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关于股权激励论文范文资料 与股权激励对战略性新兴产业研发投资促进作用实证有关论文参考文献

版权:原创标记原创 主题:股权激励范文 科目:发表论文 2024-03-03

《股权激励对战略性新兴产业研发投资促进作用实证》:本论文主要论述了股权激励论文范文相关的参考文献,对您的论文写作有参考作用。

摘 要:文章对沪深主板、中小板和创业板市场近三年战略性新兴产业上市公司的面板数据进行了实证研究,发现股权激励对研发投资是有促进作用的,而研发投资强度与股权激励之间有着倒U型的二次关系;不同层次的资本市场环境下,企业的股权激励政策有显著差异,但是股权激励对研发投资的促进效应没有显著区别.

关键词:股权激励;研发投资;战略性新兴产业

一、 引言

对于企业高层管理人员的股权激励及其对企业研发投资的影响,一直是学术界关注的课题.Jensen和Meckling很早就研究了企业的股权激励问题,基于委托-*理论研究了企业股东与高层管理人员的利益追求不一致现象,并认为高层管理人员持股可以缓解这种利益错位问题,奠定了股权激励的理论基础.Dechow和Sloan对美国公司的实证研究发现,没有持有公司股权的CEO会在任期的最后几年减少研发投资,而持有公司股权的CEO则不倾向于这样做.这说明股权激励的确能够促进企业研发投资、有利于企业的长期发展.

为了适应不同类型企业的融资需要,中国已经逐渐形成了多层次资本市场的格局,沪深主板市场、创业板市场都开始进入良性发展的轨道.那么,不同层次资本市场环境下,企业的研发投资行为是否存在差异?不同市场板块上的股权激励政策是否有所不同?股权激励对研发投资的促进作用是否在不同市场板块上表现出不同的特征?在多层次资本市场环境下比较分析高管股权激励对研发投资的促进作用,这方面的文献目前还比较少见.本文以战略性新兴产业上市公司的财务数据为基础,试图从这个角度分析股权激励对研发投资的促进作用.

二、 研究设计

1. 样本选择与数据来源.根据《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》(国发【2010】32号)文件的内容,中国将7个产业列为战略性新兴产业.考虑到数据的可得性和可比性,本文对多层次资本市场环境的研究主要集中于沪深主板市场、中小板市场和创业板市场.对于如何判定一个样本公司是否属于战略性新兴产业,在佘坚[3]以及殷红和肖龙阶的研究中,都采用了以下标准:企业的第一主营业务必须属于国家规划的七大战略性新兴产业之一,且相应的主营业务收入占比超过50%.本文也沿用这一标准,同时剔除三年间出现ST和PT状态的企业,最终获得649家公司的样本资料.样本的资料和数据均来源于上市公司的历年年报和国泰安数据库.

2. 不同板块资本市场企业的研发投资比较.由于研发投资的绝对指标通常受资产规模的影响,因而不适于在不同层次市场板块之间进行比较,所以本文采用相对指标研发投资强度作为研发投资的衡量指标:

式中,RDI即为研发投资强度,RD是以货币计量的研发投资金额,Asset是公司的总资产.采用非参数Mann-Whitney U检验比较不同市场板块企业的研发投资强度,对上海主板、深圳主板、深圳中小板和创业板战略性新兴企业的研发投资强度进行两两对比,结果显示,从企业的研发投资特征看,上海主板和深圳主板企业之间的差异不显著,中小板和创业板企业之间的差异也不显著;但沪深主板与中小板、创业板之间的差异是非常显著的(P<0.01).这与我们的常识也是一致的:沪深两市主板企业具有一定的共同性,而2004年推出在深圳主板内推出中小板,实际上是作为创业板的试点,因而两个板块的企业特征有一定相似性.因此,本文的研究将沪深主板并为一类,称为“主板市场”,将中小板和创业板并为一类,称为“新兴市场板块”,进而对比两者之间的研发投资特征.

3. 研究假设.技术创新是战略性新兴企业的重要特征之一.作为人才激励的重要方式之一,我们可以预期股权激励能够有效促进企业的研发投资.有文献指出,股权激励对研发投资有促进作用,而且两者之间有倒U型的二次关系.因此本文的待验证假设有:

假设1:对于战略性新兴产业,股权激励对研发投资有促进效应;

假设2:对于战略性新兴产业,研发投资强度与股权激励有倒U型的二次关系.

在多层次资本市场环境下,不同层次板块上的企业特征具有较大差异,不仅规模上有着数量级上的差别,而且在上市公司定位上也有所不同,因而在股权激励政策上应该也会表现出一定的差异.深圳证券交易所的研究报告显示,中小板和创业板市场的定位更偏重于战略性新兴产业.但是,不同层次资本市场环境下股权激励对研发投资的促进效应是否有差异,则比较难以预料.王燕妮的研究显示,在高新技术企业中,股权激励对研发投资的促进效应显著高于非高新技术企业.鉴于战略性新兴产业和高新技术企业的相似性,我们预期新兴市场板块企业的股权激励对研发投资的促进效应应该更为强烈.因此我们提出以下假设以待验证:

假设3:不同层次资本市场环境下,战略性新兴企业的股权激励政策有显著差异;

假设4:不同层次资本市场环境下,股权激励对研发投资的促进效应有显著差异.

4. 变量选择与模型设计.根据假设,本文的研究模型以研发投资强度为因变量,以股权激励作为自变量,从而研究股权激励对研发投资的促进作用.由于除了股权激励之外还有很多其他因素如企业规模、融资约束、资金来源等都影响着企业的研发投资.为了剔除其他因素的影响,本文引入了7个因素作为控制变量进行分析.本文模型使用的变量定义如下:

研发投入强度(RDI):企业当年研发投入/年末总资产×100%;

高管持股虚拟变量(SD):实施了股权激励则取1,否则为0;

高管持股率(Share):当年高管持股数/总股数;

高管持股率的平方(ShareSQ):(当年高管持股数/总股数)的平方;

市场板块(MD):如果企业是中小板或创业板的上市公司则取1,否则取0;

内源融资率(INT):(期末盈余公积+期末未分配利润-期初盈余公积-期初未分配利润)/期末总资产×100%;

股权激励论文参考资料:

激励机制论文

结论:股权激励对战略性新兴产业研发投资促进作用实证为关于本文可作为相关专业股权激励论文写作研究的大学硕士与本科毕业论文股票股权激励是利好吗论文开题报告范文和职称论文参考文献资料。

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