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对主题基金而言,在牛市中屡试不爽的风格漂移如今似乎失灵.受到市场不济的影响,主题基金今年也悉数“沦陷”.方正富邦创新动力、上投摩根文体休闲和光大中国制造2025代表了今年主题基金风格漂移的3个方向,但业绩表现却均不理想.
上周,公募基金三季报披露落幕,前三季度权益类基金中超八成的产品收益为负,特别是普通股票型和偏股混合型基金业绩不佳,九成股票型产品收益为负,几乎是呈现满盘皆输的局面.
如此背景下,一贯喜好“挂羊头卖狗肉”的主题基金则遭遇尴尬,在二级市场泥沙俱下的大背景下,它们遇到了无处漂移的窘境.例如方正富邦创新动力和光大中国制造2025：前者重仓行业飘忽不定却处处“碰壁”,今年前10个月的净值增长率仅为-22.5%；后者不再“痴迷”地产股而“移情”机械股,但基金净值也惨遭滑铁卢,前10个月的净值增长率仅为-28.2%.
对此,诺亚研究工作坊研究员褚志朋对《红周刊》记者表示：“主题基金风格漂移现象比较常见,尤其是成立已久的基金,彼时看好的投资主题热度会逐渐降低,相应地就会选择其他板块进行投资.”
方正富邦创新动力“方向迷失”
对于主题基金来讲,风格漂移虽然很普遍,不过投资风格几乎每个季度都会改变的情况却不常见.因为基金经理很难在每次市场热点轮换时都踏准节奏,最后的结果常常是“偷鸡不成反蚀把米”.
方正富邦创新动力就是其中一例,该基金今年前10个月的净值增长率为-22.5%.结合该基金2016年、2017年的业绩,2016年该基金的净值增长率仅为-25.84%,而2017年权益类基金集中爆发时,该基金的净值增长率也仅为4.01%.这样看来,该基金近3年的业绩均不理想.
最新发布的三季报显示,建筑和地产行业成为该基金三季度主要的重仓方向.除了银行股建设银行、工商银行以及芯片股景嘉微外,该基金重仓的万科A、保利地产、冀东水泥、中国建筑、东方雨虹、海螺水泥和金螳螂7只个股均与房地产行业息息相关.
该基金三季度表现出来重仓建筑和地产行业的风格,在近3年各季度末均未曾出现.2016年和2017年,该基金主要投资了传媒股.不过2017年四季度以来,其各季度第一重仓行业都有所变化.彼时,该基金重仓了中国国航、白云机场和南方航空3只航空股,而传媒股仅余当时正在停牌的万达电影；而今年一、二季度,该基金重仓股中并未出现航空股的身影,如果不考虑当时停牌的万达电影,医药是该基金第一大重仓行业,恒瑞医药、丽珠集团和复兴医药3只医药股都位列其中；二季度则重点投资传媒行业,重仓股有视觉中国、新经典、光环新网3只传媒股.
从业绩表现来看,近三年来,无论该基金的持仓风格偏向哪一侧,都未能取得令人满意的结果.因此,在2016年至今年二季度,该基金的规模一直在清盘线以下徘徊.更值得注意的是,方正富邦对该基金颇为重视,记者查阅相关资料发现,该基金目前由符健、徐超和沈毅3位基金经理来管理,3人以谁为中心很难有定论,但是“三个和尚没水喝”的结果却显而易见.
基金经理在季报中如是表述：“在行业配置上也做了较大调整,对之前配置较多的医药、传媒、通信、新能源汽车等板块进行了减仓,考虑到国常会明确强调了积极的财政政策要更加积极,我们对政府财政支出影响较大的基建领域建筑、建材类上市公司进行了择优选择,在具备长期创新竞争力的建筑、建材类公司上加大了配置.”
上投摩根文体休闲“坠落”
在二级市场整体疲软的背景中,主题基金想要延续过往“成功漂移”的思路着实不易,例如去年大获成功的上投摩根文体休闲.截至10月31日收盘,该基金在今年前10个月的净值增长率仅为-35.27%,在1599只同类基金中排在第1619名.
三季报显示,该基金前10大重仓股所属的行业有电子、有色金属、家用电器和计算机4类,其中电子行业股多达6只.但通过查阅该基金的基金合同,《红周刊》记者发现,该基金的投资目标中提及：“优选文体休闲主题上市公司”,严格来讲,其三季度前十大重仓股与文体休闲主题相距甚远.
有趣的是,在三季报中,基金经理却如此表述：“本基金严格按照契约要求,看好国家支持鼓励的高科技、先进制造为代表的成长板块,重点投资了消费电子、计算机、通信、传媒等行业中的高成长、低PEG的龙头公司.”
而且,基金经理所青睐的电子股股价在二级市场均表现不佳,这6只股票分别为欧菲科技、华友钴业、信维通信、天齐锂业、大族激光和三花智控,它们在前三季度的重仓股名单中均上榜,但不幸的是,上述个股年内的跌幅均超过了35%.
值得关注的是,该基金出现风格漂移现象并非一朝一夕,深究该基金“偏爱”电子、计算机等工业股的历史还要追溯到其成立之初.天天基金网显示,该基金成立于2015年末,成立迄今一直由周战海单独管理.从他的履历上看,在担任研究员和分析师期间,周战海主要从事交通运输、机械设备等行业研究,然而他首次担任基金经理却征战了文体休闲的“沙场”.
2016年一季度时,基金经理几乎完全按照合同目标操作,投资了奥飞娱乐、莱茵体育和中体产业等一系列文体休闲主题股,但这类重仓股在期间都出现了大幅下跌.在遭遇出师不利后,此后周战海在管理该基金的过程中,主要转向自己较为熟悉的工业领域选择重仓股.而且,其去年重点投资的电子、有色金属等行业股票表现尚可,该基金也斩获了26.58%的净值增长率,在1268只同类基金中排在100名左右.
今年以來,基金经理很大程度上保持了与去年一致的投资风格,然而市场行情却发生了急剧的变化,思路的僵化导致了股市征战的失利,该基金也遭到了投资者用脚.最新的规模数据显示,该基金三季度末的规模仅有6100万元,创下了基金成立迄今最小的规模纪录.
光大中国制造2025“内部漂移”
此外,还有一类基金上半年“豪赌”自己看好的行业未果,在三季度重仓行业急转弯,转投其他行业.然而在三季度以来更为萧条的市场环境下,这类基金也难有起色.
方正论文参考资料：
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