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摘要：为了解决由企业所有权和经营权的分离所产生的委托问题,就需要建立有效的高管激励.本文在对相关文献进行归纳和总结的基础上,提出了新的认识,并为上市公司的高管激励契约设计及公司治理提供切实可行的对策建议.

关键词：高管激励企业绩效公司治理

一、引言

在现代企业制度中,由于企业所有权和经营权的分离,使得企业所有者和经营者之间的目标函数不一致,且企业所有者难以对经营者实施有效的监督,因此在公司利益无法和自身利益并存的情形下,经营者往往会偏向于考虑使自身利益达到最大化的决策,即委托问题.为了解决此类问题,企业就需要对管理层实施薪酬、股权等激励措施.因此国内外学者对高管激励和企业绩效的关系进行了大量的研究.本文在总结国内外相关文献的基础上,提出了自己的新认识,并结合我国高管激励的现状,提出了几点建议,以期为上市公司高管激励机制设计和公司治理提供对策建议.

二、相关文献综述

国内外学者对高管激励和企业绩效的相关性进行了大量的研究,就薪酬激励方面,Takao Kato、Katsuyuki Kubo（2006）的研究表明高管薪酬和企业净资产收益率之间存在显著的正相关关系.而Tosi and Gomez（2000）发现高管的薪酬和公司绩效间仅显示出微弱的关联性.国内学者们的结论也不尽相同,如林浚清、黄祖辉（2003）发现高管薪酬差距和公司绩效存在显著的正相关关系.李育红（2011）的研究也表明高管薪酬激励机制对管理层有激励作用.而詹浩勇、冯金丽（2008）指出高管年度货币性薪酬的高低和公司绩效的好坏不存在必然的联系.增基、杨天赋等（2010）指出上市银行CEO薪酬和银行绩效之间关联性不显著的结论.就股权激励方面,国内外学者也做了一系列研究,如Brian G.M.Main等（1996）认为高管股权激励和公司绩效存在着数理统计上的显著相关关系.周建波、孙菊生（2003）、冉茂盛（2008）等的研究也表明当前我国的管理层持股水平和公司绩效是同向变动的.然而Morck等（1988）通过研究发现高管的持股比例为5%-25%之间时,股权激励和公司价值呈现显著的负相关关系.国内学者胡铭（2001）,纪晓丽和黄化（2006）等选取了不同的研究样本,也得出了高管持股比例和公司绩效基本无关这一相似的结论.以前的学者研究重点多集中在高管薪酬和股权激励方面,近年来,也有学者试图从政治激励这一角度来验证高管激励机制对公司经营绩效的影响.如何霞（2013）指出薪酬、股权激励和晋升激励的结合,可以更好地服务于公司治理.王曾、符国群等（2014）也发现国企高管的政治晋升可以抑制在职消费,从而激励更高的企业绩效.

三、政策建议

1.充分发挥长期激励的作用.

对高管进行长期激励是解决高管和股东利益不一致问题的有效手段,其中包括股权、期权激励、政治晋升激励等,能够激励高管人员为公司的长远利益而努力,约束高管的短视行为.

2.完善法律法规,加强信息披露.

目前我国的法律法规制度还不健全,资本市场也尚不成熟,上市公司容易财务 ,误导了投资者的行为.而建立和完善上市公司信息披露制度,降低信息不对称,能够使投资者对高管的管理能力获得真正的认识,从而对高管起到了直接或间接的刺激作用.

文献综述：

[1]Kato T, Kubo K. CEO compensation and firm performance in Japan： Evidence from new panel data on individual CEO pay[J]. Journal of the Japanese and International Economies, 2006（1）.

[2]Tosi,Henry L., Werner, Steve’ Gomez-Mejia,.How Much Does Performance Matter? A Meta-Analysis of CEO Pay Studies[J].Journal of Management,2000（2）.

[3]林浚清,黄祖辉,孙永祥.高管团队内薪酬差距、公司绩效和治理结构[J].经济研究,2003（4）.

[4]李育红.公司治理结构和内部控制有效性——基于中国沪市上市公司的实证研究[J].财经科学, 2011（2）

[5]詹浩勇,冯金丽.广西上市公司高管薪酬和经营业绩研究[J].商场现代化,2008（23）.

[6]宋增基,杨天赋,王戈洋.上市银行董事会独立性、CEO薪酬和绩效[J].山西财经大学学报,2010（10）.

[7]Brian G.M.Main,Alistair Bruce, Buck T.Total board remuneration and company performan- ce[J]. Economic Journal,1996（439）.

[8]周建波,孙菊生.经营者股权激励的治理效应研究[J].经济研究,2003（5）.

[9]冉茂盛,贺创,罗富碧.管理层持股水平和公司绩效的N型关系研究[J].经济体制改革,2008（02）.

[10]Morck R, Shleifer A, Vishny R W. Management ownership and market valuation： An empirical analysis[J]. Journal of financial Economics, 1988（20）.

[11]张宗益,宋增基.上市公司经理持股和公司绩效实证研究[J].重庆大学学报（社会科学版）,2002（8）.

[12]纪晓丽,黄化.民营上市公司管理层激励和企业绩效实证研究[J].经济体制改革,2006（3）.

[13]何霞.高管激励、公司治理和绩效关系的理论研究[J].科技管理研究,2013（13）.