原创《救市当切割风险而不是连通》：本文是一篇关于连通论文范文，可作为相关选题参考,和写作参考文献。
股市存在的最基本功能是优化资源配置,若用政府资金救助高估值公司的股东并牵连金融机构,得不偿失.
曹操在赤壁失败和刘备在猇亭失败,都是因为被火攻.之所以被火攻轻易打败,一个是因为用铁链把所有船串联起来,一个是因为在树林里扎连营,相当于被树林串起来.
投资组合的风险管理,和打仗,经营企业、国家的风险管理类似——目标都要尽量降低系统性风险,即业内说的Beta,这样自然可以获得Alpha.
降低Beta的目标或者路径,是切割风险,防止各个资产或因子的风险联动.比如年初地产、基建、券商、银行、家电都和地产或者去杠杆相关,表面看着来自各个不同行业,实际风险相通,如果同时配置到组合的多仓里,就会加大组合的业绩波动.
而资产管理人如能够识别这些资产之间的条件下相关性（conditional correlation）,那么根据风险的释放速度,对经济的敏感度,可以逐级配置,或者做相对价值对冲风险,非但不会造成损失,而且能做到风险缓释,甚至保值增值的效果.
比如根据风险释放的速度,家电通常滞后于地产,那么年初在去杠杆的号召下,买家电/空房地产,反而可以获得8%的收益.即使做Long only的策略,超配家电,低配地产,也可以获得指数增强,或者Alpha的效果.
通过切割风险的方法,管理宏观风险或系统性风险,Soros 在2010年的电影《Insider Job》里就提出过.后来他来中国的时候还专门说,这个灵感其实最早来自中国人——郑和下西洋期间,通过分割大船的船舱防止渗水导致的沉船风险.
2015年“政策牛”和“杠杆牛”催生股票泡沫,进入庞氏骗局的正反馈,导致市场自我矫正,救市不仅没有起到效果反而愈演愈烈.
彼时,笔者即反对救市,因为政府不应该为投资人的贪婪买单,把造成资源错配的刚兑,从信用债和房地产市场拿到股市来,这样只会催生更大的泡沫；而且当时的股票估值并不低,动用政府的信用入场救市,会导致风险更大面积的传导,尤其是银行和货币.
以上种种,造成两大恶果：原来的风险只是存在于证券市场内部和个人投资者的资产；而一系列的救市措施导致股市、房市、货币的风险联动,火烧赤壁,火烧连营.这种现象一旦发生,风险之间不是线性传导,而是互相加强；投资者更加肆无忌惮地放杠杆,比如最近的大股东质押.
2018年金融风险如此之大,归根结底也是源自整个金融体制刚兑的恶习,导致金融资源严重错配,滋生庞氏骗局.
2018年随着股市下跌,大股东频频爆仓,要求救市之声再起.近期,以深圳地方政府为代表的“驰援”计划展开.更甚的是,有了为救助上市公司放宽券商风险控制条件的建议.
这些体恤民情之心可以理解；但如此操作,可能会重蹈2015年覆辙,把风险引入金融系统.而据笔者观察,大部分涉及因股权质押爆仓的大股东的股票都是高估值股票,在高位质押的大股东用抵押置换出的资金经营实业,还是去做市值管理操纵股价?
无论质押放杠杆爆仓的大股东初始动机是什么,以及在高位接盘的债权人、二级市场投资者,都应该为自己不能识别资产泡沫的行动负责,而不应该要求政府或券商、银行承担过多的风险,为他们买单.否则,受害的人群其实更多,比如导致券商和银行股票下跌,而且会更加鼓励刚兑,导致更多的资产估值泡沫,歪曲资源配置,扰乱金融秩序,给国家和全社会带来更大的风险.股市存在的最基本功能是优化资源配置,当投资者失去了价值观和信仰,这才是最大的風险.
股权质押爆仓最大的风险是导致市场失去流动性,引发市场恐慌.疏导流动性,笔者认为应该解除或放宽涨停板限制,引入做空机制,让市场的力量来发现资产的合理,防止股价被多头或大股东恶意操纵.在这两个机制缺位状态下,在“驰援”和刚兑保护下,大股东完全有可能通过质押股权,用抵押资金做市值管理拉高股价,再抵押,再拉高,把庞氏骗局玩下去.
作者为某资管公司投资总监,本文仅代表个人观点
连通论文参考资料：
结论：救市当切割风险而不是连通为关于对不知道怎么写连通论文范文课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文连通论文开题报告范文和文献综述及职称论文的作为参考文献资料下载。
