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摘要：建筑行业在我国国民经济中占有相当重要的地位,对改善国民生活,发展国家经济有着重大的影响.本文以建筑行业上市公司为研究对象,探讨资本结构和盈利能力的相关性.本文选取57家建筑行业上市公司2013-2015年间财务指标数据,对建筑行业上市公司的资本结构和盈利能力进行实证研究,采用因子分析法、回归分析法,对提出的假设模型进行检验,分析二者之间的关系,并提出相关的对策和建议.

关键词：建筑行业上市公司资本结构盈利能力

一、引言

建筑行业在我国国民经济中占据着相当重要的地位,对整个国家经济的发展,人民生活的改善有着重要意义.根据国家统计局2015年经济半年报来看,国民经济运行在合理的区间,但建筑行业经济却不尽如人意.受2014年固定资产投资增速放缓、房地产投资持续下滑的影响,建筑行业正在呈现一种下行的趋势,经营业绩令人堪忧.因此,讨论建筑企业的盈利能力对于整个行业的健康发展,国家经济目标的实现具有重大的现实意义.而对于企业盈利能力来说,资本结构无疑是关键影响因素之一.建筑行业的资本结构特征如何,对盈利能力造成何种影响,是本文将要探讨的内容.

二、建筑业上市公司资本结构和盈利能力现状分析

(一)资本结构分析

对样本企业2013-2015年关于资本结构的财务数据进行描述性统计,统计结果见表1：

行业整体资产负债率过高,这说明行业整体对债务融资的依赖性较大,给企业带来额外的成本,降低企业的盈利能力.尤其是流动负债率所占比重过高,负债结构不均衡,这将会进一步扩大企业的财务风险.

(二)盈利能力分析

对样本企业2013-2015年关于盈利能力的财务数据进行描述性统计,统计结果见表2：

从盈利能力呈现的特征来看,建筑行业的整体盈利能力不高,资金运用效率较低,导致的原因可能是因为：建筑行业数量众多,规模大小不一,竞争相当激烈,质量参差不齐,资本结构不合理,负债比重过大,财务风险大.

三、实证研究

(一)样本选取及数据来源

本文的样本选取主要是依据2013—2015年建筑行业上市公司的年报,对部分统计指标进行整理,为了保证数据的可靠性和可比性,鉴于ST公司可能存在一定程度上的虚增业绩情况,剔除ST公司,剔除财务数据严重不全的上市公司,选取57家建筑行业上市公司,数据均来自wind数据库.

(二)变量选取

本文将被解释变量定义为盈利能力,解释变量定义为资本结构.具体的变量设置如表3所示：

1.因子分析可行性检验

在进行因子分析之前,需要检验相关变量进行因子分析的合适程度,本文选用KMO和Bartlett法进行检验.将57家样本公司2013—2015年间的各盈利指标数据导入SPSS软件,通过分析后得出如表4所示的结果.

从表4的检验结果可以看出,Bartlett球形检验概率Sig为0.000,小于显著性水平0.001,由此说明该相关矩阵不是一个单位矩阵,拒绝Bartlett球形检验的零假设,相关变量可以进行因子分析.在对变量进行因子分析适宜程度检验时,相关性越强时,偏相关系数越小于简单相关系数,KMO值越接近1,相关变量也就越适宜进行因子分析.从表中可以看出KMO值为0.623,大于0.5,故所选择的盈利能力指标适合进行因子分析.

2.构造因子变量

本文采用主成分因子分析法提取公因子,结果如表5所示.

从上表可以看出,本文所选取的7个盈利能力指标经处理,提取出3个主成分因子,这3个主成分因子的累计贡献率达到了80.403%,能够较好的代表了总体的盈利能力水平.因此,将之前的7个变量改为用3个主成分变量代替.并根据表6：成分得分系数矩阵,构建主成分因子表达式：

将标准化后的各个原始盈利能力指标值分别带入因子模型中即可得到3个主因子的得分.结合解释总方差表中的“旋转平方和载入”3个主成分因子的贡献率,计算得出综合盈利得分,结果如下：

该综合盈利能力指标包含了本文所选取的反映建筑行业企业盈利能力的7个原始指标所承载的信息,能够准确描述我国建筑企业的综合盈利能力.

(三)研究假设及模型建立

1.研究假设

假设1：盈利能力和资产负债率呈二次曲线关系,并且是倒U型抛物线.

假设2：建筑行业上市公司的资本结构存在着一个合理区间.抛物线的顶点即为理论界值,临界值之前,企业的盈利能力和负债是正相关的,在临界值之后,二者则呈现负相关关系.

假设3：建筑行业上市公司存在一个合理的负债结构,在合理范围内,盈利能力和流动负债/总负债正相关；反之,负相关.

2.模型构建

被解释变量：企业综合盈利能力指标