原创《两类投资者群体行为对流动性不同影响》：本论文可用于流动性论文范文参考下载，流动性相关论文写作参考研究。
摘 要：投资者行为是市场流动性的影响因素,投资者行为中的投资者群体行为,就是众多没有社会属性关联的跨类别投资者受共同预期的驱动,集体性、同方向地买入或卖出股票的市场现象.投资者群体行为可以分为一般性投资者群体行为和极端性投资者群体行为,一般性投资者群体行为可以对市场局部的流动性产生显著的影响、对整体流动性也能产生较小幅度影响；极端性投资者群体行为则可以造成整体性流动性过剩、流动性萎缩以致流动性黑洞等市场现象.
关键词：投资者群体行为；流动性；影响因素
一、 两类投资者群体行为
投资者行为作为市场流动性的影响因素,既是一个客观存在的事实、也是一个得到公认的理论观点.国际清算银行1999年报告就把市场参与者行为列为影响市场流动性的三大因素之一.投资者行为对流动性的影响,是一种直接的影响因素,市场其他因素往往要通过投资者的交易行为才能对市场流动性产生影响.投资者的交易行为决定着流动性的高低优劣,没有了投资者交易行为,则无所谓市场的流动性.
投资者行为中的投资者群体行为,就是众多没有社会属性关联的跨类别投资者受共同预期的驱动,集体性、同方向地买入或卖出股票的市场现象；或者说是市场上一群地位和角色相互关联的人、在对彼此的行为有着共同期待的基础上一起进行着有规则的相互动作.投资者群体行为对于流动性,可以产生显著的、巨大的,以致是灾难性的影响,这是一种足以左右市场整体走向的影响因素.投资者群体行为通过改变市场买卖双方数量对比,进而造成流动性过剩、流动性不足、流动性萎缩和流动性黑洞等不同的流动性形态.
投资者群体行为可分为一般性和极端性两种投资者群体行为.一般性投资者群体行为是指常见的、囿于一定范围的,在程度上表现温和、最多是热烈的投资者群体行为.沪深股市上的炒新、炒小、炒差、炒ST、炒短、炒故事,就属于一般性投资者群体行为.极端性投资者群体行为是指在股灾期间出现的、左右股市的整体走向,在程度上表现为盲目而激烈的同方向操作行为.像“密西西比泡沫”股灾、“南海股票泡沫”股灾、美国1929年、1987年股灾,投资者同方向操作行为就是就属于极端性投资者群体行为.
市场流动性的最低标准,是市场上买卖双方交易者的存在,且在数量上达到一定比例,这是维持流动性的最起码要求.但是投资者群体行为的同方向操作,大量买进或卖出的结果,必然是突破买卖双方数量所必须比例,打破买卖双方数量的平衡.失去买卖双方的平衡,破坏市场流动性的稳定成为必然.而一旦买卖双方数量的比例畸大畸小,则是流动性危机的发生；当市场中只有卖方存在、没有买方,则流动性黑洞出现.一般性和极端性两种投资者群体行为在实质上是相同的,都是集体性的同方向操作,都是由于同向操作打破了买卖双方数量的平衡、破坏了市场流动性的稳定.一般性和极端性投资者两种群体行为区别在于同方向操作的范围与程度：一般性投资者群体行为囿于一定范围,所谓炒新、炒小、炒差、炒ST、炒短、炒题材、炒故事,其中的新股、小流通市值股票、ST股票、故事就是发生群体行为的范围；而极端性投资者群体行为则不受范围的限制,不但影响到市场整体、左右市场走向,而且向其他市场扩散.一般性投资者群体行为属于常见的市场现象,极端性投资者群体行为则需要通过长时间积累然后突然爆发,是非常见的市场现象.一般性投资者群体行为只对局部造成影响,比如限价订单的增多,流动性的加大,求大于供对股票价格的抬高,对市场整体而言是温和的,不会产生重大伤害；而极端性投资者群体行为的市场表现则是盲目的、疯狂的,会对市场产生重大杀伤,甚致是一段时间内的重大伤害.总体而言,投资者群体行为对市场流动性的影响是负面的、但又是无法避免的,因此有必要深入研究、予以高度关注.
二、 一般性投资者群体行为对流动性的影响
一般性投资者群体行为表现是多样的,其中炒新是一般性投资者群体行为最为常见、最为典型的市场现象之一.我们以炒新为例,探讨一般性投资者群体行为对流动性的影响.
我们选取2014年6月26日至7月18日时间段,看此期间新股的市场表现.数据显示：在此期间沪深两市上市的新股一共是10只股票,首日均以发行价的120%高开,收盘均冲至规定的涨停线,收盘价涨幅均为144%,远高于成熟市场30%左右的涨幅,虽低于新兴市场平均不足60%的涨幅,但那是因为行政性规定的限制,而并不是新股本身不具备继续冲高的流动性.如果没有144%首日涨停线限制,价格冲至200%、300%,以致冲至400%都是完全可能的,新股的后市交易完全证明了这一点.这10只新股中,2014年6月26日上市交易的飞天诚信（股票代码300386）居首,后市12个涨停,股价最高冲至145.5元,直接跻身“百元股”的行列,涨幅达439.18%；2014年6月26日上市交易的雪浪环境（股票代码300385）居次,后市11个涨停,股价最高冲至59.45元,涨幅达403.60%；2014年7月18日上市交易的北特科技（股票代码603009）居三,后市11个涨停,股价最高冲至26.18元,涨幅达373.47%；2014年7月3日上市交易的今世缘（股票代码603369）为倒数第一,后市4个涨停,股价从发行价的16.93元最高冲至32.45元,涨幅也达到191.67%；2014年7月1日上市交易的依顿电子（股票代码603328）为倒数第二,后市4个涨停,股价从发行价的15.31最高冲至33元,涨幅也达到215.55%.
新股股价的飙升给投资者带来了巨大收益,对巨大收益的预期聚集了投资者形成“炒新”的群体.与此同时,新股高回报的预期,造成了新股的高流动性.从新股申购开始,很多人往往准备几十万元专门用于“打”新股,新股申购没有中签的大部分“打新”散户,又继续用这笔钱继续炒新股.为了能够买到新股,买单的价格不是定在能买到股票的最低点,而是直接挂在行政规定的144%首日涨停线的最高点上,企盼能够买到一些新股,以期取得一部分高收益、高回报,发行首日之后便是连续追涨.极为充裕的资金和极度的购买欲,造成新股发行后一段时间内的“流动性过剩”：买盘畸大,卖盘畸小甚至趋于零.我们知道,当市场买盘消失就是流动性黑洞,当市场卖盘消失就是流动性黑洞相反的情况——流动性极度过剩：这时不存在买方卖方的恰当比例和相对平衡,也不存在流动性的稳定,只有买方的需求和极度过剩流动性对股价的持续推高,一天一个涨停,一个涨停接着另一个涨停,一直到买方的需求和过剩的流动性推高不了股价的时候为止.当“流动性过剩”推高不了股价的时候,买卖双方才会形成相对恰当的比例,流动性才能显现稳定性.一旦新股从过剩的流动性回归到正常的流动性,新股已经不再是炒新意义上的新股了,由于不能继续推高股价,完全失去了炒的价值.因此,从这个角度来说,炒新实际上就是一个花钱买“流动性过剩”以取得高回报的过程.
流动性论文参考资料：
结论：两类投资者群体行为对流动性不同影响为关于对不知道怎么写流动性论文范文课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文粉体流动性论文开题报告范文和文献综述及职称论文的作为参考文献资料下载。
