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关于上市交易论文范文资料 与慈文传媒借净壳上市交易结构和绩效有关论文参考文献

版权:原创标记原创 主题:上市交易范文 科目:论文摘要 2024-02-06

《慈文传媒借净壳上市交易结构和绩效》:关于免费上市交易论文范文在这里免费下载与阅读,为您的上市交易相关论文写作提供资料。

摘 要:本文以慈文传媒借壳上市为例,研究其交易结构的巧妙设计、壳资源和借壳时机的精确选择,并结合借壳绩效和借壳费用的分析,总结并反思慈文传媒借壳上市的成功经验,具有一定理论研究和实务借鉴意义.

关键词:借壳上市 并购绩效 借壳时机 壳资源

在股权融资中,IPO是大多数企业最渴望却也是最困难的方式,再加上 等行业主管部门和证监会对申请 IPO 上市的传媒企业实行双重审核标准.因此,不少寻求上市的传媒企业纷纷将目光投向借壳上市.

一、壳公司基本情况

浙江禾欣实业集团股份有限公司是一家生产经营PU革及相关产业的股份制企业,产品覆盖PU革产业链多个环节.

(一)财务分析

公司近年来母公司资产负债率在8%-14%之间,负债规模较小,以经营性负债为主.公司实现的净利润、各项资产周转能力指标、毛利率、每股净收益均呈逐年下降趋势.

(二)壳资源特征

1.行业低迷,利润下降

受国内经济增速继续放缓,合成革行业需求总体低迷,市场竞争依然激烈等因素的不利影响,公司盈利能力停滞不前,虽然营业收入保持一定的增长,但净利润却不断下降,净资产收益率也持续走低.截至2014年底,禾欣股份净利润累计下降41.31%,净资产收益率累计下降63.76%.

2.股本规模和市值适中

截至2014年6月31日,禾欣股份的总股份为1.98亿,总市值约16.47亿元.股本规模和总市值比较适中.

二、借壳上市交易结构

(一)交易内容

经评估,禾欣股份总价值为10.12亿元,慈文传媒总价值20.083亿元.根据重组方案,禾欣股份拟将除2.5亿元 以外的全部资产和负债作为置出资产,和慈文传媒100%股权的等值部分进行置换.差额部分9.936亿元,由禾欣股份向慈文传媒37名交易对方发行股份购买,增发价格每股8.56元.慈文传媒高管将持有禾欣股份1.08亿股股份,持股比例达29.91%.

(二)借壳费

值得注意的是,慈文传媒并不会持有置出资产,原有业务会由禾欣股份原股东购回,后者向慈文传媒全体股东合计转让4000万股上市公司股票,按8.56元的增发价格计算,置出资产的对价为3.4亿元,可以理解为禾欣高管只付出了3.4亿元就赎回了10.12亿元的资产,差额6.72亿元就是慈文本次买壳的“借壳费”.上市公司原大股东因为借壳重组而导致控股权旁落,作为代价,借壳方支付一定的费用已经成为重组公司的“潜规则”.

三、借壳上市时机分析

借壳时机分析.禾欣股份自2014年8月6日起停牌. 2014年12月21日,交易双方完成重组,并于2014年12月23日恢复交易.

禾欣股份为借壳交易首次停牌发布公告时,深证成指还不到8000,处于2014年的低迷期;而后同年12月23日恢复交易直至最后获得证监会批准发行,市场指数直跃上10000并持续攀升.由此可见,慈文传媒选择了在大盘指数低迷、估值较低时停牌协商借壳业务,于行情好转时复牌保持公司市值增长,是该交易成功的关键.

四、借壳上市绩效

(一)市场反应

本文以停、复牌两个时点作为边界,并选取公告日之前、停牌的期间和公告日之后三段作为本文观测的时间窗口,最后选择市场调整模型来计算累计超额收益率(CAR).

表1 借壳上市超额收益率数据表

[-20,0] 超额收益率停牌期间指数收益率 [0,20] 超额收益率

-0.88% 0.32% 47.45%

上表数据显示,在停牌前20 个交易日内,禾欣股份的股票CAR为-0.88%,在停牌期间深证成指的收益率则为0.32%,本次交易的公告发布后的首个交易日公司股票的CAR达9.76%,而在复牌后20 个交易日内的CAR高达47.45%.由此可见,本次借壳上市,就短期而言,市场反应较佳.

(二)财富效应

在评估基准日2014年8月31日持续经营的前提下,慈文传媒总资产账面价值为76,683.40万元,股东全部权益账目价值为46,213.97万元,采用收益法评估后企业股东全部权益价值为240,854.51万元,增值194,640.54万元,增值率421.17%.自2015年第四季度重组完成以来,禾欣股份的股价涨幅已达356.02%,该股价表现在2015年以来的资本市场颇为惹眼.

(三)财务绩效

比较《浙江禾欣实业集团股份有限公司备考财务报表及审计报告》和禾欣股份2014年年报数据后,可以看出借壳上市使上市公司的会计利润、经营规模和财务实力总体都产生了正面作用,尤其是对于营业收入和净利润都因本次交易发生了大幅增长,成功挽救了禾欣股份盈利下滑的困境.由于本次交易导致公司股本增长了82.28%,即使在净利润巨幅提升下,每股收益仅增长了85.59%,每股净资产则下降了8.32%.

五、借壳上市的财务思考

禾欣股份是国内PU合成革行业产能规模最大、产业链配套最完整的企业,但公司2010年上市之后业绩连年下降,此次卖壳实属无奈,而恰是此无奈之举成就了慈文传媒的成功上市,这为意图通过借壳上市的其他企业提供了借鉴.其一,壳公司的选择是实现成功借壳上市的关键.公司股权结构分散清晰,可以保证借壳事项谈判的顺利,壳公司资产规模不大可以使大股东有较高的控股比例.其次,选择不构成借壳公司业务的“净壳”公司,可以避免以后商誉的减值对未来业绩的影响.最后,恰当选择借壳和融资的时机,“熊市借壳,牛市增发”促成了慈文传媒借壳上市的成功.

参考文献:

[1]戴娟萍,魏妍炘.海澜之家借壳上市交易结构及其绩效分析[J].财会月刊,2015(04)

[2]刘娜,柳世平.我国企业反向收购上市的绩效研究,中国会计学会财务成本分会第25 届理论研讨会论文集,2012

[3]孙春甫.借壳上市的动因及交易模式分析[J].财务和会计,2013(03)

上市交易论文参考资料:

上市公司财务分析论文

上市公司盈利能力分析论文

结论:慈文传媒借净壳上市交易结构和绩效为关于本文可作为相关专业上市交易论文写作研究的大学硕士与本科毕业论文上市与不上市的区别论文开题报告范文和职称论文参考文献资料。

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