原创《波动率回归》：此文是一篇波动论文范文,为你的毕业论文写作提供有价值的参考。
A股在2月波动加大,金融市场上多元化策略的投资机构期待持续了两年的指数行情在2018年出现扩散,但对于长期配置资金而言,底层资产和产品类别的缺乏仍是待解问题.
2016年2月至2018年1月,上证50指数以及成分股成为金融市场各项资产当中表现较优的资产类别,在A股各类指数当中一骑绝尘,不仅累计上涨57.9%,而且中途未出现大幅调整,给持有与指数挂钩资产的投资者提供了既稳定又丰厚的回报.
但是这一罕见的慢牛趋势在2018年2月被打破了,上证50指数出现了7.6%的下跌,是自熔断以来的单月最大跌幅.
机构投资者们对于中国经济增速在2018年放缓以及金融监管的持续严厉已经做了比较充分的预期,2018年政府工作报告对宏观经济指标的描述进一步令这一预期强化,但在上证50指数过去两年上升的趋势下,A股市场上投资者结构的调整还没有进行充分的兑现,2月集中的调整加剧了市场波动.
从板块来看,股市配置资金集中涌入上证50为代表的大盘蓝筹股的流向正在发生松动,加之证监会释放加强退市管理的预期,市场行情的扩散使得有业绩增长、估值相对合理但流动性不高的中小市值股票开始受到关注.此外,也有投资者将市场波动回升和行情扩散视为多元化策略市场机会来临的重要支撑因素.
短期交易策略未必和短期经济波动密切相关,但受到货币信贷环境和金融监管的深刻影响,因此从长期来看,经济基本面仍是一个虽间接但不可忽视的因素,对于长期资产配置机构而言,经济基本面更是首要考虑的因素,而2018年经济、货币和监管环境都将有显著的变化.此外,市场的成熟度和多样化也是投资时重要的参数之一,对于中国金融市场这样一个处在发育阶段的市场而言尤其需要重视,监管部门近期显然也在加快推进相关工作.这是2018年投资时需要特别注意的.
波动率的涨跌
观察市场环境变化的一个重要视角是波动率.2017年,波動率降低到了极低的水平.上证50ETF波动率指数（中国波指）2015年8月到达63.79,2017年大部分时间又回落到只有个位数,最低到达7.95.但在2018年2月,中国波指上涨了近60%至27.32.消失了一年的波动率宣告回归.
据公开信息显示,上证50ETF波动率指数是基于上海证券交易所挂牌的50 ETF 期权合约编制而成,反映投资者对未来30天50ETF波动率的预期.上证50ETF波动率指数不仅是反映投资者情绪的重要指标,也是衍生产品的重要标的,可作为投资者管控风险的有力工具.
然而,中证指数公司已于2月22日起暂停发布上证50ETF波动率指数,据公开报道,暂停的原因是指数计算系统期权模块升级.
波动率在2017年消失有全球政治不确定性与经济复苏确定性等因素,也有市场各路资金博弈的结果.但是现在,这些因素都逐渐出现变化,金融市场即将告别像2017年那样异常平稳的环境.
易善资产董事总经理林嘉华对本刊记者表示,2017年,大盘蓝筹股吸收了较多的资金,并且在意识到市场存在这一趋势后,有更多的股票多头策略资金选择跟随这一趋势,进而强化了上证50指数低波动稳步上涨的特征,而A股其他板块在大盘蓝筹股吸纳资金和新股供应保持较快节奏两方面的压力下被投资者放弃,成交量逐渐萎缩.
交易策略转变
2015年下半年之后,由于A股和中国经济基本面共振走低,风险偏好下降,配置资金涌入了债券市场.2016年,大宗商品市场在中国经济复苏以及供求格局改变的初期获得了资金的青睐.“比如股指期货限仓等客观情况,加上经济基本面复苏和供给侧改革共同导致的供求变化,很多资金进入了还能够做T+0交易且不受政策限制的商品期货市场.”林嘉华对本刊记者说.
国内大约从股指期货推出才开始有成规模的量化交易盘,最早2010年只有一些券商自营开始做量化交易,大约从2011-2012年民间有一些私募基金从事量化交易,后来公募基金又做了一些指数增强交易.
到现在,已经有越来越多的投资策略并不是基于经济基本面的变化,而是基于资金流和交易型的驱动.
“最典型的例子是量化策略.在2016年可以见到很多量化策略基金进入这个市场,很多CTA期货基金并不看重大宗商品的基本面,不愿意花功夫跑供需市场的一线,也没有兴趣了解商品市场本身的逻辑,只是纯粹捕捉价格趋势.” 一位从商品期货市场撤出的交易员对本刊记者表示.
此外,在林嘉华看来,产业资本在2017年进入商品期货市场,使得现货供求基本面在期货价格形成机制当中发挥了很大的作用,让主打的中长周期趋势跟踪CTA策略遭遇回撤.
2017年,随着企业盈利的进一步复苏以及债券市场的相对价值太低,配置资金抛售债券,进入低估值大盘蓝筹股以及与经济周期强相关的板块,量化策略也遭遇小年.“本质上来说量化大部分的交易策略是需要波动率的,虽然可以去做空波动率获利,但大部分情况下还是需要波动率的.从2010-2016年,量化交易东边不亮西边亮,总有一些策略在赚钱,但是从2017年开始,所有量化策略除了单边的指数增强,其余基本都熄火了.”
2018年2月初至今,尽管部分股票一度遭遇了抛售,但是随后又出现了比较好的反弹,呈现出波动的上升而非单边的下跌.但是,这次波动之后,大盘蓝筹股随着估值上升,其投资价值已经没有一年前那么高.有市场人士表示,2018年2月,A股的调整就是部分银行资金撤离所致.
据一位中资跨境投资机构资产配置部负责人对本刊记者指出,在2017年很赚钱的一类策略就是做空波动率,但如果一旦形成一个反馈机制,第一部分清盘了,可能后面各大券商会有一些需求,他们也会紧跟着卖,这不是由基本面导致的,更多的是一个市场机制的因素.随着波动率上涨,也有机构投资者和个人投资者产生了心理上的担心,进而也会为了降低风险,就导致了第三轮的下跌.
波动论文参考资料：
结论：波动率回归为关于波动方面的论文题目、论文提纲、波动套装论文开题报告、文献综述、参考文献的相关大学硕士和本科毕业论文。
