95亿元.
2016年营业外收入降至9472万元,巨亏2.52亿元.2017年营业外收入只有337万元,不过投资收益高达2.26亿元,公司又得以扭亏为盈.
齐重数控离奇变脸
*ST天马亏损主要来源于上市后收购的齐重数控.不过,从历史数据来看,最初几年,齐重数控其实为*ST天马做出了不少贡献.
2007年12月,*ST天馬以每股2.22元的价格向齐重数控认购新增股本1.35亿股.十天之后,再次以同样价格认购4500万股.此后,*ST天马持有齐重数控的股权比例上升为71.32%.当年底起将其纳入合并财务报表范围.2008年10月,又以每股2.4元的价格受让部分股权,此后,公司对齐重数控的持股比例上升至74.48%.
齐重数控主要产品为重型立、卧式车床.2006年,主营业务收入9.67亿元,净利润5652.18万元（经审计）.2007年1-6月,主营业务收入5.58亿元,净利润1969.80万元（经审计）.
在*ST天马增资后,齐重数控的业绩大爆发.2008年实现营业收入15.79亿元,净利润1.97亿元.有了齐重数控的贡献,*ST天马2008年才得以实现营业收入及净利润爆发性增长.
2009年,齐重数控实现营业收入16.68亿元,净利润2.04亿元.从2010年开始,齐重数控营收萎缩,业绩迅速下滑,营业收入及净利润至2012年分别为8.61亿元、122.48万元.2013年开始亏损至今.
当初以白菜价入股的齐重数控从“功臣”变成“罪人”.2008年至2012年累计盈利6.85亿元,2013年至2017年累计亏损9.95亿元,而期间*ST天马累计亏损才795万元.更让人看不懂的是,齐重数控的营收一直萎缩,到了2017年全年只有3.07亿元,亏损2.81亿元.号称中国重型机床行业唯一的“中国工业行业排头兵”,为何沦落至此?
截至2017年年末,齐重数控因资金周转及代付垫款等原因还欠上市公司1.28亿元,加上增资款及股权受让款12.42亿元,*ST天马累计投入高达13.70亿元.
2018年3月5日,齐重数控与恒大地产集团哈尔滨有限公司及恒大地产集团有限公司签署合作协议书,土地转让价款为10.5亿元.这次合作,对于2018年上半年预计亏损的*ST天马无疑是雪中送炭.
暴增暴减的库存
*ST天马2006年营业收入10.08亿元、营业成本6.86亿元,年末的存货2.14亿元,存货周转天数为96.07天.自从2007年上市之后,公司的存货增加远远超过营业成本的增加.2007年年末,因为合并齐重数控,导致指标不具有可比性,但是,从2008年开始,公司的存货一直高居不下,当年存货周转天数为226.74天,2009年270.55天、2010年262.87天、2011年342.21天、2012年440.69天、2013年504.34天,之后开始去库存并且巨额计提存货跌价准备,到2017年回落至224.13天.
招股书显示,2004-2006年的存货周转率分别为3.62次、3.64次和3.74次,仍保持着较好的水平.公司主要采用以销定产的经营方式,根据实际签订的合同数量安排生产,不存在产品积压问题.公司的原材料及包装物期末储备视公司产品订单情况,及时组织采购,也不存在产品积压问题.
面纱之后论文参考资料：
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