原创《港交所如何在同股同权和双重股权之间寻求平衡点》：本文关于同权论文范文,可以做为相关论文参考文献,与写作提纲思路参考。
摘 要：我国著名电商巨头阿里巴巴的在港上市请求被香港证券交易所拒绝,原因在于阿里巴巴提出的特殊的“合伙人制度”与港交所一贯坚持的“同股同权制度”相违背.从当前看来能满足交易双方各自的需求的最佳方案即是港交所完善自己的上市制度,通过某种方式在“双重股权”与“同股同权”这两种不同制度之间寻找平衡点,完善制度.使港交所在灵活的上市规则要求下,吸引更多的国内企业赴港上市,继而为我国的资本市场带来更多的利益,提高市场竞争力.
关键词：阿里巴巴；双重股权；同股同权；平衡点
近年来,中国内地各行业公司赴港美上市的风潮居高不下.2014年9月1日,阿里巴巴在美国纽约证券交易所挂牌上市,预计将融资243亿美元,创下美国IPO融资额之最.而此前,阿里巴巴希望港交所能允许公司创始人及高管保留对董事会人事组成的部分控制权.相反,香港交易所则希望维持其一贯所有股东应得到平等对待的原则.导致阿里巴巴副董事长蔡崇信与港交所的IPO谈判终止,标志着阿里巴巴赴港上市之路宣告失败,港交所也蒙受巨大损失.因此,港交所的上市制度是否有待完善这一问题在金融界引起了极大争议.
一、现状描述——从阿里巴巴角度
阿里巴巴选择在香港交易所上市,但因其独特的合伙人制度,使阿里巴巴梦断港交所,转而向接受“双重股权”制度的美国纽约交易所进发,在阿里巴巴向纽交所递交的招股说明书中,对其合伙人制度做了详细阐述,即由两个或两个以上合伙人拥有公司并分享公司利润,合伙人为公司主人或股东的组织形式,如果要修改章程中关于合伙人提名权和相关条款,必须要在股东大会上得到95%的到场股东或委托股东的同意.
根据资料显示,马云、蔡崇信在阿里巴巴分别有7.8%、3.2%的股份,由此看来,阿里巴巴此合伙人条例是为了稳固创始人的控制权,体现一种创新的管理架构,看似不同于“双重股权”制度,实则只是形式不同,目的相同,本文将着重分析“双重股权”制度.
“双重股权制度”是一种分离流量和控制权而对公司实行有效控制的有效手段.其区别于单一股权,打破了在单一股权结构下的同股同权原则.在双重股权结构中,股份通常被划分为优级股和普通股,它们分别能代表高、低两种权,高权的股票拥有更多的决策权.
双重股权制度有如下优点：
一是保障公司创始人的控制权：双重股权结构中的优级股,每股所拥有的表决权大于普通股,目的是放大内部股东所持股票的权,从而使他们不必付出更多的资本持有股票就可以获得较大的控制权收益.比如,当公司想要扩张而需要筹集资金时,若公司选择发行股票的方式来筹集资金,公司创始人持有的股份占整个公司总股份的比例会相应降低,从而他们的权利也很可能被稀释.由此可以看出,有了双重股权结构的保护,创始人也才有机会获得更多的经济利益和经济利益以外的其他利益.
二是利于公司长久发展：根据Amoako-Adu在2001年的研究,通过对1983年到1998年期间上市的62个双重股权公司和318个单一制公司进行比较,发现双重股权公司的平均寿命比单一制公司长1.5倍,并且,前者的资产规模平均是后者的2倍.由此研究可看出,双重股权结构可以使公司延续过去的公司文化和长远目标,更有利于公司的长久发展.
三是防止恶意收购：任何一家公司都存在被合并或收购的风险,1989年,为了抵御“恶意收购”,宾夕法尼亚州提出的新的公司法议案中有一条,“任何股东,不论拥有多少股票,最多只能享有20%的权.”这一条款突破了传统公司法“同股同权制度”的原则.与此条款相似的“双重股权制度”在公司经营过程中,保护了目标公司的权利,即使收购公司拥有较多股票,而使公司创始人的权利被稀释,其依然能通过双重股权中拥有较高权的优级股,在公司的合并、分立时产生决定性的影响,以此来防止公司被恶意收购.
存在以下弊端：
一是不利于普通股东利益对的保障：对于股份有限公司而言,《公司法》第一百二十七条规定“股份的发行,实行公平、公正的原则,同种类的每一股份应当具有同等权利” ,而双重股权结构存在的一个根本性缺陷,就是其违背了公平原则.
二是以双重股权结构上市成本高：华东政法大学罗培新教授由经济学角度指出：双重股权结构不符合剩余索取权和表决权的配比原则,必然会带来*成本.采用双重股权结构的公司融资方式大多是面向市场公开募股,因此存在投资风险问题.由于双重股权制公司.因此,公司以发行股票来融资的目的没有达到,反而会间接增加融资成本.
二、现状描述——从港交所角度
境外上市是中国改革开放以后推出的一系列改革措施中的一项开创性成功尝试,它是中国证券市场国际化、深化国有企业改革、拓宽融资渠道的必然选择.近年来,赴港上市的企业越来越多,赴港上市有以下优点：
一是香港得天独厚的环境.香港有利的地理位置是其成为世界重要的交通运输枢纽和中国南方对外交通门户的基础条件,成为著名国际金融中心的重要要素香港是一个国际化的成熟市场,拥有健全的法律体制和完善的监管机构.
二是上市成功率高.香港资本市场化程度高,较少受到政策的干预,上市时间较
短,效率较高,程序快捷,上市的门槛低,对公司的限制条件少.
三是后续融资极其便利.在香港上市6个月之后,上市发行人就可以进行新股融资.
四是股票二手市场流通性较佳.香港股票之二手市场为全球最活跃、流通性最佳的股票市场之一.
“同股同权制度”,顾名思义,是指同一类型的股份应该享有一样的权利,每股代表的资本量也必须相同.“同股同权制度”来源于我国《公司法》第130条规定“股份的发行,实行公开、公平、公正的原则,必须同股同权,同股同利.
同股同权制度有以下优点：
一是保障了中小股东的利益：随着经济社会的发展,大股东和中小股东之间的矛盾也逐步加深,原因在于各自享有的权利不同,因此“同股同权制度”的施行就显得尤为重要,其保障了中小股东的利益.大股东不能因为购买了优先股而比小股东享有更多的利益分配权和优先购买权,甚至优先参与破产清算的财产分配权.
同权论文参考资料：
结论：港交所如何在同股同权和双重股权之间寻求平衡点为关于对不知道怎么写同权论文范文课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文同权论文开题报告范文和文献综述及职称论文的作为参考文献资料下载。
