原创《全球风险偏好降低汇率市场压力显著》：本文是一篇关于汇率论文范文，可作为相关选题参考,和写作参考文献。
4季度工业增速稳定
12月工业增加值同比5.9%,较前月回落0.3.略低于市场预期.4季度工业增速5.8%,和3季度持平.
12月份,诸多重化工业品,例如粗钢、生铁、焦炭、玻璃、硫酸、烧碱、电力,均出现了显著的产量下跌.这无法完全归因于基数因素.显示了投资活动的低迷.此外,利润恶化导致主动停产检修、雾霾多发导致环保执法趋严等等可能也有影响.
和重化工业品表现相比,全部工业活动的减速无疑要温和得多.和11月一样,消费链条经济活动的改善,是主要的支撑力量.
考虑到房地产去库存,考虑到出口疲弱和制造业投资依然低迷,对于2016年全年的工业增长,目前我们总体上仍然维持谨慎态度.
节奏上,例如就上半年的工业走势而言,至少还需要重点关心两方面因素.
第一,消费链条的改善能否持续?
12月汽车销量同比15.4%,依然强劲.但考虑到汽车销量趋势水平以及新能源汽车的影响,汽车销量的进一步回升可能比较困难.当然,消费刺激范围有可能进一步扩大,例如重启家电下乡、以旧换新等等,但市场体量总体上比较有限.
2015年全年,公共财政维持了高速增长.这也支持了消费改善.但2016年的公共财政支出增速也许很难超过2015年,对消费的支持作用因而也会有所减弱.
2015年全年,公共财政维持了高速增长.这也支持了消费改善.但2016年的公共财政支出增速也许很难超过2015年,对消费的支持作用因而也会有所减弱.
第二,投资活动能否阶段性改观?
短期之内,这主要取决于基建项目的融资和施工情况.2015年3季度,剔除价格影响以后,建筑业新订单增速有小幅改善.微观层面看,年底一些建筑企业的基建订单也在增多.近期黑色链条产品价格比较 .但这是否表明开年基建活动有望回暖,还需要进一步观察.
迄今在水泥和粗钢量价等同步指标方面,表现总体仍然是偏弱的（见图一）.
4季度GDP同比6.8%,较前值回落0.1.从GDP初步核算结果看,建筑业、其他服务业是主要的支撑力量；金融和地产则构成主要的拖累.
建筑业增加值的回升,是否反映了订单和工程的改善,还需确认,历史上这一指标的波动较大,数据质量尚存疑.
其他服务业是剔除批零、交运仓储邮政、住宿餐饮、金融、地产以外的所有其他第三产业内容.其中一些行业发展空间较大,是中国服务业未来发展的重要方向,例如信息和通信、专业服务、教育卫生社会保障、文化体育娱乐等等.自2013年以来,“其他服务业”增速持续回升,对总体经济增长起到了支撑作用.
金融业和房地产增加值的下滑,很大程度上在预期之内.金融增速的回落,主要来源于股市成交量同比的走低,其对GDP增速的拖累达到了0.23个百分点.1、2季度股市成交量同比大概率进一步走低.
4季度,全国商品房销售同比4.7%,低于3季度的13.6%,这带来了房地产业增加值的下滑.2016年全年销售增速同比可能下滑到0左右,季度分布上,考虑基数影响,也许1季度同比稳定,2、3季度同比存在向下压力.
合并起来看,上半年在工业领域,如果基建活动有所改善、近期现货价格的 对补存货和生产行为形成一定支持,那么工业增速大体保持稳定的可能性是存在的,台阶式下滑的可能性不高.在GDP方面,受金融地产影响,上半年增速可能继续小幅走低.如果没有严重的内外冲击发生,全年GDP增速达到6.5%是可以期待的.
2016年,人民币汇率高估和走向均衡的路径、去产能加快背景下信用违约压力的上升,仍然是资本市场需要密切关注和警惕的两大风险.
汇市市场压力显著
12月外汇储备下降了1083亿美元.央行口径外汇资产下降了7082亿人民币.金融机构外汇占款下降了6290亿.各口径数据的降幅和8-9月接近.
1月上中旬,人民币对美元贬值压力进一步增加.汇率贬值预期以及资本外流压力,对股票市场产生了冲击.全球市场风险偏好同步波动.资本市场和商品市场的反应,和8月份的情况类似.
人民银行加大了汇市干预力度,并在离岸市场出台了相应的办法.近期美元兑人民币汇率在6.55附近稳住.商品市场悲观情绪率先缓解,股市暂时也稳定下来.
但汇率贬值的基本面因素仍未消除.点刹式贬值强化贬值预期.这也意味着,一段时间内汇率问题对A股的困扰仍将持续（见图二）.
本轮汇市波动对债市的影响不明显.虽年底降准预期落空,但通过其他工具,央行维护了银行间流动性的总体稳定.上中旬债市和股市大体呈相反走势.
近期人民银行在商业银行座谈会上表示,将通过SLO、逆回购、SLF、MLF、PSL以及信贷资产抵押再贷款方式投放6000亿以上中短期资金,以应对节间流动性紧张,并适当下调资金利率.这有助于进一步改善银行间资金状况.
全球风险偏好同步下降
近期中国海外美元主权债CDS费率再度攀升.显示海外投资者对人民币汇率和中国经济的担忧.
受人民币汇率问题、原油价格持续下跌等因素驱动,上中旬,全球金融市场风险偏好同步大幅下降.发达国家股市大跌、国债上涨.G7国家股票指数平均跌幅超过10%；美10年期债收益率下行20BP,1年期TIPS下行10BP.新兴汇率显著走弱,股市大跌,美元主权债价格下挫.贵金属价格比较 .
人民币汇率问题,还通过出口竞争力、境外消费、离岸金融市场动荡等渠道,对关联国家和地区的经济和金融市场产生影响.近期港币和港股承受了较为明显的压力.此外,韩元、新台币等也较明显走弱.
1月19日IMF发布报告,考虑到新兴增长放缓、中国经济转型及美联储加息影响,将2016年、2017年全球经济增长预期分别从3.6%、3.8%下调至3.6%、3.4%.其中,小幅下调对美经济预期,主要考虑是采掘领域的下滑以及强势美元对制造业的 影响.小幅上调对欧元区预期.维持对中国、日本和英国经济预期不变.
汇率论文参考资料：
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