原创《英国定向货币政策实践其对我国》：本论文可用于货币政策论文范文参考下载，货币政策相关论文写作参考研究。
摘 要：2008年全球金融危机爆发以来,英格兰银行除了实施量化宽松政策以应对危机外,2012年还创新推出的定向货币政策工具——融资换贷计划（FLS）,以引导信贷资金流向实体经济,并取得一定成效.目前,我国经济正处于三期叠加阶段,资金流动性总体宽松,而实体经济特别是“三农”和中小微企业的“融资难、融资贵”问题依然存在.为此,本文拟借鉴英格兰银行融资换贷计划支持实体经济的成功经验,为我国定向货币政策工具操作提供建议.
关键词： 定向货币政策；实体经济；融资换贷计划；FLS
中图分类号：F821.0 文献标识码：A〓 文章编号：1003-9031（2014）11-0027-06 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2014.11.06
2008年金融危机爆发以来,欧美发达经济体实施量化宽松政策以应对危机,基础利率虽然低至零附近,但大量货币仍滞留在商业银行体系内,资金未进入实体经济,实体经济的信贷环境不佳,经济增长缓慢,甚至部分经济体出现持续萎缩.为此,许多经济体已实施或正在实施另一种创新的货币政策工具——定向货币政策工具,以引导信贷资金流向实体经济,支持实体经济部门发展以扭转经济下滑.这其中以英国融资换贷计划（The Funding for Lending Scheme,简称FLS）和欧央行的定向长期再融资工具（TLTRO）最为典型.目前,我国经济正处于经济增长速度的换档期、经济结构调整的阵痛期、前期刺激政策的消化期等三期叠加的阶段,社会资金流动性总体较为宽松,但很多需要金融支持经济结构调整的实体经济部门,特别是“三农”和中小企业的“融资难、融资贵”问题依然存在.为落实国务院常务会议有关精神,2014年年初以来,人民银行也先后推出定向再贷款、定向降准、定向降息等定向货币政策工具,以帮助“三农”、中小微企业等实体经济部门获得信贷资金.因此,借鉴英格兰银行2012年以来创新推出的定向货币政策工具——融资换贷计划（FLS）支持实体经济的成功经验,有助于我国定向货币政策的精准发力,激励银行业金融机构将资金更多地配置到实体经济中需要支持的部门和领域,疏通货币政策向实体经济的传导渠道,引导资金流向实体经济,从而助力实体经济结构调整和转型,打造中国经济升级版.
一、2014年以来,人民银行创新推出的定向货币政策工具
(一)定向再贷款
2014年,人民银行继续通过调整再贷款分类、新设信贷政策支持再贷款进一步加大了支持小微企业融资的力度.2014年3月20日,人民银行印发《关于开办支小再贷款 支持扩大小微企业信贷投放的通知》（银发[2014]90号）,在信贷政策支持再贷款类别下创设支小再贷款,专门用于支持金融机构①扩大小微企业信贷投放,同时下达全国支小再贷款额度共500亿元[1].2014 年一季度,人民银行累计下达支农再贷款额度500 亿元[2]；2014年8月27日,人民银行对部分分支行增加支农再贷款额度200亿元[3].
(二)定向降准
为贯彻落实国务院常务会议精神,进一步鼓励金融机构提高配置到“三农”和小微企业等需要支持领域的贷款比例,增强金融服务实体经济的能力,人民银行于2014 年4 月和6 月两次实施了定向降准.2014 年4 月份实施的定向降准适用于所有的县域农村商业银行和县域农村合作银行,人民币存款准备金率分别下调2个和0.5个百分点.2014 年6 月份实施的定向降准则适用于符合审慎经营且“三农”或小微企业贷款达到一定比例②的其他各类型商业银行③,人民币存款准备金率降幅为0.5个百分点.满足2014 年6 月份定向降准标准的机构包括大约2/3 的城市商业银行、80%以上的非县域农村商业银行、90%以上的非县域农村合作银行和数家股份制银行以及外资银行[4].
(三)定向降息
2014 年3 月,人民银行等七部门联合下发《关于全面做好扶贫开发金融服务工作的指导意见》（银发〔2014〕65号）,对贫困地区符合条件的金融机构,其新增支农再贷款额度,实行支农再贷款利率再降1个百分点的优惠政策[5] .2014年8月27日,人民银行对支农再贷款执行优惠利率,贫困地区符合条件的农村金融机构的支农再贷款利率还可在优惠利率基础上再降1个百分点；农村金融机构借用支农再贷款发放的涉农贷款利率应低于该金融机构其他同期限同档次涉农贷款加权平均利率[6].
二、英国融资换贷计划——FLS
自2008年全球金融危机爆发后,英国货币政策委员会（MPC）先后出台削减银行利率为0.5%、购买3.75千亿英镑资产等刺激经济的量化宽松货币政策,但英国经济增长依然基本平缓,在FLS启动实施之前三年,英国银行和建筑业协会对英国住户家庭和私人非金融企业（PNFCs）的贷款基本为零增长（见图1）.
2011年欧洲出现债务危机后,英国的经济前景又出现不明朗以及出口增速放缓,英国住户家庭和企业削减支出导致国内收入减少和失业增加.同时,在欧元区债务危机中,欧洲银行系统暴露出的问题不可避免地波及到了英国金融系统,尽管英国银行业金融机构提取了相当可观的贷款缓冲损失准备金,由于市场不确定性和对欧元区问题的厌恶情绪的普遍上升,英国银行业金融机构的融资成本在相当一段时间内呈现大幅上涨,从而出现英国住户家庭和企业的贷款难、利率更高（见图2）.2011年6月以来,英国新增抵押贷款利率上涨0.5基点,而且英格兰银行2012年第二季度的信贷状况调查显示英国住户家庭抵押贷款和企业贷款利率有可能进一步上涨.为应对银行和建筑业协会的高融资成本给英国实体经济带来的威胁,2012年6月,英格兰银行和财政部联合制定融资换贷计划——FLS.
(一)融资换贷计划的机制设计
1.融资换贷计划的政策传导机制
和采取资产购买和削减银行利率等总量量化宽松货币政策以应对在全球金融危机中国内需求乏力一样,FLS也是一项刺激经济的定向宽松货币政策.在总量的量化宽松政策中,英格兰银行通过增加非银行私人部门持有的货币数量来规避银行风险,其主要传导机制是通过提高资产价格→降低非银行私人部门在资本市场上的发行成本→资产持有者和在资本市场发行债券或股票的企业获益.但是,依赖银行融资的英国住户家庭和企业受总量的量化宽松政策的影响是间接的,获益较少,主要影响他们的需求和收入.相比之下,FLS则是直接降低英国银行和建筑业协会的融资成本,激励银行和建筑业协会向英国住户家庭和非金融性公司提供低成本的便利贷款,支持住户家庭购买房屋和消费支出,非金融性公司投资新的生产性产业,从而通过增加支出、扩大就业和提高收入达到刺激经济增长,其传导机制如图3所示.FLS和总量的量化宽松政策均通过减少实体经济从银行或资本市场的融资成本来刺激经济增长的目的,两者是互补的.
货币政策论文参考资料：
结论：英国定向货币政策实践其对我国为关于本文可作为货币政策方面的大学硕士与本科毕业论文货币宽松政策论文开题报告范文和职称论文论文写作参考文献下载。
