原创《中国政府或有负债不断攀升》：这篇负债论文范文为免费优秀学术论文范文,可用于相关写作参考。
如果将国企的负债/权益比率降至1左右的中值水平,需要注资约为GDP的20%-25%
中国（Aa3/负面）政府债务与评级相近的国家/地区相比处于中等水平,2015年占GDP的40%.但是,中国总体债务庞大,约占GDP的280%.其中大部分债务来自隶属于政府或与之有关的实体,因此构成主权或有债务.
本文是对中国或有负债对政府财政所造成风险的估测和初步分析.
与政府关联的经济体系债务高企加剧了或有负债风险.2015年中国国企负债占GDP比重超过115%.日本和韩国的国企也在经济中发挥重要作用,但其负债在各自国家2014年GDP中的占比分别为31.0%和28.9%.中国民营企业债务低于国企且更加稳定,家庭借贷规模适中.
国企负债和银行业风险是我们对主权政府或有负债评估的一部分.在我们的主权评级打分卡中,我们根据非金融国企的债务规模调整对主权政府财政实力的评估.此外,我们依据银行业的规模和财务实力来评估主权政府受该行业突发事件风险的影响程度.我们的定性分析也考虑这两种风险来源之间的重合.
构成实质性风险的国企债务约为GDP的20%-25%.其他国家的经验表明,国企或有负债中往往仅有一部分成为真正的债务.对于中国,我们估计占GDP20%-25%左右的国企或有负债可能需要重组.这一估测代表了将杠杆率最高的10%的国企的债务降至中值水平所需要的注资成本.
分担或有负债风险是可能的方案,但总体成本不会降低.任何债务重组的成本不大可能仅落在政府的资产负债表上.解决方案可能包括国企合并、延缓还债与涉及银行的其他措施、缩减部分国企规模、注资和其他政府支持.拟实施的债转股可降低国企的或有负债,但同时增加的银行风险会提高政府面临的银行业整体风险.
与政府关联的经济体系债务高企加剧了或有负债风险
根据国际金融协会的数据,2015年第三季度中国的总债务（包括政府、家庭、企业和金融机构的债务）占GDP的比例达到280%左右（图1）.这一数据远远高于同等收入水平的其他新兴市场,与韩国债务的数量级相同,但收入却远低于后者.
此外,中国整体债务从2010年底占GDP约215%的水平上升,增长速度高于多数其他经济体,主要原因是企业负债杠杆率偏高.鉴于政府在提供服务、隐性或明确的财务及运营支持方面发挥广泛作用,上述债务的快速增长加大了政府的风险,即政府可能需要承担目前尚未成为其资产负债表债务的某些负债.
庞大且不断上升的或有负债是中国Aa3评级负面展望的驱动因素之一.提高透明度和控制信贷快速增长的进展慢于预期也是2013年主权评级展望从正面调整为稳定的触发因素之一.
关于上述或有负债的规模、可能成为政府资产负债表债务并对其产生影响的比例仍存在极大的不确定性.因此该评估过程也包括定性判断.此类负债的规模和风险程度变化可通过各领域杠杆率的趋势得到更明确的评估.
或有负债可以各种形式存在,例如担保或中国特有的地方政府融资平台负债,地方政府或国企可能会承担后一类负债.过去地方政府提供担保,并对其他负债承担部分责任.2014年此类遗留的所谓间接债务占GDP的13.4%.自2014年10月开始,地方政府不得再提供新的担保.上述担保和地方政府融资平台负债已计入国企负债或银行业资产,因此我们未将其加入对非金融类国企和银行业的或有风险估测.
国企负债和银行业风险是主权政府或有负债评估的一部分
在评估主权政府或有负债时,我们会考虑非金融业国企的负债.若某些国企陷入财务困境,政府可能会承担国企的部分负债,原因是政府对其部分或全部持股,而且此类国企往往具有重要的或战略性地位.
2015年底,中国国企负债占GDP的比例超过115%,高于2012年（即最早公开数据时间）的不足100%（图2）.上述负债包括应付账款、应付利息和短期借贷等短期负债,以及贷款、债券和长期应付账款等长期负债.
与其他国家的国企负债相比,这表明中国政府面临的潜在风险更大.日本和韩国的国企也在经济中发挥重要作用,但其债务和负债在2014年GDP中的占比仅分别为31.0%和 28.9%（图3）.
如下文所述,国企规模和杠杆率可能会使中国政府的资产负债表承受巨大的成本.
规模较大的银行业可能会传导国企或有负债
我们评估主权或有负债时也会考虑银行业的规模和财务实力,依据是银行业发生危机时会造成大量的财政成本.
中国银行业资产规模相对较大,尤其是与中国的收入水平相比（图4）.2015年银行业资产相当于GDP的295%,高于2014年的269%.仅有17个国家/地区的银行业规模超过中国,这些经济体往往是收入大幅高于中国的欧洲国家,以及香港、毛里求斯或新加坡等全球金融中心.
受评中资银行的财务实力在某种程度上高于国际平均水平,其平均基础信用评估（即银行的个体内在实力,不考虑关联企业或政府提供的任何特殊支持）为 baa3,而我们评级的96个银行体系的中值为ba1.但是,中国中小银行的财务实力可能较弱.
中国银行体系的一个特点是存在3家政策性银行,即中国农业发展银行、国家开发银行和中国进出口银行.3家银行均为政府全资所有,国开行的部分股权由政府间接持有.我们对上述银行的评级中考虑了其陷入财务困境时有望得到极大的政府支持,以及与政府有极高的依存度.2014年底政策性银行的负债达到GDP的23.5%,高于2010年的18.0%.大规模基建支出意味着其负债会进一步增加.
负债论文参考资料：
结论：中国政府或有负债不断攀升为适合负债论文写作的大学硕士及相关本科毕业论文，相关30岁负债200万如何翻身开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。
