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关于星美论文范文资料 与星美影院天价借壳宇顺电子有关论文参考文献

版权:原创标记原创 主题:星美范文 科目:毕业论文 2024-02-04

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在行业低迷之际,星美影院的运营主体成都润运取得了逆市高增长.

2018年第一例借壳上市案初显眉目.

宇顺电子(002289.SZ)日前公告,公司计划以约200亿元收购成都润运文化传播有限公司(下称“成都润运”),收购完成后,宇顺电子的实际控制人将由解直锟变为覃辉,即成都润运实现借壳上市.

成都润运主要业务就是负责运营在港上市的星美控股(0198.HK)旗下的院线资产.200亿元收购星美控股的300余家影院着实不便宜,目前院线并购案例不在少数,单银幕开出近千万收购价的并没有.而且在全国票房止步不前时,成都润运是如何攫取了近三成以上的收入增长呢?公司的净利润率更是超过了同行的毛利率.

拆分借壳

1月11日,停牌近半年不得不复牌的宇顺电子发布公告,公司计划通过发行股份、支付*或两者相结合的方式购买成都润运100%的股权.

成都润运原属在港上市的星美控股所有,对于目前紧缩的海外公司回归,此次拆分能否顺利完成尚不得而知.

如果完成,200亿元的收购金额也刷新了影院并购的新高.实际上,影院整合还没有出价达到如此地步的并购案.

成都润运主要资产即星美影院.根据星美控股年报,2016年时,公司拥有260家影院共1820块屏幕,2017上半年,公司拥有318家影院2010块银幕,半年时间新增了190块银幕.

在宇顺电子的复牌公告中,并没有披露星美影院最新的银幕数.按照上半年的新增节奏,全年银幕数约2200块,这意味着此次收购单块银幕折合909万元.即使星美影院下半年新增银幕数更多,按照2500块银幕计算,单块银幕收购价也达到了800万元.

在影院资产收购案中,目前出价最高的是万达电影(002739.SZ)收购世茂股份(600823.SZ)旗下的院线资产.2015年6月,万达以10亿元收购了世茂旗下15家影院100%股权.这15家影院共有114块银幕,即单块银幕收購价为877万元.

万达收购世茂旗下部分影院时,全国票房正处于爆发式增长阶段,而非目前的平稳时期.而且,万达彼时是以74.04元/股发行1351万股而得,并没有任何*对价.万达电影目前股价为52.04元/股,世茂所持股份仅剩7亿元上下,远没了传媒行业喧嚣时的盛况.

1年前的收购或许可以说明市场已经归于理性.2017年1月,大地影院集团的母公司南海控股(00680.HK)宣布以32.86亿元收购橙天嘉禾集团(01132.HK)影院资产.截至2016年年底,橙天嘉禾在内地拥有76家影院、531块银幕,即单块银幕收购价为619万元.

2016年9月,完美世界(002624.SZ)13.53亿元收购今典影城、今典院线和今典文化三项资产,截至2016年6月30日,此次收购的86家影院共拥有441块银幕,即单块银幕收购价更是只有307万元.

因此,从最近3年院线资源的并购来看,星美影院此次无疑是卖出了天价.对此,星美或许可以说其有更好的收入和利润.事实确实如此,成都润运有着异乎寻常的收入增速,在全行业陷入低谷时,星美影院是如何吸引到更多的观影人群呢?

收入逆行业增长

宇顺电子的公告显示,成都润运有着漂亮的营收曲线.2014-2016年,成都润运分别实现营收12亿元、20.89亿元和26.45亿元,净利润分别为1.3亿元、4.01亿元6.63亿元.2017年1-9月,公司实现收入24.55亿元,净利润5.99亿元.

2013-2015年,中国电影市场票房收入分别为217.69亿元、296.39亿元和440.69亿元,年均复合增长率达42.28%.各家影院公司都取得了不菲的业绩增速,星美影院同样如此,成都润运2015年的收入增长就说明了这一点.

但2016年的情况完全不一样.在扣除网络代售服务费后,2016年全国电影总票房仅有 457.12亿元,同比微增3.73%.反映在各家院线公司上就是收入全部止步不前,A股上市院线收入停滞,有的甚至出现下降.

刚刚上市的金逸影视(002905.SZ)就是其中之一,2016年公司实现电影放映收入为16.74亿元,同比下降了14.74%.与金逸影视几乎同一时间上市的横店影视(603103.SH)情况也不好,2016年公司放映收入17.86亿元,较2015年的17.28亿元几乎原地踏步.

中国电影(600977.SH)、上海电影(601595.SH)和幸福蓝海(300528.SZ)是2016年8月先后上市的3家影视公司.2016年,中国电影放映收入为17.92亿元,同比下降了6.67%;上海电影为6.11亿元,同比略增5.62%;幸福蓝海为9.55亿元,同比涨幅只有4.33%.

在各家影院公司中,涨幅最为明显的是万达电影.2016年,公司观影收入75.25亿元,同比增长了17.8%,但这是在公司并购了世茂影院和海外院线后的结果.如果没有国内外的收购,万达恐怕也难以实现两位数的增长.

在全国票房收入停滞、同行收入全部陷入困难的2016年,成都润运是如何取得逆行业的增速呢?

公司或许可以解释星美新增了更多的影院.根据星美控股年报,2015年星美约有1400块银幕,2016年增至1820块,涨幅达到30%.银幕新增三成,收入也同比例增加,看似合情合理.

可星美的影院2016年年初全部开业了吗,新增影院立刻能达到与公司成熟影院所拥有的效益?这样的新开业神话显然是不切实际的.如果新增加影院可以同比例增加票房的话,为何所有同行没有做到?

截至2016年年底,全国可统计银幕总数为41542块,较2015年的31627块上涨了31.35%,原地踏步的票房并没有随着银幕数的增加而增加.具体到各家公司,没有一家公司在收缩战线,都在抓紧时间新增银幕.

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