原创《程晓明新三板改写中国金融版图》：本文关于程晓明论文范文,可以做为相关论文参考文献,与写作提纲思路参考。
“关于全国股转系统有关问题的决定”终于在一个周六的下午正式发布.消息一出,各方反应热烈.这意味着新三板市场将进入加速发展阶段,随着各项制度的完善,新三板挂牌公司数量和交易活跃程度都将得到明显提升,市场广度和深度也将随之大幅改善.
作为新三板领域的权威专家,西部证券总裁助理兼场外市场部总经理程晓明博士对新三板近日的连连喜事自然高兴.他很早就参与了新三板的理论研究和市场实践,在接受《融资中国》记者采访时,毫不讳言自己对新三板的期待“新三板就是中国的纳斯达克”.与此同时,对于备受关注的转板机制,他也坚持一直以来的观点“不是很重要的事情”.
扩容机遇
新三板扩容后更确认了其作为上交所、深交所之外第三家全国性证券交易场所的地位,新三板受瞩目的程度前所未有地提高.“相比沪深交易所,如今的新三板优势变得更加突出.第一是做市商制度,能为投资人看不懂的高科技企业合理定价.第二是它的上市之门要宽得多,每年能上1000多家,上市节奏远超场内市场.”程晓明表示.
在程晓明看来,引进了做市商的股转系统,在对企业家精神、企业创新、盈利能力的定价上,相比沪深交易所将更有优势,新三板将改写中国的金融版图.而相比之下,创业板不仅还没有做市商制度,而且其门槛虽然很低,但门却异常狭窄.
“创业板现在门槛已经很低了,净利润才1000多万,可还在讨论降低门槛.而另一个更重要的问题却被忽视了,就是上市节奏,一年只能上100多个.中国证券市场现在最大的问题还是不愿放开上市节奏,只想用门槛高低来解决问题.”程晓明称.
程晓明预计,未来新三板一定会活跃,但前3年其活跃程度虽能为投资提供定价依据,却还是会比其他板块要低.几年后,当它与其他板块的关系日趋融洽时,新三板的交易活跃度也将与其他板块趋同,届时,其交易活跃度也将不再是一个需要提出和设计的问题.
而说起扩容后对机构的影响,程晓明说：“当然是重大利好,有了更多的退出渠道,从IPO暂停后,机构就迎来了寒冬,即使今后放开,每年上市交易量也是有限的,而新三板扩容,每年都能有1000多家企业挂牌.”
一部分VC/PE也已经积极介入新三板潜在挂牌企业投资.有数据显示,新三板近三年超过50%的募集资金来源于创投机构.值得一提的是,算上已经实施和已经披露预案的新三板公司,2013年以来已有23家新三板公司的定向增发吸引了机构投资者的目光.这其中,既有合伙制私募股权基金,比如深圳的君丰合创成长投资、北京的中诚永道投资,也有国资背景的投资企业,比如武汉高科国有控股集团有限公司.
当然新三板的扩容不仅为VC/ PE等机构提供了机会,也为资产管理领域打造了新的增量市场,有业内人士断言,公募基金子公司有望在这一领域大有作为.兴业全球基金认为,对于公募基金而言,将新三板业务放在子公司发展更为可行,子公司既能背靠母公司具有优势的权益类投研能力,又能依照目前主板公司已经成熟的资本运作套路在新三板企业中复制,同时自身的机制又兼具公募基金的规范性和子公司的灵活性,应该能够在新三板的大发展中找到商机.
转板悖论
新三板市场的转板机制也一直广受关注,随着国务院一纸规定,交易所和股权转让市场将逐步打通,“在全国股份转让系统挂牌的公司,达到股票上市条件的,可以直接向证券交易所申请上市交易”,区域性股权转让市场符合条件的公司,也可以在全国股份转让系统挂牌交易.
对于转板,程晓明坚持一直以来的看法,“转板不是很重要的事情,实际上转板目前在操作上就涉及两个悖论,比如上市的一个重要条件就是向公众公开发行股份数量不少于25%,可目前新三板的挂牌公司没有满足这个条件的.此外,公开发行股份需要证监会的核准,新三板挂牌公司如何向交易所直接申请上市呢?如果没有后续特殊的规定出台的话,那就只有等着修改证券法.”
程晓明也认为,市场在讨论转板前,需要先搞清楚场内市场和场外市场的区别.
“场内场外的本质区别,是定位于投资人对企业是否看得懂.场内是投资人自主定价,上市公司信息披露,投资人根据信息披露就能够看清楚价值,不需要做市商；而场外市场是定位于投资人看不懂的企业,一些高科技企业、中小企业等,它需要做市商.所以场外场内的区别并不是大家现在所认为的市场的高低,不是‘主板都是好企业,新三板都是达不到上市条件的企业’.一直在强调转板的人,其实并没有搞清楚场内场外市场的真正区别.”程晓明分析称.
他认为,对于新三板来说,转板其实并不需要.现在谈转板,主要是新三板交易制度没到位,没有定价融资功能,交易不活跃.未来交易制度改革以后,这些问题解决了,为什么还需要转板呢?对于高科技企业来说,不仅不需要,也不应该转板,因为这里有做市商可以为其准确估值定价.
“最重要的一点是,在中国目前的发行体制下,每年IPO的公司总数是有控制的.一年IPO的企业总共才200多家,新三板公司转板最多也就三五十家,而新三板一年上市1000多家,这个转板对新三板公司有多大意义呢?所以如果发行节奏不放开,那转板目前只有理论上的探讨,并没有太大的实际操作性.”程晓明称.
新三板圆桌
关于新三板落地,业内反应热烈,各方观点鲜明.
国金证券场外市场部副总经理陈丽娅：除了新三板扩容,转板制度也终于落实下来了,未来符合条件的新三板公司可向A股转板、区域性股权转让市场可向新三板转,这将有助于打通多层次资本市场.
磐霖资本主管合伙人、执行董事李宇辉：新三板扩容是有效解决VC、PE退出问题的重要方法,有利于私募股权投资行业的发展.
首创证券研发部副总经理王剑辉：新三板的定位比预期的要高,其重要功能是打通基层市场公司和主板市场.新三板上市审批相对宽松,但进入之后,对公司的监管比照主板上市公司,体现监管转型方向的确立,从事前变成事中、事后监管,新三板将成为将来在主板施行注册制的实验场.
中信建投投资银行部执行总经理李旭东：目前全国股转系统定位为专业投资市场,主要以机构投资人队伍为主,并对个人投资者制定了严格的门槛,短线投资者也很难进入,从资金属性上来看,短期内其对于A股市场资金分流有限.
北极光创投合伙人邓峰认为：新三板的长期情况还有很大的不确定性,还要观察一段时间.
星石投资总裁杨玲：相对于主板甚至创业板来说,企业进入新三板的条件是比较宽松的,会有一些鱼龙混杂的情况.而且新股发行即将施行注册制,新股发行通畅后,新三板留下的公司大部分风险偏高.所以一旦条件宽松,新三板的机会也有,风险也有,而且对创业板有一定的资金分流.
首创证券研发部副总经理王剑辉：新三板市场最大的特点就是风险也极大,至少大过了目前的A股市场.
银帆资本投资总监李志新：新三板未来转板的时间太不确定,机构如果潜伏,等待的时间太长.新三板主要从融资方面来考虑,对企业的帮助较大,有新的融资渠道,对券商的利好也较大,但对投资者来说,可能有一些机会,但机会不如二级市场那么直接.
部分投资企业已过会的VC/PE情况概览
根据《融资中国》不完全统计,2013年,54家VC/PE持股的企业已过会,其中君联资本、深创投、鼎晖等VC/PE机构分别有2至3家投资企业过会.2014年IPO重启,此批机构将优先受益.
程晓明论文参考资料：
结论：程晓明新三板改写中国金融版图为适合程晓明论文写作的大学硕士及相关本科毕业论文，相关程晓明开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。
