原创《债市的四大趋势》：本文是一篇关于债市论文范文，可作为相关选题参考,和写作参考文献。
中国境内外人民币债券市场持续发展,中国企业在境外债券市场发债融资的能力持续提升,这表明了政府持续放松资本管制的承诺.
特别要指出的是,2015年前9个月,有四个趋势对于中国资本市场的发展尤其重要和有利：其一,境内外债券市场日益融合；其二,境外人民币债券的发行力度虽然持续放缓,但基本面依然良好；其三,地方政府债券成为重要的资产类别；其四,外债发行新政将加快中国企业的境外融资.
债券市场融合持续
近期数据表明,境内人民币债券市场和境外市场出现了日益融合的迹象,其中两个市场的发展即使最终并不完全相同,但依然表现出越来越相似的趋势,并存在类似的驱动因素.
特别要注意的是,境内外市场以人民币计价国债的收益率曲线已几乎重叠,而银行间同业拆放利率的情况也是这样 （见图1）.
此外,境内债券市场大型发行人中,有颇大一部分已获穆迪评级,这表示在一个市场的信用事件,比如评级行动,可能会对另一市场的投资者产生影响.
在市场规模方面,境内人民币债券市场依然具主导地位,6月底境内市场存量债券总额为人民币40万亿元 （6.2万亿美元） ,远高于中国企业发行于境外债券的存量总额（3,620亿美元）.今年境内债券市场向房地产开发商开放,让中国的房地产开发商能够获得低于境外市场的融资成本,它们在国内债券市场发行量因此而大幅提升.
Wind资讯的数据显示,2015年前8个月,中国房地产开发商在国内债券市场融资额达人民币2,000亿元 （310亿美元）.相比之下,2014年开发商的境外债券总发行量是260亿美元.
在过去几年中,由于中国房地产开发商在境内人民币债券市场发行债券受到限制,它们主要依赖于境外美元债券市场.今年国内债券市场的放开使开发商能够利用利率较低的国内债券对成本较高的境外债券和信托贷款进行再融资.
境外人民币债券市场
虽然今年境外人民币债券发行的力度疲弱,同时我们预计情况将在2015年内持续,但市场基本面依然良好,并将支持境外人民币债券市场的可持续发展.
国际金融市场对人民币的认可程度以及人民币的渗透率不断提升是推动人民币债券可持续增长的因素.近期人民币市场的波动并未阻碍这种趋势.
例如,基于中国的贸易地位,使用人民币进行的国际贸易结算不断上升,为离岸人民币的使用提供了坚实的基础.2015年上半年境外使用人民币进行的国际贸易结算维持上行趋势,平均每月达到人民币5,500亿元,占中国国际贸易的25%～30%.
今年境内利率下降及人民币兑美元贬值均为境外人民币债券市场发行势头转弱的主要原因,尤其是对中国公司的债券发行活动造成影响.
2015年第一季度,境外人民币债券市场的发行起步缓慢,但其后在第二季度,境外人民币债券市场的一级发行量总计人民币1,350亿元,环比上涨53%.不过2015年第二季度的发行量依然较去年同期同比下跌15%.
地方政府债券市场发展良好
在政府扩大地方政府自行发债规模的措施下,以人民币计价的地方政府债券发行规模今年大幅上升,同时更多地方政府加入发债队伍.
2015年内地方政府债券发行将保持强劲势头,并且全年发行量可能与人民币公司债券 （包括企业债、公司债、中期票据和短期融资券） 相当.
2015年上半年,地方政府债券的新发行量与政府国债的发行量持平,从而促进了政府和准政府债券市场的多元化.在此之前,该市场主要由国债和政策性银行债券为主导.
根据政府的计划,到2015年底,地方政府债券总发行量将达到人民币3.8万亿元,而2015年上半年公司债券的发行量为人民币2.3万亿元,2014年为人民币4.2万亿元.
当中国地方政府债券市场规模与更成熟的市场进行比较时,我们可以看到中国市场的快速发展.Wind资讯的数据显示,截至2015年8月31日,中国地方政府债券存量余额达到人民币2.9万亿元 （4,530亿美元） .与之相比,2014年底美国和日本市政债务存量总额分别约为3.5万亿美元和1万亿美元.
境外债券市场融资渠道得到改善
今年中国企业在境外市场发行债券进行融资的渠道也已得到改善.9月16日,国家发展和改革委员会发布了一项外债管理新政,取消了中国企业发行外债的预先审批程序.
这项新政是中国政府放松资本管制的进一步举措,对中国企业具有正面信用影响,因为此举扩大了中国企业在境外债务市场的融资渠道,有利于中国企业利用境外债券为境内项目进行融资,并使得中国企业可以通过直接担保或发行债券而不是维好协议等其他结构来提高信用质量,从而降低融资成本.
在新政下,发债企业需事前向国家发改委*外债备案登记,并在每期发行结束后10个工作日内,向国家发改委报送发行信息.新政还允许中国企业将境外发债所募集的资金用于境内项目.
在此之前,中国企业境外发债或对境外债券提供担保以用于国内用途都需经过逐一审批,这意味着发行人可能因审批所需时间而错失发债的最佳时机.
在原政策下,为了获得发行时间和资金用途的灵活性,很多中国企业通过其海外子公司在维好协议下发行债券,而不是直接发债或对其海外子公司发行的债券提供担保.
但是,鉴于维好协议执行上的法律不确定性,在此结构下发行的债券评级通常低于其境内母公司的发行人评级.
新政策简化了中国企业直接发行外债为境内项目融资的程序,因此中国企业发行人将更容易利用直接发行或担保等较强的信用结构,而不需利用维好协议.
债市论文参考资料：
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