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关于红十月论文范文资料 与中国股市红十月效应实证有关论文参考文献

版权:原创标记原创 主题:红十月范文 科目:职称论文 2024-03-04

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【摘 要】基于近年来我国股市频频出现“红十月”现象,本文以从2009年10月9日至2017年3月17日的上证指数和深证成指的日收益率为研究对象,建立虚拟变量回归方程,检验我国股市十月份日收益率是否显著高于其它月份,以证明我国是否存在“红十月效应”.实证检验发现在25%的置信区间内,十月份的股市日收益率显著高于其它九个月份的日收益率,证明我国股市存在微弱的“红十月效应”.

【关键词】股票市场 红十月效应 虚拟变量回归

一、提出问题及文献回顾

股票的月份效应,如一月效应等是违反有效市场假设的证据.其具体指某具体月份的股票收益率显著高于或低于其他月份.许多发达国家的股票市场都被发现存在月份效应,但是以往的研究大多证明我国不存在季节效应.Nwachkwu等通过虚拟变量回归证明了我国股市不存在月份效应,但美国、法国等国家却存在月份效应.李红兵等通过虚拟变量回归发现我国不存在一月效应.武煜证明了一月效应和我国股票市场的回报表现无关.张璇发现我国月份效应不太明显.目前对月份效应的解释主要有粉饰橱窗、税务效应、年终花红效应和节日效应等.

尽管以往的实证研究大都表明我国不存在显著的月份效应,但是近年来我国股市频频出现“红十月”.为什么会出现“红十月”呢?其一、我国股市一般在十月份披露三季报业绩.如果三季报表所披露的业绩比市场预期好,那么股市收益率会有上涨的趋势.其二、我国政府一般会在国庆节前后颁布房地产调控政策法令.如2016年国庆期间全国19个城市出台楼市新政以“稳房价”,其中包括北上广深,从楼市释放大量资金到股市中;再有2014年9月30日,央行为救市,出台首贷利率七折的优惠政策,促进楼市繁荣,也带动了股市的增长.其三、央行基准利率的调控.2015年10月24日以及2010年10月20日,央行均下调基准利率,为股市释放出大量资金.其四、节日效应.在十月份,我国有国庆节黄金周.一来,国庆节期间股市停盘,基金经理多在国庆节之后,重新部署投资,购入股份,推动10月的增长.二来,国庆黄金周是人们旅游消费、餐饮消费等的高峰期,内需扩大,市场情绪高涨,投资者预期股市会上涨,因而在国庆节后纷纷投入资金进股市,推动十月股市的高涨.同时,投资者往往会从股市中取出部分资金以在国庆期间消费,国庆过后又将剩余的资金重新投入股市中,造成十月份日收益率高的现象.

那么“红十月”究竟是否只是偶然?如果不是偶然,那么“红十月”则会成为我国股市特有的月份效应——“红十月效应”,是我国股票市场并不满足弱式有效市场假设,因为投资者可以通过市场历史数据推断出未来走势.本文就我国股市是否存在“红十月效应”,开展实证研究.

二、实证检验

本文以从2009年10月9日至2017年3月17日的上证指数和深证成指的日收益率为研究对象,以检验中国股市是否存在十月效应.其中收益率为Rt等于LN(Pt)-LN(Pt-1).Pt代表证券指数在t日的期末价值.数据来源为网易财经.

为了沪深股市是否存在显著的十月效应,本文检验十月份的每个交易日的平均收益率是否显著异于其他11个月,其虚拟变量回归方程为:R等于β+βM+ξ其中,在i月份中的某日,Mit等于1否则Mit等于0.βi(i等于1,2等9,11,12)代表其他月份與10月份的日平均收益率之差.若βi显著异于0,则证明十月份的日平均收益率显著异于i月.若βi显著为负则证明十月份的日平均收益率显著高于i月.

“*”、“**”、“***”分别代表在1%、5%、10%的置信区间显著.由表1可以看出,沪深两市的βi(i等于1,2等9,11,12)均为负数,十月份的日收益率有高于其他月份的倾向.在沪市,在10%的置信区间内,十月份的日收益率显著高于其他六个月份的日收益率,在25%的置信区间内,十月份的日收益率显著高于其他九个月份的日收益率.在深市,在5%的置信区间内,十月份的日收益率显著高于其他三个月份的日收益率,在20%的置信区间内,十月份的日收益率显著高于其他九个月份的日收益率.由此可见,近几年来,我国股市存在较为微弱的“红十月效应”.

三、总结

基于上述实证分析,证实我国股市存在“红十月效应”,尽管该效应较为微弱,但是的确为我国股市投资者提供股市投资规律,提供我国股票市场违反弱势有效市场假说的证据.“红十月效应”和我国的政策,季报披露时间,节日效应以及市场预期等有关.在一定程度上,“红十月效应”是我国股票市场尚未完全成熟健全的表现,因此我国股市仍需不断深化改革.

参考文献

[1]Jacinta Chikaodi Nwachukwu and Omowunmi Shitta.Testing the Weak-form Efficiency of Stock Markets[J].Emerald 2015(10),409-426.

[2]李红兵,孙丽敏.中国股票市场一月效应的实证研究[J].财贸研究,2009(2).

[3]武煜.Sentiment and Sports: Impact of Olympics on Stock Market[D].2011.

[4]张璇.基于分位回归模型的沪深股市风险测量研究[J].武汉理工大学学报2004(7),25-31.

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结论:中国股市红十月效应实证为关于本文可作为红十月方面的大学硕士与本科毕业论文十月红脆冬枣论文开题报告范文和职称论文论文写作参考文献下载。

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