原创《我国股票价格波动和货币流动性变化关系》：关于免费价格波动论文范文在这里免费下载与阅读,为您的价格波动相关论文写作提供资料。
摘 要：股价波动和货币流动性变化一直受到广大投资者关注,本文就它们之间的关系进行实证研究.实证上选取上证指数月度环比增长率作为股价波动变量,M1的月度环比增长率、M2的月度环比增长率和M1/M2的增长率作为货币流动性变化变量.实证结果显示五个变量之间存在协整关系,说明它们之间具有长期的均衡关系.但格兰杰因果检验显示它们不存在因果关系.不存在因果关系原因主要有政策逆经济行事、货币幻觉、市场扩容、资产替代和市场不成熟等原因.
关键词：货币流动性变化；股价波动；检验
一、引言
货币流动性指市场货币的供给量和供给结构,其变化对整个大市场有着重要影响.几十年发展我国股票市场也有了较大发展,股市和股票是众多投资者的场所和产品,所以股市的波动特别是股价的波动涉及着人们切身利益.人们对股价和流动性最普遍的认识是市场流动性增加大盘上升,市场流动性降低大盘下降.但作为一个理性投资者需对它们关系有一个深刻正确认识.本文就这方面问题主要以实证方法研究我国股票价格波动和货币流动性变化的关系,论述它们是否有相关性、相关性强弱和原因.
二、文献综述
对于两者的关系大部分的研究结论是具有正相关性,比如Prinkel和 Keran 应用回归分析方法研究结果表明货币供应量的变化和股票价格变化之间存在正向关系.Lastrapes 研究发现在货币中性的条件下,货币供给量的突然变化和股票价格短期变化之间存在正向关系.Huang研究*股市,Dayananda和Ko研究台北股市,Mookerjee和Yu研究新加坡股市,发现股价和货币供应间存在着正相关关系.
也有些学者认为它们具有负向关系或没关系,如Goodhart 将资产价格用作制定货币政策的思想,研究发现货币供应量和股票价格之间没有影响.Berkman 和 Lynge 研究发现货币供应量变化和股票价格变化之间存在逆向关系.
国内方面,易纲和王召认为货币流动性的增加并没有完全转化为普通商品价格的上涨,而是相当一部分转化为股票的场溢.于长秋对不同层次的货币供应量和股票价格的Granger因果检验,认为两者互为因果关系.孙华妤、马跃利用动态VAR模型实证研究发现货币供应量对股市无影响.
三、理论综述
股价变动和货币流动性变化是相互影响的,其作用机制：
货币流动性变动对股价波动的影响机制：第一,预期效应.货币流动性的变化会影响投资者对股票价格的预期,影响投资行为,从而影响投入股票市场的资金量,进而影响股票价格.第二,投资组合效应.货币流动性的变化会导致组合产品的收益率发生变化,进而影响股票市场.第三,利率效应.利率会随着货币流动性的增加而下降,而利率影响投资和公司融资成本进而影响公司的业绩,使股票的内在价值发生变化,从而影响股价.利率变化还会引起资金从低利率的存款从银行转入股市,使股市资金供给增加,从而影响股价.
股价波动对货币流动性变动的影响机制：第一,投机需求.股票市场的扩大,跟多人对股市的接收,股票的高收益率和股票价格波动,会使进行投机需求的货币增加.第二,收入效应.由于股票价格上涨带来的收益,增加了人们收入,进而推动投资、消费等水平的调高,从而导致交易动机的货币需求增加.第三,替代效应.人们的流动性偏好,当股市繁荣时人们持有股票减少货币持有,从而导致货币需求降低；股市低迷时人们减少对股票的持有,增加货币的持有,从而导致货币需求上升.同时股价的变动会对流动性结构产生影响,投资者将低收益的存款从银行转入股市,从货币市场转入资本市场,即M2减少而M1增长,货币的流动性增强.
四、实证分析
1.模型选择
本文是基于VAR模型,而后对变量进行协整检验和格兰杰因果检验,以此确定股价波动对货币流动性变动的关系.VAR模型常用于相关时间序列系统的检验和随机扰动项对变量系统的动态冲击,从而解释各种经济冲击对经济变量的形成的影响.一般的VAR模型表达式为：
yt等于A0+A1yt-1+A2yt-2+等+Apyt-p+B1xt+等+Bqxt-q+Ut
式中 是m维内生变量向量,是r外生变量向量,等和等是待估参数矩阵,p和r分别是内生变量和外生变量的滞后期,是随机误差项.VAR模型类似于联立方程模型,可以用二阶段最小二乘法进行估计.
2.变量选择
由于我们是研究变动关系,所以我们不选用存量指标,主要选用变量指标.股价指标我们选取上证综合指数,上证指数对我国股市价格变动情况有较好的代表性.流动性上我们选取狭义货币供给量M1的月度环比增长率、广义货币供给量M2的月度环比增长率和M1/M2的比值增长率.M1等于流通中 +企事业单位活期存,M2等于流通中 +企事业单位活期存+企事业单位定期存款+居民储蓄存款,M2较M1流动性强,M1更多反映实际交易需求,M2包括了投机需求.M1/M2反映了货币流动结构.
本文数据选取1996-2013年的月度数据,共1080个样本.数据来源于人民银行、上海交易所和深圳交易所统计数据并进行整理所得.实证分析采用views6.0软件.
3.单位根检验：
单位根主要检验数据的平稳性,通常情况下的经济变量都不是平稳的,存在或多或少的序列相关,但各变量之间可能存在着协整关系,如果不考虑变量的平稳性而直接进行回归分析,可能产生“伪回归”现象.本文采用的主要方法为ADF单位根检验法.
从表1可以看出四个变量在一阶差分序列是平稳的.
4.协整检验：
协整检验主要检验数据序列之间在长期是否存在稳定的比例关系,若变量之间存在协整关系,则存在长期稳定的比例关系,否则不存在.这里选用Johansen协整检验.做Johansen协整检验需现确定滞后期,这里基于AIC和SC最小信息原则,利用VAR 模型的滞后的阶数确定协整分析的最佳滞后期数.
价格波动论文参考资料：
结论：我国股票价格波动和货币流动性变化关系为关于价格波动方面的的相关大学硕士和相关本科毕业论文以及相关农产品价格波动论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料下载。
