原创《上海自贸区金融改革对宏观审慎监管挑战》：本论文主要论述了金融改革论文范文相关的参考文献,对您的论文写作有参考作用。
内容摘 要：金融市场本身就伴随着风险,不能因风险的存在就放弃金融市场的改革和发展.但目前在自贸区金融改革的背景下,更重要的是前瞻性地考虑到其可能产生的系统性风险,尽早确立并不断完善我国的金融宏观审慎监管架构.在充分分析我国金融改革可能产生的系统性风险的基础上,借鉴风险次贷危机后国际金融市场对系统性风险的应对举措,用制度创新方式明确我国央行在宏观审慎监管架构中的定位.在自贸试验区金融改革中需要加强宏观审慎监管的协调：强化*银行与各专业监管机构的协调合作；进一步加强央行与各相关部门之间的联系；加强*银行与各国宏观审慎监管机构的合作.
关键词：金融监管改革 宏观审慎监管模式 利率市场化 人民币回流 系统性金融风险
人民币跨境使用、人民币资本项目可兑换、利率市场化和外汇管理改革试点,是中国（上海）自贸试验区（以下简称上海自贸区）总体方案中金融领域的四点核心任务.中国人民银行 〔1 〕、银监会 〔2 〕、证监会、保监会 〔3 〕分别发布了相应的支持措施,以支持上海自贸区的金融改革.
这些改革任务的目标是人民币国际化.2008年的次贷危机,严重冲击了以美元为主导的国际货币体系.在此背景下我国加快了人民币国际化的步伐.基于国际货币的三大功能——交易媒介、计价尺度与储存手段,中国政府首先从跨境贸易的计价与结算开始,目前正在推动跨境直接投资,等最终条件成熟时再推动人民币成为国际储备货币.〔4 〕
在改革的顺序上,有学者认为在完成利率市场化和汇率形成机制改革前开放资本账户,就会遭受外部冲击,形成巨大风险,所以利率、汇率改革和资本账户开放要遵循“先内后外”的改革次序.但也有学者认为,资本账户开放与所谓的“前提条件”并不是简单的先后关系,而是循序渐进、协调推进的关系.利率、汇率改革和资本账户开放的所谓次序,并非必须.〔5 〕无论是“次序论”还是“协调论”,都有一个共识,即需要基础的法律制度作为稳步推进的支撑,否则在金融改革过程所可能产生的系统性风险 〔6 〕将会给经济乃至社会带来巨大的损失.因此,加快确立、明晰我国金融宏观审慎监管机构的地位和职责,对于支持和保障整体性的金融改革,无疑是非常重要的.
一、相关概念的厘清
对于自贸试验区金融改革中的几个关键词：人民币跨境使用、人民币资本项目可兑换、利率市场化、汇率市场化、人民币回流.我们应首先弄清楚其具体涵义、相互之间的逻辑关系以及实现路径,在此基础上才能够辨识、分析其中可能产生的系统性风险.
我们可依上图的路径来进行分析.
人民币的跨境使用,是指或者通过贸易或者通过投资 〔7 〕（直接投资和间接投资）的手段可以在境外使用人民币.如图所示,在国际贸易中,进出口双方在合同中接受以人民币作为计价和结算货币.国外出口商将收到人民币货款,国外进口商则以人民币进行支付.人民币跨境使用原因之一在于我国想改变外汇储备美元化的风险,即储备增长,但美元在贬值.其次是我国贸易商对用本币结算具有较强的现实需求.因为用人民币进行计价和结算就可以规避汇率波动的风险,同时还可以较低资金流转的成本.〔8 〕
但是境外主体为什么要接受人民币呢?对境外主体而言,人民币属于外币,有汇率风险,属于选择使用的范畴.人民币可以通过贸易和投资流出去,但境外主体是否愿意持有则取决于：作为交易货币使用中是否顺畅、交易和结算时是否便利；作为资产货币持有时是否安全并带来收益等因素.〔9 〕作为外币自然会产生汇率风险,这就需要我国的金融机构和外汇市场提供汇率风险的对冲产品以及人民币融资渠道；境外主体通过合法渠道获得人民币后是持有还是卖掉则取决于在其各种货币资产收益之间的比较.所以上述所分析就涉及到另外一个关键问题,即人民币的回流,也就是图1的下半部分.
满足境外人民币交易和投资的需求也可以通过贸易、直接投资、间接投资的途径来实现,即在银行市场、资本市场开发出相应的、有竞争力的资产产品供对方选择,境外主体才会自愿选择使用人民币.因此我国的法律是否许可境外主体将人民币存款转换为其它资产就非常关键.〔10 〕境外居民用人民币进行直接投资意味着增加了一个人民币回流的渠道；〔11 〕境外主体投资于人民币证券市场意味着我国证券市场的对外开放；〔12 〕国内金融机构提供给境外主体的人民币融资及风险对冲管理意味着我国货币市场的对外开放.这些开放是伴随着我国人民币走出去服务实体经济的进程而自然形成的,它不一定涉及到货币的可兑换问题.〔13 〕在这个过程中,人民币在银行市场和资本市场的供给和需求都将以市场的因素来决定,这就是一个自然而然的利率市场化的过程.至此,我们可以认为,人民币跨境使用并不等于人民币可自由兑换.
但是,图1只是以人民币为例来说明的一国货币跨境使用的情况,而实际情况是境内主体所持有的货币资产并不仅仅只有人民币,还有美元、欧元等外汇；在国际金融市场上交易流通的货币也更多是这些完全可自由兑换的国际化货币.如前所述,境内外主体都会面临一个持有、选择何种货币的问题.这种选择权是至关重要的.因为其深刻地反映了境内外主体对各国宏观经济、实体经济、资本市场和金融产品的综合判断.当进行国际贸易时,允许人民币自由兑换成其他货币,这就是经常账户下的自由兑换；当进行银行融资、直接投资和间接投资 〔14 〕时允许兑换,这就是资本项下的自由兑换.
如果本币在资本项目下可自由兑换,意味着国内金融市场与国际金融市场将紧密连接在一起,居民和非居民、金融机构对于资金的供给和需求的选择将取决于对不同货币的比较.由此货币的价格即利率和汇率将由一个开放的市场所决定,形成真正的也更为有风险的价格决定机制.因此,第一,资本项目可自由兑换给投资者提供了不同币种的选择,便利了直接投资、间接投资和银行融资；第二,利率和汇率将由国际、国内金融市场的各种因素所决定,资金价格的确定更为均衡,但市场波动将不可避免；第三,对于我国金融机构而言,风险将显著加大.
金融改革论文参考资料：
结论：上海自贸区金融改革对宏观审慎监管挑战为关于金融改革方面的的相关大学硕士和相关本科毕业论文以及相关金融改革概念股论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料下载。
