原创《人民币内外价值关系和汇率波动因素探析》：关于免费汇率论文范文在这里免费下载与阅读,为您的汇率相关论文写作提供资料。
摘 要：1995年以来,人民币经历了两个贬值周期.不同于以往两个周期,2016年的人民币贬值并没有伴随物价下跌,这表明此次人民币贬值的主导因素是“美元加息”等外部冲击,并且此次冲击并未波及到我国的物价.长期来看：人民币升值和通货膨胀并存,人民币内外价值表现为背离趋势,IMF和世界银行公布的全球物价上涨程度超过我国,可以在一定程度上解释这种现象.从短期看：人民币实际有效汇率指数和我国物价水平在波动方向和幅度上并没有表现出稳定的关系,两者或同升同降,或一升一降,关系较为复杂；2005年汇改之前两者同升同降的情况居多,2005年之后,两者反向波动的情况增多,汇改之后人民币汇率的市场敏感性增强.协整检验发现：物价水平、经济增长速度和外汇储备都对汇率具有显著影响.
关键词：人民币内外价值；汇率波动；协整检验
中图分类号：F832.2 文献标识码：B 文章编号：1674-0017-2017（5）-0046-05
近年来,人民币汇率的关注度越来越高,“8·11”汇改、“人民币入篮”、美联储退出量化宽松货币政策以及“美元加息”等事件都对汇率有重大影响.人民币的对外价值表现为汇率,对内价值表现为物价水平,探讨汇率问题必不可少的要考虑物价.汇率与物价相互关系及传导机制的研究由来已久.Krugman（1986）认为,汇率对物价的传递效应不显著,出口企业为维持市场占有率通常不随汇率改变价格.Goldberg和Knetter（1997）补充了这种“维持市场份额定价”的理论.Taylor（2000）的实证研究表明,汇率的价格传递具有时滞效应.卜永祥（2001）认为人民币汇率与国内货币供应量、国内外物价水平之间存在长期均衡关系.吕剑（2007）认为汇率与CPI正相关,而曹伟、罗浩、邓升军（2009）的研究得出了相反的结论.张成思（2009）认为短期内预期会影响通货膨胀和汇率之间的传递.李稻葵（2012）认为,长期来看,人民币的升值是由市场力量和我国的国际收支形势逐步推动的.
以往国内外的文献表明汇率与物价之间存在着复杂的传导关系,这种传导关系要受到经济基本面、国内外经济金融形势等影响,因此,研究汇率问题还应纳入物价之外的影响因素.本文选取1995年1月-2017年2月人民币实际有效汇率指数（REER）和我国环比居民消费价格指数（CPI）的月频数据对汇率与物价的关系展开分析,选取1995-2016年的REER、CPI、国内生产总值（LNGDP）、外汇储备（LNFER）的季度数据构建协整检验及误差修正模型对汇率波动因素展开分析,CPI季度数据为作者整理,其他数据均来源于Wind数据库.
一、汇率与物价长期均呈上升趋势
(一)人民币实际有效汇率指数和物价水平变化呈现出3个阶段性特征
1、1995-2005年,REER和物价水平经历第一个波动周期,表现为CPI波动引导REER波动.物价水平在1997年达到峰值,REER在1998年和2002年两次达到峰值,亚洲金融危机对人民币汇率和物价指数均造成了较大冲击；2001年我国加入WTO,进出口发生巨大变化,带来REER大幅波动,但对国内物价带来的冲击较小.
2、2005-2010年,REER和物价水平经历第二个波动周期,此次波动同样呈现CPI波动引导REER波动的特征.2008年之前物价水平和REER均大幅提升,人民币内外价值开始背离,汇率改革带来REER的持续上升,经济高速增长和巨大贸易顺差使得国内物价也迅速攀升；金融危机期间物价小幅下跌,REER明显下降,2009年我国出口额下降至1.2万亿,较2008年下降16%,出口下滑拉低REER,同时抑制物价的上涨.
3、2010年以来,REER再次下跌,截至目前汇率形势尚不明朗,是否会步入新的下跌周期有待进一步观察.金融危机期间,各主要经济体都采取了刺激经济的政策,金融危机影响减弱,REER再次大幅攀升,物价水平也有一定程度上升；2015年以来,“8·11汇改”、“人民币入篮”、“美元加息”等事件使得人民币汇率的走势变得更为复杂,REER从2016年2月的130.84点跌至2016年8月的120.75,下跌了7.7%.此次REER下滑与以往的不同之处是并未伴随物价的下跌,说明本次人民币贬值的主导因素是“美元加息”等外部冲击,而非我国经济基本面发生变化.
(二)整体看汇率与物价均呈上升趋势
从整体来看,人民币实际有效汇率指数和我国物价水平变动方向相同,都呈上升趋势,本币升值和通货膨胀并存,表象上看人民币内外价值背离；1995年1月至2017年2月,我国物价水平上涨了68.58%；人民币实际有效汇率指数从77.50上涨到122.11,上涨了61.74%（图1）.但实质上这种背离并非表象上那么明显,1995年以来,全球物价上涨速度快于我国,这是人民币升值的重要原因之一.
（三）从我国经济基本面和全球通货膨胀两方面对人民币内外价值关系进行解释
1、从我国经济基本面看：（1）主导人民币升值的因素包括经济增长和贸易顺差.1995-2016年,我国GDP从6.13万亿增加到74.41万亿,增长了11.13倍；我国在对外贸易上长期处于顺差状态,积累了大量的外汇储备,有利于人民币*,贸易顺差还会使人民币的需求大于供给,这也会引起人民币升值.1995年1月至2017年2月,我国外汇储备从547.89亿美元增长到30051.24亿美元.（2）主导物价上涨的因素包括收入水平提高和货币供应量增加.我国的工资水平在1995年至2017年之间提升显著,人民收入水平提高会引起国内物价水平上升.1995-2015年间,我国城镇居民家庭人均可支配收入从4283元增长到31790元；另外,货币供应量增速大于经济增长速度也会带来物价上涨,1994年12月-2017年2月,我國M2从46923.50亿元增长到1582913.07亿元,增长了32.73倍；1995-2016年我国实际GDP增长了11.13倍,M2增速明显快于经济增速.这是通货膨胀和本币升值并存的内在原因.
汇率论文参考资料：
结论：人民币内外价值关系和汇率波动因素探析为适合汇率论文写作的大学硕士及相关本科毕业论文，相关美元对人民币汇率走势图开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。
