原创《我国股票和基金市场收益和风险对析》：本论文主要论述了基金市场收益论文范文相关的参考文献,对您的论文写作有参考作用。
摘 要：本文基于完全自适应集合经验模态分解（CEEMDAN）和希尔伯特谱分析,对沪深300指数（000300.SH）和主动偏股型开放式基金指数（H11022.CSI）进行了趋势分解和不同时间尺度的波动分析,研究对比了我国股票和基金市场的收益和风险.结果表明：我国基金市场的期望收益率远比股票市场高,风险却小于股票市场.随后解释了出现这种现象的现实原因,并为我国投资者提供了操作上的建议.
关键词：完全自适应集合经验模态分解；希尔伯特谱分析；收益；风险
中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：1003-5192（2016）01-0055-07
Abstract：Based on complete ensemble empirical mode decomposition with adaptive noise, combined with Hilbert spectrum, we decompose the csi 300 index and the open-ended funds index and then analyze their volatility of different cycles in order to compare their risk and return. The empirical results show that the expected return of funds is much higher than that of stocks, while the risk of funds is lower than that of stocks. Finally we explain the reason behind this phenomenon and offer some suggestions to the investors in China.
Key words：CEEMDAN； Hilbert spectrum； return； risk
1引言
投资界通常把基金定义为相对于股票风险较低、收益也较低的稳健资产,它募集投资者的资金,交由专业的投资经理统一管理,是一种利益共享、风险共担的集合投资制度.自推出以来,因无需耗费投资者自身精力打理资金,以及基金经理高水平的投资和风险管理策略,广受普通投资者的欢迎.资深的投资界人士也往往推荐普通投资者通过购买优秀的基金经理所管理的基金间接进入股市,而非自行操作.
对此不少人持有异议,有人认为相比股票,基金虽然风险相对较小,但收益率很不理想、资产增值速度太慢,其中最为著名的是号称“股神”的沃伦·巴菲特,他极力反对投资于采用主动管理策略（包括杠杆和衍生品的使用）的对冲基金,主张普通投资者购买标普500指数型基金,享受股票市场的平均收益率,达到最终战胜绝大部分对冲基金的效果,并于2007年末和对冲基金总裁特德·塞德斯以100万美金为赌注,比较10年后谁的投资策略收益率更高；2015年2月12日,特德·塞德斯因收益率落后过多而提前认输.同时,近年我国频发的基金老鼠仓、利益输送事件,重挫了基金投资者的信心,令投资者不禁产生怀疑：所谓专业的基金经理,其投资策略是否真的高明?
然而,以上两种观点本质上都只是经验之谈,严谨的结论必须通过有代表性的数据和科学的分析工具得出.金融时间序列领域内建模方法有很多：Box和Jenkins[1]提出自回归滑动平均混合模型（ARIMA）,预测经济运行短期趋势准确率较高,可以把非平稳序列平稳化；Engle[2]提出自回归条件异方差模型（ARCH）,能较好地模拟时间序列变量的波动性变化,Bollerslev[3]将其拓展为广义自回归条件异方差模型（GARCH）,以便对误差方差进一步建模；Harvey等[4]把资产定价理论中的扩散过程引入计量经济学,提出随机波动模型（SV）,更好地拟合了金融市场的波动特征.但这些模型都建立在一定的假设前提之上,在真实时间序列的实际运用效果并不佳,容易遗漏某些重要现实特征,参数估计亦较为复杂,随后发展起来的上述模型的各种衍生改进模型（形如GARCH-M[5]、GJR[6]、EGARCH[7]、FIGARCH[8]）,也治标不治本.此外,计量经济学者普遍采用的差分求对数收益率法,受到混沌经济学者[9]的批评,因为这种方法会破坏系统可能具有的混沌特性.
因此,本文决定使用一种专为非线性非平稳序列而生的时间序列分析方法——希尔伯特黄变换（Hilbert-Huang Transform,HHT）,该方法的优点有：算法简单,延迟性低,保留了非平稳序列在不同时间尺度上的特性,能将真实时间序列自适应地分解为若干个本征模态函数（Intrinsic Mode Function,IMF）和一个趋势项,把一个复杂序列简化为几个简单序列分而治之.本文通过这种方法,结合2003年至2015年的实际数据,对我国基金市场和股票市场的收益和波动进行研究、对比,力图呈现和传统方法不同的另一视角,为投资者提供参考、借鉴.
2希尔伯特—黄变换
在本节,我们将介绍后文实证所要用到的分析工具：Hilbert-Huang Transform.
在希尔伯特变换（Hilbert Transformation）中,给定一个时间序列X（t）,希尔伯特变换定义为
Y（t）等于1πP∫∞-∞X（τ）t-τdτ,其中P为柯西主值,并且变换对任意的Lp（泛函分析中的概念,指由p次可积函数组成的空间）类成立.根据此定义,当X（t）和Y（t）形成复共轭时,则得到解析信号Z（t）等于X（t）+iY（t）等于α（t）eiθ（t）,这里α（t）等于X2（t）+Y2（t）,θ（t）等于arctan（Y（t）X（t））.α（t）的物理意义是瞬时振幅,θ（t）是相位函数,瞬时频率由ω等于dθdt得到.导数形式定义的瞬时频率可以精确反映频率的变化,如波内频率的变动,具有优良的局部特性,有效地弥补了傅立叶变换的缺陷.希尔伯特变换使复杂信号中瞬时参数和信号的提取成为可能,是举足轻重的信号处理工具,然而,这种方法仍存在一些明显的不足,阻碍了它的应用,比如：（1）适用面过窄,只能近似应用于窄带信号,并且必须满足希尔伯特变换条件,真实的时间序列往往受到噪音的影响,即便原本满足条件,也会因干扰而不能应用.（2）只能处理任何时刻频率均单一的信号,在处理非平稳时间序列时,希尔伯特变换的结果会掩盖其物理意义；同时,在数据预处理过程中,一般会采取滤波方法,这种方法对线性平稳过程有非常理想的效果,但对于非线性、非平稳序列,滤波往往很可能会改变原始曲线的特征,形成伪谐波.
基金市场收益论文参考资料：
结论：我国股票和基金市场收益和风险对析为关于对写作基金市场收益论文范文与课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文基金收益论文开题报告范文和相关文献综述及职称论文参考文献资料下载有帮助。
