原创《地理距离对风险投资辛迪加模式优势影响》：关于免费辛迪加论文范文在这里免费下载与阅读,为您的辛迪加相关论文写作提供资料。
摘 要：本文研究了辛迪加模式作为风投公司常用投资方式,其战略优势随风投公司和被投企业间地理距离不断扩大而发生的变化趋势.本文将地理距离根据交通出行条件分为四个区间,提出了三个假设：即“较远距离”投资采用辛迪加模式的概率更高；“很远距离”投资对辛迪加模式的依赖度开始下降；“遥远距离”投资对辛迪加模式依赖性不再显著.本文利用中国创业板上市公司数据,就风投公司是否采用辛迪加模式、地理距离及其他控制变量做Logistic回归,得出了类似于倒U型的地理距离效应,支持了三个假设.本文结论充实了风险投资理论,以期对通过辛迪加模式投资远距离项目的风投公司和地方政府有所启发.
关键词：风险投资；风投公司；辛迪加模式；地理距离
中图分类号：F83039文献标识码：A
文章编号：1000176X（2014）10009907
一、问题的提出
风险资本通过向创新型企业提供资金和管理经验,推动企业持续发展 .根据《中国风险投资年鉴（2012）》数据,2011年,本土和外资风投机构在中国募集资金1 77502亿元,投资总量2 28570亿元,投资项目1 569个.中国境内各类风投公司数量从2001年的199家增加到2011年的309家.作为专业金融媒介,中国风投公司主要坐落在金融中心或科技中心,呈现明显的区域集群现象.Zhang[1]在2011年研究发现,上海、北京、香港和深圳成为风投资金的主要来源地区；北京、上海、深圳、杭州、广州、无锡、苏州、南京、武汉和香港成为风投资金的主要流向地区.
尽管风投公司选址有地理集群,但不会限于当地业务.然而,地理距离越大,信息不对称就越严重.由于距离较远,相互缺乏了解,风投公司需要花更多精力和成本鉴别潜在被投企业融资报告中的粉饰部分和潜在价值,后续监管和指导成本也会上升.为了降低投资风险,风投公司除了利用投资契约约束被投企业的道德风险外,还会采用和竞争者组成辛迪加模式.风险投资辛迪加模式是指由至少两家风投公司投资于同一家创业企业.Brander和Bettignies[2]认为,狭义上,几家风投公司同时参和被投企业某轮融资的情形称为风投辛迪加模式；广义上,几家风投公司先后对被投企业投资的情形也可视为辛迪加模式.
风投公司基于多重动机召集或加入辛迪加模式.Bygrave[3]发现,相 担融资压力,辛迪加模式首先有利于成员间分享信息和知识.Clercq 和 Dimov[4]发现,风投公司可以向辛迪加模式伙伴学习专业管理技能,以平衡内部的知识和能力.Manigart等[5]发现,风投公司可以借助辛迪加模式投资新行业,实现差异化投资组合.Hopp 和 Rieder[6]发现,对于有形资产较少、创新成果不确定性较大的早期创业企业,风投公司可以借助辛迪加模式降低风险.Deli 和Santhanakrishnan[7]提出,对于融资数额较大的扩展阶段的企业,辛迪加模式分担了每个风投公司的资金压力. Jskelinen[8]提出,辛迪加模式应该被视为风险投资战略的组成部分.然而,不确定性在突显辛迪加模式优势的同时,是否会动态地影响该优势的效力?辛迪加模式本身的运作成本和机会成本是否会随着不确定性增强而提高,以致削弱了自身优势?国内外学术界并未对此展开实证研究.本文以地理距离不断趋远所带来的不确定性为例,对风险投资辛迪加模式优势的地理辐射效应做了首创性研究.
二、研究假设：地理距离对风险投资辛迪加模式效果的影响
1辛迪加模式优势随投资距离扩大而显现
风投公司的资源禀赋有一定的地理局限性,投资机会更多来自当地.地理距离的扩大,提高了信息不对称程度和交易成本,风投公司在投资机会获取、项目评估和监管指导等方面的优势开始受到挑战.因此,对于距离较远的项目,风投公司更有激励和竞争者组成辛迪加模式.相比单独投资,运作良好的辛迪加模式能使投资实现更高的回报,也能使被投企业生存能力更强,上市的可能性更高.基于此,本文做出如下假设：
假设1：相比近距离项目而言,风投公司会更多采用辛迪加模式参和远距离项目,降低由于地理距离带来的信息不对称和投资风险.
2辛迪加模式的优势随投资距离进一步扩大而弱化
随地理距离的进一步扩大,辛迪加模式在消除不确定性方面的作用更加重要.辛迪加模式在赋予风投公司更多战略自由度的同时,自身也存在着 成本问题 .Dimov和Clercq[9]认为,伙伴之间就被投企业发展战略产生意见分歧时,会影响随后各自所承诺资金和努力的兑现,冲突严重时,会造成投资项目失败.Meuleman等[10]认为,被投企业和辛迪加模式伙伴间双重信息不对称,有可能使风投公司担心其他辛迪加模式成员出现道德风险,弱化邀请或加入辛迪加模式的动机.基于此,本文做出如下假设：
假设2： 随着地理距离的进一步扩大,一方面,风投公司会继续依赖辛迪加模式降低风险；另一方面,辛迪加模式自身的冲突和成本逐步上升,会导致风投公司对辛迪加模式的热情逐渐降低.
3辛迪加模式的优势对地理位置非常遥远的项目变得模糊
随着地理距离进一步扩大,组建辛迪加模式的机会成本越发提高.一是找到合适辛迪加模式成员的难度增加.Casamatta和 Haritchabalet[11]认为,只有优势互补的竞争者才可能形成辛迪加模式关系,而资源和优势的相似性会阻碍形成辛迪加模式.二是很难从被投企业当地找到值得信赖的合作伙伴.Chua等[12]发现,在中国商业环境中,良好的经济交易往来有助于形成以情感为基础的信任；当存在第三方推荐时,自己和第三方的牢固关系亦有助于提升以认知为基础的信赖.地理距离越远,越难找到有过合作经历的商业伙伴或可靠的第三方做保荐.三是当距离非常遥远时,风投公司必须为投资付出更大的努力,必然要求更大的垄断利润.基于此,本文做出如下假设：
辛迪加论文参考资料：
结论：地理距离对风险投资辛迪加模式优势影响为关于辛迪加方面的的相关大学硕士和相关本科毕业论文以及相关托拉斯论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料下载。
