原创《A股四闯MSCI仍非如操左券》：本文关于如操左券论文范文,可以做为相关论文参考文献,与写作提纲思路参考。
从2014年开始,A股已经连续第四年向纳入MSCI新兴市场指数发起冲击.证监会新闻发言人上周五对A股纳入MSCI新兴市场指数示好,但也正如新闻发言人所说：“A股是否纳入MSCI指数,决定权在MSCI,这是MSCI的一个商业决策.”
根据MSCI明晟公司的安排,北京时间本周三凌晨4点30分公布是否将A股纳入MSCI新兴市场指数.
MSCI明晟公司2013年启动了A股纳入MSCI新兴市场指数的审议及征询工作,但在此后3年间,A股连续3次和纳入MSCI新兴市场指数无缘.基于之前数次的失败经验,MSCI在今年3月披露了关于将A股纳入新兴市场指数的全新方案.市场普遍认为新方案将很大程度化解投资者的担忧,但部分问题仍然未见彻底解决,A股此次纳入MSCI新兴市场指数的概率只是比此前三次有所提高.
被大幅修改的方案
2016年6月,A股第三度闯关MSCI新兴市场指数失败,绊脚石分别是QFII资金汇出额度限制、停牌新规效果不明和A股市场金融产品预先审批制度.但一年时间过去了,市场并未传出金融产品预先审批制这一障碍得到彻底移除的消息.
使用MSCI新兴市场指数的客户2016年最为担忧的是资金回流问题.当前,QFII的每月资本赎回额度不能超过其上一年度净资产值的20%,此项限制给投资者在需要兑付客户资金赎回时带来潜在的流动性障碍,是海外投资者不得不考虑的问题,但随着沪港通和深港通实现,采用互联互通新机制替代QFII机制打破了资本赎回限制.
根据MSCI公布的2017年的方案,初期纳入的A股数量从原计划的448只减少到169只,新方案只包括互联互通标的内的大市值股票,剔除原计划中非互联互通标的内的中小市值股票,不再纳入A+H上市的MSCI中国指数成份股,同时还将停牌天数超过50天的股票排除在外.
借道“互联互通”避免了此前MSCI所担忧的QFII/RQFII每月汇出金额不得超过上一年资产净值20%的限制可能造成的资本流动性问题.根据新规计算,A股的初始纳入比例为5%,A股在MSCI新兴市场指数中的权重由1%降为0.5%.初始纳入范围的缩小将便利新方案的通过.
另外,2016年5月出台停牌新规后,A股停牌潮有了显著的改善,但当时MSCI认为政策实施成效仍需对市场反应进行持续观察.一年多以来,停牌新规对A股大面积停牌现象的确有遏制作用,实施3个月后停牌率即稳定在6%至7%,停牌的改善情况明显.
而2016年MSCI指数的使用者否决A股纳入新兴市场指数的第三个原因就是A股市场金融产品预先审批制度,所谓A股市场金融产品预先审批制度是指所有基于成分中包含A股的指数金融产品（包括ETF）在上市交易前,即便是在海外上市都必须得到沪深交易所的批准.据了解,MSCI和沪深证券交易所就包含A股的金融产品的预先审批制仍在磋商中,但尚无实质进展.
对海外投资者而言,倘若中国A股被纳入MSCI新兴市场指数,但国内证券交易所不批准现有的MSCI新兴市场指数挂钩产品,该类产品将会受到交易中断的潜在威胁,因此这一限制是A股今年能否纳入MSCI的关键.
国金证券分析师李立峰认为,A股市场金融产品预先审批制度是A股闯关MSCI新兴市场指数最大障碍,需要我国监管层和国际投资者进行积极沟通.
挑剔的投资者
MSCI明晟公司作为指数的构建者,其所有决定必须是要满足绝大多数指数使用者的要求.而使用MSCI明晟公司提供的指数进行交易的投资者很多都是久经沙场的金融大鳄,他们拿出的都是真金白银,从指数构建,到资金的进入,再到本金和盈利的退出,这些投资者对每一个环节都必然会细致入微地考虑,任何的投资风险他们都会认真评估,有碍其利益的事情他们都会不遗余力地反对.
从2013年6月,MSCI明晟公司宣布开始对A股进行评估,同时启动对于A股市场纳入MSCI新兴市场指数的审议及征询工作开始,一个个难题就接踵而至.
2014年6月,MSCI明晟公司决定暂不将A股纳入新兴市场指数,但仍保留在审核名单上,当时的主要障碍是配额制度限制太多和QFII制度对于资金的汇入汇出要求,难以满足主流指数的系统需求.
2015年6月,A股二度折戟纳入新兴市场指数,原因除了2014年的配額制度和QFII制度外,很多指数的使用者又提出了实际权益拥有权的问题.
到了2016年,国家外管局在2月4日发布《合规境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》,确定合格投资者可获取不超过其资产管理规模或管理的证券资产规模一定比例的投资额度,确定总额度超过50亿美元时才需要审批,并将投资本金汇入期限要求取消,锁定期由一年缩短至3个月,但依旧保留本金及收益分批、分期汇出及每月汇出资金总规模不得超过上年年底境内资产20%的要求.
虽然我国管理层有所让步,但MSCI指数的使用者依然不为所动,再度拒绝将A股纳入新兴市场指数,并且还对停牌制度和A股市场金融产品预先审批制度颇有微词.真的不敢想象,如果2017年A股纳入MSCI新兴市场指数四度被否决,MSCI明晟还会给出哪些理由.
当然,MSCI明晟公司对于A股纳入新兴市场指数也不可能不上心,因为MSCI面临其他指数公司的竞争.
平安证券分析师魏伟表示,指数是衡量市场和投资表现的标杆,也是资产配置的重要工具；而A股市场在全球资产配置当中不可或缺,其总量和结构也同样不可替代.全球领先指数公司富时罗素和标准·普尔也在对新兴市场指数虎视眈眈.富时罗素在2015年5月表示A股部分股票有望纳入其新兴市场过渡指数,并且在2016年2月表示,预计在3年内完成纳入A股到全球基准指数.
如操左券论文参考资料：
结论：A股四闯MSCI仍非如操左券为关于如操左券方面的论文题目、论文提纲、疾风扫秋叶论文开题报告、文献综述、参考文献的相关大学硕士和本科毕业论文。
