原创《财报看新三板行业众生相》：本论文为免费优秀的关于三板论文范文资料，可用于相关论文写作参考。
截至2015年3月15日,中国中小企业股权转让系统共挂牌企业2231家,合计资产（2013年年报）3550.4亿元,平均负债率56.2%,2013年净资产收益率11.7%,挂牌企业总体素质并不输沪深市场.在这2231家新三板挂牌企业中,共有670家公司披露了2014年年度业绩报告（图1）,数据显示,这670家挂牌企业2014年总资产为1780.9亿元,同比增长39.8%,净资产为803.74亿元,同比增长47.6%,加权资产负债率为54.38%,比上年56.89%的负债率减少2.51个百分点.负债总额增加243.78亿元,负债总额增长33.6%.相比2013年,这670家挂牌公司2014年收入增长993.1亿元,同比增长15.3%,净利润99.5亿元,同比增长43.6%.利润增长速度明显高出收入增长许多,670家已披露公司净资产收益率12.4%,低于2013年的12.72%.
盈利集中度高
总体数据显示,已披露公司资产状况改善,负债率有所下降,收入平稳增长,盈利明显改善.670家公司中盈利公司603家,67家亏损,亏损面10%,和2013年完全一致.连续亏损公司29家,扭亏公司38家,盈转亏公司38家,表明新三板企业盈利的不稳定性.
从集中度看,670家上市公司中,盈利排名在10%以内的67家公司盈利都在3000万元以上,占全部已披露公司盈利的82.1%,即10%的挂牌企业实现利润占整个已披露公司的80%.其中利润在1亿元以上的有11家,合计实现利润28.88亿元,占全部披露公司利润的41.2%.这说明挂牌的部分规模较大企业盈利情况非常可观,如湘财证券2014年盈利7.89亿元,是最大的挂牌企业,成大生物盈利4.4亿元,九鼎投资3.4亿元,位居挂牌公司榜前三.
行业特点折射经济冷暖
从行业特点看,按照wind资讯行业分类,金融业无疑是最大的亮点,10家挂牌金融公司涉及证券、担保、小贷和私募股权投资,2014年实现收入合计34.88亿元,同比增长73.5%,实现利润14.55亿元,同比增长244.9%,收入和利润分别占已披露公司的3.5%和14.6%.10家挂牌金融公司全部实现盈利,是仅有的三个全部盈利没有亏损的板块,另两个全部盈利的行业是公用事业和电信服务.这三个行业整体盈利增长高于或接近已披露公司整体水平,其中金融和公用事业比前10%的公司增长快（表1）.
从行业特点看,收入及利润增长能够准确反映经济特点,收入增长速度排名靠前的分别是金融、信息技术、电信服务和医疗保健行业,增长速度超过17%,而工业、材料、消费、能源和公用事业收入增长均低于15%.这和我国目前的经济增长特点相一致,以金融服务业和新技术主导的新兴产业、大健康产业是经济增长比较快的行业,而传统工业、能源、消费增长比较缓慢,公用事业增长速度低是行业固有特征.
从亏损公司特点看,亏损面最大是日常消费,亏损公司5家,亏损面为16.1%；其次是信息技术,亏损公司28家,亏损面12.1%；此外工业亏损18家,亏损面9.7%；材料亏损公司8家,亏损面7.5%；可选消费亏损4家,亏损面8.3%；医疗保健行业亏损3家,亏损面8.6%,能源行业有1家亏损（图2）.
中国目前经济的增长主要依靠第三次产业拉动,特别是金融服务和信息消费,以互联网为代表的新技术已日益和传统经济相联系,而金融服务作为整个经济的重要推手,近几年一直呈现非常活跃的态势,无论是民间信贷还是资本市场,都非常活跃.
盈利水平表现优秀
除开67家亏损公司,其余公司净资产收益率水平总体表现良好.有2/3的公司净资产收益率在10%以上,其中71家公司净资产收益率在30%以上,净资产收益率中位值在15%?20%,有112家达到这一水平,20%?30%公司也有112家.低于10%的公司有203家,约为1/3,其中6%?10%的公司81家,3.5%?6%的公司58家,低于2.5%的公司有40家,2.5%?3.5%之间的公司24家（图3）.
这说明在新三板挂牌企业多数能够通过经营获得比较高的回报,少数公司难以获得市场利率水平以上的利润.甚至有部分公司连银行基础利率的盈利水平也难以达到.作为一个不要求盈利就能够挂牌的资本市场,我们认为2014年已披露的公司的盈利能力已经超出市场预期.有些指标预期比主板市场要好.
从行业特点看,电信服务和医疗保健行业是盈利水平最高的两个行业,净资产收益率高于20%,而且2014年明显比2013年有所改善；净资产收益率大于15%的行业有能源、可选消费和信息技术,但2014年水平低于2013年.低于10%的行业仅有日常消费和金融.金融行业尽管是盈利大户,但净资产收益率水平并不高,整体仅有7.4%,和金融机构间的资金利率很接近,而且2014年比2013年有提高.日常消费行业预期受价格充分竞争影响,净资产回报水平并不高,而材料、工业和公用事业的净资产收益率都在12%以上（以上行业数据包含亏损公司数据）,而且2014年数据好于2013年（图4）.
可见,服务业的发展相对市场而言,仍然是处于需求拉动阶段,公司盈利普遍比较高,而产能过剩及价格管制的行业,如日常消费、工业和公用事业,盈利水平低于已披露公司的整体平均水平.
从上面的财务基本数据分析看来,新三板挂牌企业大小不一,行业分布丰富,高成长的特点能够在部分企业群体中体现.作为沪深市场的有效补充,新三板的挂牌,不仅能够有效改善企业资产结构,还能够促进企业盈利改善,提高企业利润水平.但经济的大环境仍然对公司有较大的制约力,产业环境较差的行业盈利水平仍然波动较大.这也是新三板的风险和魅力之所在.
本文作者
系西南证券研究发展中心首席研究员
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结论：财报看新三板行业众生相为关于本文可作为相关专业三板论文写作研究的大学硕士与本科毕业论文新三板交易系统论文开题报告范文和职称论文参考文献资料。
