原创《王石战斗宝万之争到华万之争》：本论文为免费优秀的关于战斗论文范文资料，可用于相关论文写作参考。
摘 要：我国资本市场时代已经来临,万科特殊的股权结构和治理模式使其很容易受到资本的狙击.从宝能系的恶意收购到华润的发难,万科争夺战剧情扑朔迷离.本文回顾了万科争夺战进程的四个阶段,简要分析了万科近期的经营状况,基于中国资本市场,分析了万科的特殊性,并对保险资金和传统地产资本的碰撞进行思考,最后指出股权争夺战的实质是公司的控制权之争.
关键词：股权结构；保险资金；控制权
中图分类号：F830 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）021-000-02
2015年7月6日,万科宣布百亿元回购计划之后,宝能系携巨额险资而来.2015年7月10日起,宝能系连续举牌万科,最后夺得万科第一大股东之位.随后,万科紧急停牌,进行重大资产重组.然而,一波未平一波又起,这场“宝万之争”还未结束,万科原第一大股东华润忽然“呛声”此次重大资产重组,万科争夺战的焦点转变为“华万之争”.作为万科管理层,王石仅拥有万科极少比例的股份,外有宝能系步步紧逼,内有华润质疑,这场万科争夺战,成了王石的战斗.
一、万科争夺战剧情回顾
在万科宣布百亿元回购计划之前,宝能系已经有所行动.直到2015年7月,宝能系高调举牌,这场以王石为代表的管理层和宝能系的股权争夺才真正打响.本文将万科争夺战事件分为四个发展阶段：第一阶段,宝能系出手,夺走万科第一大股东之位；第二阶段,原第一大股东华润集团两次增持,夺回第一大股东之位；第三阶段,宝能系势力强劲,安邦加入混战；第四阶段,万科紧急停牌,进行重大资产重组,“华万之争”开始.详细内容见图1.
二、万科的经营状况
万科企业股份有限公司成立于1984年5月,是目前中国最大的专业住宅开发企业,简称万科或万科集团.2015年,万科总市值达到2697亿元,远远超过行业平均170亿元.多年来,万科一直保持着良好的业绩.
企业业绩受内外部因素的影响,股权结构是影响企业业绩的内部因素,股权变动会影响到上市公司经营业绩[1].但就万科目前的经营业绩来看,争夺战在短期内并没有影响到万科的日常运营.2015年,万科业绩超过了市场的预期,传统业务保持着良好的增长态势.该年度,万科实现销售面积2067.1万平方米,同比增长14.3%,实现销售金额2614.7亿元,同比增长20.7%.截至2015年,万科连续三年保持销售额增长在20%以上,在全国的市场占有率上升至3%.2016年上半年,万科累计实现销售面积约1409.0 万平方米,销售金额约1900.8 亿元,在行业内稳居首位.
万科骄人的业绩,创造了房地产行业的最高纪录,依然是“中国房地产行业的领跑者”.企业规模效应的提高随之而来的是管理的难度,万科可以常年保持快速增长说明了其优秀的管理能力,这是其成功经营的重要标志[2].管理层卓越的管理才能,是万科身处战局仍能保持良好运营的重要原因.
三、争夺战背后的思考
(一)万科特殊的股权结构
万科的特殊之处在于,股权分散的结构和创始人控制公司治理模式.万科股权分散的同时,公司创始人王石和公司管理层掌握着万科的实际控制权.王石和其团队作为职业经理人,带领万科不断发展壮大,成为房地产行业的龙头企业.这种治理模式下,管理层是平衡各股东因素,股权分散结构维持了健康有效的企业所有制关系.
在宝能系举牌万科之前,万科原第一大股东华润集团持股比例不到15%,赢安合伙团队掌握着4.14%的股权,这种多元投资主体下的股权分散的股权结构,有着很深的历史根源.1988年,万科进行股份化改造时,王石放弃了自己的股权,决定和团队一起作为公司的职业经理人,这意味着,万科的股权结构走向了分散的道路.但是,万科的股权并没有一直分散下去.1994年发生的 “君万之争”,让万科高度分散的股权开始向相对集中转变.2000年以后,华润成为万科的“单一优势股东”.此后,华润集团一直将自己定位为财务投资者.2014年3月,万科推出事业合伙人制度,经济利润奖金的全体奖励对象,自愿把滚存的集体奖金,加上杠杆买成公司股票[3].事业合伙人掌握着公司4.14%的股权.
在资本市场中,万科的股东基础没有完全建构在资本市场上.1994年的“君万之争”和目前正在进行的争夺战表明,万科股权分散的结构导致其很容易被资本所狙击.
(二)保险资金对传统地产资本的冲击
宝能系争夺股权的资金主要来源于股权质押、资产管理计划融资、发债和信贷融资、保费收入以及大量的杠杆资金.
保险资金从属性上讲是一种特种资金,具有负债性、长期性、稳定性、逐利性、积累性[4].纵观我国的资本市场,保险资金的身影随处可见,规模大的保险公司资金积累迅速.保险公司开始在房地产企业进行不动产和股权投资.2015年,A股市场大跌,各路社会资本或撤离或抄底.然而,保险资金并未受股市震荡影响,万科、远洋、金地、金融界等地产上市公司频频被举牌.保险资金俨然成为资本市场的主角之一.保险资金在房地产行业凌厉的进攻态势让我们意识到,它已经成为资本市场上角力的重要一员.资本市场的竞争是残酷的,保险资金在房地产市场上表现出比传统地产资本更大的活力,这很大程度上冲击了传统地产资本.
(三)公司的控制权之争
万科争夺战,在最初的“宝万之争”战局中,表面上是股权的争夺.然而,“华万之争”的发生说明,万科争夺战的实质只有一个,即公司的控制权之争.万科是中国最大的专业住宅开发企业,代表着房地产市场的巨大利益和强大的 力量.万科企业作为一个 充足,公司市值为千亿级体量的优质上市公司,其控制权溢价的价值不言而喻,引来野蛮人入侵可以说是偶然中的必然[5].对宝能来说,能得到万科的控制权,就意味着能得到房地产市场的源源不断的利益和许多的机遇.对刚失去第一大股东之位的华润集团来说,如果万科成功引入深圳地铁,华润会在接着失去第二大股东之位.因此,华润集团选择背离万科管理层.根据万科独立董事华生所述,华润真实目的是成为改变万科现有治理架构,成为绝对控股股东.
公司控制权争夺的关键点在于获得董事会席位.万科11名董事会成员中,万科和华润各占3名,剩余5名当中,1名为外部董事,4名为独立董事.就目前的状况来说,宝能系进入万科董事会有很大难度.万科董事会一届任期是三年,本届董事会任期从2014年3月到2017年3月.如果宝能系想要在万科董事会届满后进入董事会,则需等待将近一年时间.如果宝能不想等万科董事会届满,则需要提请召开临时股东大会批准新董事人选,那么万科的累积 制阻碍了宝能进入董事会.
四、结语
万科争夺战,从宝能几度举牌成为万科第一大股东,到华润两次增持,再到万科紧急停牌,“华万之争”开始,剧情几度反转,究竟谁会出局,谁是最大的获益者,都还未成定数.我们所能看到的是,万科股权结构已经发生了明显的改变,管理层对公司的控制权已经不稳.王石曾表示,未来万科要做符合中国国情的大企业,即混合制企业,智慧就在于国有资本是大股东.万科争夺战将目前的格局打破,让外界重新认识了万科的职业经理人文化和创始人控制公司治理模式.然而,不论结局如何,事件本身引发的新的问题、带来的新的现象,都值得我们去思考和探索.
参考文献：
[1]呙治宏.股权之争对公司业绩的影响分析——以深康佳频繁股权变动为例[J].湖北经济学院学报（人文社会科学版）,2016,06：35-37.
[2]张骁航.万科品牌案例研究[D].厦门大学,2014.
[3]谭华杰.万科的事业合伙人制度[J].清华管理评论,2015,10：21-25.
[4]罗欢.保险资金投资风险管理研究[D].财政部财政科学研究所,2014.
[5]王强.万科宝能股权之争及启发[J].中国乡镇企业会计,2016,05：32-33.
作者简介：雷亚云（1991-）,女,汉族,河南信阳人,会计硕士,单位：河南大学商学院会计专业,研究方向：成本管理会计.
战斗论文参考资料：
结论：王石战斗宝万之争到华万之争为关于对不知道怎么写战斗论文范文课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文战豆舞蹈视频论文开题报告范文和文献综述及职称论文的作为参考文献资料下载。
