原创《不行政级别论城投》：本论文为您写城投毕业论文范文和职称论文提供相关论文参考文献，可免费下载。
融资规范、企业信用和政府剥离加上地方财力被动减弱,城投公司转型压力正在强化,原地不动或许不会出错,但也绝不是生路.在有明确的政策支持下加快转型,既是挑战,更是机遇.而通过转型为企业创造新的经营活力,区级城投公司并不一定弱势,单纯以行政级别论城投优劣,已经不是最优法则.
转型压力渐增
2015年稳增长政策效果难以显现之际,国务院对于城投主体的再融资监管适度放松,公司债市场化改革、企业债放松主体审批和资金限制,一定程度上缓解了国发〔2014〕43号文之后城投主体的流动性紧张.也正是出于对政府防范系统性风险的坚定态度,在信用风险事件频繁暴露的压力下,城投公司再次成为债券一级和二级市场各路资金追逐的对象.
但可以看到的是,2015年以来城投公司发行企业债（和具体投资项目挂钩）的占比大幅下滑,融资结构的变化已经透露出脱离政府信用担保,城投主体自身对未来投资计划的安排缺乏主动调节的动力,反而外界因素形成的压力不断加大.
压力一：流动性暂时改善,城投融资区别对待.2015年1月开始实行的《公司债券发行和交易管理办法》明确将地方政府融资平台排除在发行主体之外；继发改办财金〔2015〕1327号文之后,发改委对企业债发行的主体限制、募集资金管理以及发行审理流程持续放松、简化,但信息披露加强对城投公司的公益性项目投资、土地资产等政府关联内容的审查,实际上更注重企业的未来经营潜力,明松实紧.
压力二：财政收入下滑压力增加.市场化转型过程中,历史遗留给城投公司的存量政府债务、在建项目或许能够延长其和地方政府的关联,降低其存量债务违约风险.但房地产去库存压力不减、传统行业产能过剩、土地出让大幅滑落等因素,造成地方政府的收入稳定性、偿债能力均在降低,地方财政不一定是城投公司的“平安符”.
压力三：债务置换加快企业信用和政府信用隔离.地方政府债务置换的过程,是城投公司信用和政府信用逐渐划清的过程.2015年城投债发行约1.4万亿元,均和政府信用完全脱钩,未来偿债资金只能由企业经营收入安排.这对城投公司形成倒逼：越不改变,未来压力越大.
城投转型的动力
重重压力是否存在激发城投公司转型的动力之源?我们认为主要有三个积极因素存在.
动力一：供给侧改革中仍是政府项目投资主体之一.在当下信用风险频发、风险要求回报居高不下,私人资本承接低收益、长周期的政府项目的意愿并不高的环境下,城投公司作为地区重要国有企业,既有融资优势,对收益要求也低于私人资本,更适合扮演政府投资的主力军.
动力二：是国企改革中的特殊群体,政策指导相对全面.城投公司是重要的地方国有企业,自然绕不开“国企改革”的话题.传统行业的国有企业,问题集中在产能过剩、承接当地主要就业责任,城投公司的改革内容和之完全不同,为存量政府债务化解、公司运营脱离政府干预、投资决策弱化公益性质.
前两个改革主题均有相关政策安排：存量债务通过发行地方政府债置换,企业和政府脱钩已经是市场的一致预期；投资去公益化则需要企业在前两步的基础上,从自身出发主动改变.
动力三：债务置换后轻装上阵.实体类城投公司并非完全没有盈利能力,只是在以基建拉动投资需求的浪潮中,承接政府项目的角色居于主位,经营性投资占比被动压低.随着债务置换的逐步推进和完成,地方政府不能通过城投公司为新增项目融资,企业的公益性项目占比将逐渐下降,借助改革,有更大空间选择具有相对稳定收益的公共投资项目.
转型路径选择
省级、市级城投平台拥有地区最主要的国有资源,企业规模优势明显,通过“资产整合、建立企业外部信用、业务转型”实现市场转型是主流选择；对于本级经济规模、财政收入都有限的县、区级平台,转型不仅仅是自身的突破,更要克服行政级别劣势.
1）县级政府债务率最高：2014年底地方政府债务甄别结果显示,县级政府负债占总债务规模的44%,相比于2013年6月提高了16%；
2）本级财政实力弱：县级政府产业结构不完整、财政收入稳定性较差,对土地出让依赖程度高,但三四线城市才是房地产高库存的重灾区.
因此县、区级城投公司的资产规模不大、质量不高,简单模仿省、市级城投的做法显然不适宜.我们在江西省萍乡市汇丰投资有限公司（以下简称“汇丰投资”）的调研中感受到,虽然没有资产优势,但地区建设对城投公司依然存在刚性需求,准确测算地区建设投资空间,直接启动业务转型,借业务转型提高企业自身信用,也不失为一种选择.
因地制宜
汇丰投资是萍乡市经济开发区唯一的城投平台,主要负责经济开发区的土地一级开发和基建工程代建.调研发现,拥有“不转型无生机“的决心,区级城投以当地发展基础为依据,挖掘自身优势资源,积极转型,企业资质并不一定比市本级城投要差.
1.区域优势
萍乡市是典型的资源依赖性城市,传统产业结构集中于煤炭、钢铁、水泥,但2008年萍乡市已被列入资源枯竭城市之一,钢铁、水泥行业产能过剩成为财政减收的又一大压力.2014年市级土地出让收入减少了54%,市本级财政情况并不乐观.
相比于萍乡市本级情况,财政独立的经开区则充满活力.经开区被列为国家级经济开发区后,不仅享受国家级开发区的所有优惠政策,同时集中了当地最多的新兴产业,涵盖新材料、装备制造、医药食品,涉及大小企业143家,2014年三大产业实现营业收入280亿元.2012-2014年经开区财政总收入分别为15亿元、16.8亿元和18.2亿元,收入稳定性和增长能力均强于萍乡平均水平.
2.因何而制
在新产业集群效应下,经开区显示出向人口中心、行政中心、城市中心转变的趋势.目前,萍乡市政府已经转移至经开区中心,区内簿记人口达到15万,且呈现正流入状态,区域内教育、医疗设施不断完善.
城投论文参考资料：
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