原创《中国商业银行羊群行为实证分析》：本论文可用于实证分析论文范文参考下载，实证分析相关论文写作参考研究。
摘 要：文章应用LSV模型分析16家较早在A股上市的商业银行近年的信贷数据,以测度其信贷业务中的羊群行为.对LSV模型测度结果进行单总体t检验和卡方检验的结果表明,从2008年下半年至2016年上半年的大部分时间里,中国商业银行的信贷业务中存在着羊群行为,且羊群行为呈现周期性特征.
关键词：商业银行；羊群行为；LSV模型
中图分类号：F832.33 文献标识码：A 文章编号：1008-4428（2017）06-86 -02
一、LSV模型简介
在金融领域中,羊群行为通常指的是那些会导致系统性错误（比如,相对最优决策的次优选择）的群体决策（Andrea and Welch, 1996）.就银行业经营而言,银行家在经济扩张时,高估了好项目无法获得资金的可能,却低估了坏项目获得资金的机率；在经济衰退时,则犯了完全相反的错误.羊群行为的存在则使得信贷市场上的信贷扩张和信贷收缩都表现得更为剧烈.银行家短视化是普遍存在的,在经济景气时期,银行家往往比在经济不景气时期做出更多错误的信贷决策,银行在经济扩张时向负净现值项目发放的贷款变成了之后的不良贷款.（Rajan, 1994）
对羊群行为现象的早期研究可上溯至凯恩斯的“选美理论”和“动物精神”理论.但直至二十世纪九十年代初,才由Lakonishok等人提出了第一个具有可操作性的羊群行为实证检验方法,即LSV模型.Lakonishok et al （1992）将羊群行为定义为基金经理人同时买入或卖出某些特定股票的平均趋势,这种方法通过对同一时期内中单只股票的买方力量,与整个时期中机构投资者的平均买方力量的偏离的测度来确定羊群行为Hit：
Lakonishok et al （1992）的LSV模型假定,如果市场上不存在羊群行为,则经LSV模型计算得的Hit将服从μ等于0的正态分布.故在计算得到各时期、各行业的Hit序列后,可对其进行单总体t检验,如果检验结果表明拒绝原假设：Hit序列服从μ等于0的正态分布,则市场上存在着羊群行为.
此后,学界又陆续发展出多种测度羊群行为的方法,这些测度方法大体可分为两类：一类是根据投资决策的聚合程度,分析投资者整体的羊群行为,代表性的方法便是LSV模型；另一类方法则是根据个股收益率的离散程度评价投资者的羊群行为,代表性的方法有CSSD模型、CSAD模型等.显然,第一种方法不仅适用于分析证券市场,如果对其进行適当调整,这一方法也可被应用于研究包括信贷市场在内的其他金融市场上的情况.Nakagawa and Uchida （2007）在这一思路下,扩展了LSV模型的应用范围.他们将各家商业银行视为机构投资者,用实体经济的各行业门类作为商业银行的“投资标的”（即LSV模型中的“i股票”）,以此分析信贷市场上的羊群行为.Nakagawa and Uchida （2007）用LSV模型分析了日本主要商业银行的信贷数据,研究表明,1986-1989年的经济泡沫时期,日本都市银行与地方银行的信贷业务中均呈现出明显的羊群行为.
此外,由于对信贷市场羊群行为的研究,所使用的信贷数据仅包含十个左右个行业大门类,小样本偏差很可能对计算结果产生显著的影响,导致基于正态分布,前提假设的检验方法更容易拒绝原假设：市场上不存在羊群行为.Nakagawa and Uchida （2007）将卡方检验引入对LSV模型结果的分析当中,以解决小样本偏差问题.记
二、LSV模型对中国商业银行的测度
本文参考Nakagawa and Uchida （2007）的思路,以A股上市银行作为中国商业银行的代表,根据上市银行对国民经济各行业门类授信额度的变化,通过LSV模型测度中国商业银行信贷业务中的羊群行为.根据研究的需要和数据的可得性,本文选择了2016年8月前在A股上市的16家商业银行① 公布的信贷数据进行研究.
在央行《中国金融稳定报告（2012）》公布的首次银行业压力测试当中,将三家城商行除外的13家上市银行纳入了测试样本,而自《中国金融稳定报告（2015）》开始,则将这16家上市银行全部纳入银行业压力测试当中.此外,如果将银监会2014年《商业银行全球系统重要性评估指标披露指引》中制定的“资产余额1.6万亿元人民币以上”的披露标准作为划分国内系统重要性银行的标准,则截止2016年6月末,除了南京银行和宁波银行外的14家上市银行均为国内系统重要性银行.即便是总资产规模相对较小的南京银行和宁波银行,也是长三角区域内重要的银行机构.基于上述理由,本文认为,选取这16家上市银行作为样本,足以反映国内商业银行信贷业务的整体状况.
本文研究所需的行业信贷数据整理自2008年上半年至2016年上半年上市商业银行的中报和年报,以每半年作为一个时期.由于需进行差分计算,实际的使用样本为2008年下半年至2016年上半年共16个时期.根据可得到的数据,本文选择了国民经济的九个行业门类①进行研究.在样本期内,对这九个行业门类的贷款余额平均占到各家上市银行全部公司类贷款的89.49%.
根据前文介绍的LSV模型,本文计算了各时期内每个行业Hit值,并对计算结果进行了单总体t检验和卡方检验,检验结果如表1第2至4列所示：
t检验结果显示,除了2010年下半年、2014年上半年、2015年下半年等少数时期外,大部分时期均可以在5%的显著性水平上拒绝μ等于0,即不存在羊群行为的原假设.卡方检验显示,除了2014年上半年、2015年下半年等少数时期外,大部分时期均可以在5%的显著性水平上拒绝原假设,卡方检验的结论与t检验结果基本相同.结合t检验和卡方检验的结果,本文认为：在样本期内,羊群行为在商业银行信贷业务中是普遍存在的.
此外,本文通过两种方法计算商业银行的羊群行为值Ht：（1） 各行业羊群行为值Hit的简单平均值；（2） 以某行业的全部信贷余额占该时期样本银行全部信贷余额的比重为权重,计算Hit的加权平均值,并将计算结果绘制如图1：
实证分析论文参考资料：
结论：中国商业银行羊群行为实证分析为适合实证分析论文写作的大学硕士及相关本科毕业论文，相关规范分析开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。
