原创《我国上市公司资产重组和股价异常波动关联性》：本论文为您写资产重组毕业论文范文和职称论文提供相关论文参考文献，可免费下载。
摘 要：本文收集了2013—2015年沪市上市公司资产重组的142个样本,采用事件研究法,运用平均超额收益（AAR）和累计超额收益（CAR）指标研究收购兼并、股权转让、资产剥离这三类资产重组方式对公司股价异动的影响.研究结果表明：在公告日前较短时期内三种重组方式的AAR和CAR都显著大于0,股价异常波动明显,表明资产重组公告前信息提前泄露会导致股价异常波动；在公告日后,收购兼并和股权转让重组的CAR在持续上升后逐渐趋于平稳,且收购兼并类的CAR更高,获得了长期的市场效应,而资产剥离在公告后7日CAR便出现了持续下跌,表明企业资产重组方式不同会对公司绩效产生不同的影响.
关键词：资产重组；股价异动；内幕交易；超额收益；事件研究法
中图分类号：F832.5 文献标识码：A 文章编号：1674-2265（2017）04-0060-08
一、引言
上市公司通过资产重组的方式实现企业发展战略转型以及完成资产的合理配置,是目前资本市场最为关注的话题之一.资产重组已经成为实现同一企业或不同企业整合和配置资源、调整产业结构、改善股权结构、最大化企业价值等目的的重要途径.对于投资者而言,资产重组作为公司一项基本面的利好消息,公司价值将被重新评估,会迅速在二级市场的股价上得到体现.但在现阶段我国资本市场制度不健全的情况下,一些投机性重组甚至违规性重组行为导致的股价异常波动现象频繁发生,使得企业资产重组的真实目的脱离本质,往往伴随着超额收益的获取,从而成为证券市场中炒作的热点.
2010年,国美董事长黄光裕在中关村资产重组过程中,利用内幕交易非法获利,和非法经营罪和单位行贿罪合并执行有期徒刑14年,并处罚金6亿元,没收个人部分财产2亿元；2015年“私募大佬”徐翔因涉嫌东方锆业资产重组交易以及宁波联合高送转事件等多项内幕交易,以操纵证券市场的罪名被采取刑事措施,类似事件在上市公司资产重组过程中已不鲜见.实际上自2001年以来,证监会针对上市公司的违规事件一共开出了700多张“处罚书”,其中很多违规事件都和资产重组有关,利用资产重组事件涉及或参和内幕交易的人员不仅包括上市公司高层管理人员及其亲朋好友,还包括某些金融性质的 机构.由于内幕交易行为的隐蔽性和复杂性,以及取证存在困难、监管方面具有漏洞、惩罚程度轻微等原因,使得内幕交易渐渐成为一种较普遍的现象,一旦操作者利用内幕消息在不完全竞争市场中对股价进行操纵,不仅对其他投资者的基本权益造成侵害,也将对不完善的资本市场体系形成冲击.本文收集了大量数据资料,并通过严格筛选,对2013—2015年资产重组样本进行定量研究,利用图表数据进行实证描述,以求最直观地展现出资产重组和股价异动的关联性.
二、基本概念和文献综述
(一)资产重组的概念和类型
对于资产重组概念的界定,不同学者的着眼角度不同.沈重英、范永进（1999）把资产重组的内涵理解为：企业为了提高公司从生产范畴到经营范畴的整体质量,增强获利能力,通过各种有效途径对企业从内到外的业务进行重新整合的行为.这是从资产重组最基本的目的——业务整合方面考虑资产重组的内涵.王子林（2000）将资产重组认定为对重组企业限定规模内的资产拆分后再进行重新组合,并且对组合进行优化.这种观点指出企业重组行为是围绕资产这个中心的活动.基于我国证券市场中资产重组的情况,本文对资产重组的定义主要参考《中国证券报》这一权威信息平台,对资产重组的内涵作以下界定：资产重组是公司内部的控制者和外部的经济利益体对公司部分资產进行重新分配、组合和调整的过程,或者是对公司资产所有权重新分配的过程.我国资产重组包括两个层面：一是对于资产层面的重新配置,即内部重组,目的是通过调整内部机制使资产使用达到最优水平,为所有者以及经营者实现经济效益最大化,内部重组的方式不会动摇企业的所有权.二是股东层面对于“产权”的重新配置,即外部重组,目的是获得优良资产,剥离劣质资产,达到经济效益最大化,外部重组往往涉及不同企业之间资产的整合,会出现法律层面权利的变化.
本文参考《中国证券报》对资产重组类型进行区分,把国内资产重组的类型分为：股权转让、资产剥离、资产置换、收购兼并和其他类型.
1. 股权转让是指在股东控制权层面,收购公司通过协议转让或二级市场竞价的方式拥有目标公司的股权,从而成为目标公司的控股股东.在我国特殊的上市审核制度下,一些优质企业通过买壳的方式,将资产注入拥有壳资源的公司,利用壳公司的发股配股权进行资金的募集,有的甚至使得壳公司的经营范围和模式完全改变,变成一家全新的公司.但是买壳方需要具备优质资产以及成熟的经营管理体系,才能真正达到经济效益最大化的目的,否则将成为二级市场圈钱的手段.
2. 资产剥离是指公司将不良资产或暂时闲置的资产从公司分离出去的行为.由于我国存在较多国有控股企业,在上市时并没有将非经营性资产以及不良资产划分出去,从而影响了整个业务的发展,不利于竞争力的提高.因此,大部分企业进行资产剥离是根据长远的发展战略进行的合理选择,其目的是优化资产配置、提高资产的使用率.
3. 资产置换是指公司出于调整发展方向的考虑,将日后不会再使用的资产和符合自身发展需求的资产进行交换的活动.在中国主要指公司的实际控股股东运用手中的 或者优质的资产和对方公司的呆滞资产进行置换,或者是用彼此的主营业务资产和非主营业务资产实现置换,对于闲置的优良资产而言可起到盘活的作用.但是在信息不对称的市场中,寻找合适的置换对象难度较大,导致采用此方式重组的公司较少,因此本文不予以研究.但在部分关联交易中,集团公司运用母公司的部分优质资产和上市公司的呆滞资产进行不对等的置换,以保证上市公司的经营业绩和公众声誉,从而产生诸多不等价交易的现象有待进一步研究.
4. 收购兼并是狭义的企业并购行为,其中兼并是指由两家或者三家及以上的独立主体公司合并成同一家公司,一般是具有优势的公司为了扩大规模或经营范畴吸收其他一家或多家公司；收购通常是指公司利用手中的 、持有的债券或股票以及其他有价证券等支付方式去获得另外一家或多家公司的资产或股权,从而获得对这些公司的实际控制权.由于收购和兼并行为在具体操作中相似程度较高,因此也合称并购,并购行为是我国上市公司资产重组中比较常见的一种方式.
资产重组论文参考资料：
结论：我国上市公司资产重组和股价异常波动关联性为关于对不知道怎么写资产重组论文范文课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文重大资产重组事项继续停牌论文开题报告范文和文献综述及职称论文的作为参考文献资料下载。
