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“专业领投、大众跟投”是中国股权众筹的特征,也是行业实践中探索出来的宝贵经验
“领投+跟投”模式在众多中国股权众筹平台的探索和经营中,出现了一些新的趋势和特征.2015上半年股权众筹行业报告显示,众筹融资额前20的平台中,有17家采用了“领投+跟投”模式.除少数垂直领域的众筹平台外,“领投+跟投”已经成为股权众筹平台运作项目的标配模式.
所谓“领投+跟投”,是指众筹项目在筹资时的投资方由领投人和跟投人组成,在众筹过程中由一位经验丰富的专业投资人作为“领投人”,众多跟投人选择跟投.领投人一般由一名专业投资人或者一家专业投资机构担任,在项目中要做专业尽调、估值判断、投资协议草拟等工作,并且投资后一般由领投人担任普通合伙人（为投资项目设立的有限合伙企业）,作为股东代表进入项目方董事会,成为众筹轮所有股东的“发声者”；跟投人则指众多的出资者,担任投资有限合伙企业的有限合伙人,主要履行出资的义务和享受分红的权利.
“领投+跟投”模式的优势
对于跟投人来说,股权众筹采取 “领投+跟投”模式,可以让跟投人参和领投人组织的联合投资体.跟投人在每个投资项目中只需要投资一小笔资金,就可以借助联合投资体,充分利用领投人在挑选投资项目和投资后管理上的丰富经验.
对于领投人来说,则可以通过这种方式撬动众多跟投人的资金,还能额外获得投资收益的分成.通常情况下,领投人通过联合投资模式可以撬动的资金,是他自己投入资金的5到10倍.这使领投人得以参和投资和领投更多的项目,包括参和那些投资金额门槛较高的项目.此外,领投人汇集更多的资金去投资,也有利于领投人代表所有投资人在投资项目中争取更多的权利.除了投资中的好处,通过联合投资,领投人还可以借机融入跟投人的社会关系,这些社会关系将为领投人及其投资项目带来更多的附加价值.
“领投+跟投”模式对创业企业也有好处.创业企业不需要一一面对每个跟投人,不会陷入投资人众多的纠缠和麻烦中去.它只需要应对一个领投的投资人,就可以获得超出领投人投资金额五到十倍的投资额,还能获得跟投人在社会关系上对企业的帮助.
股权众筹“领投+跟投”的联合投资模式,不会取代风险投资基金,只是VC的一种补充.二者的区别体现在：一是股权众筹单个投资人的资金量不大,只能投一个个具体项目,不能像VC那样投资大量的项目、通过投资组合获得收益.二是VC在募集资金时,对LP投资人的最低投资金额要求通常比较高.投资人如果参和股权众筹的跟投,单个项目的最低投资金额就要低得多,投资人参和创业投资的门槛相应降低了.三是在股权众筹中投资人可以随时决定不跟投,但是VC的投资人一旦把钱投入到VC里,很难提前撤出来.
“领投+跟投”
成为中国股权众筹标配模式
在股权众筹源起的英国和美国,采用“领投+跟投”模式的代表企业是Angellist.但并不是每个股权众筹平台都采用这种模式,全球股权众筹最早的平台发源于2009年创办于英国的Crowdcube.美国的知名股权众筹平台Wefunder、Fundersclub都不是“领投+跟投”模式,他们有的采取投资基金式投资,有的是专业投资人合投模式,有的纯粹是小散们的组合模式.“领投+跟投”在中国大行其道主要有以下两方面原因：
一是中国股权投资的环境特点决定的.我们股权投资市场形成的时间短,各方参和者的投资意识、投资经验、投资知识都比较欠缺,投资过程中所需要的一些协议、常识都需要专业投资人或机构的引领和支持.如果全部想通过众筹的过程,把每一个参和人都教育到对股权投资、企业治理、法律规则、财务报表充分理解,是不太现实的.在国外,相对来说社会民众股权投资意识强,都知道创业项目的风险高,契约精神强,法律条文明确,每一个参和人都有能力“自我判断、自行决策、自担风险”,模式上就有了多样性.
二是“领投+跟投”的机制满足了各方的权益诉求.对于专业投资人或者机构而言,担当众筹项目的领投人,能够发挥杠杆效应,放大自身的资金管理规模,同样的资金领投比自身单独去投资可以投资更多的项目.对于项目方而言,在“领投+跟投”模式下,既获得了众多投资人的参和、支持,获得了资金、资源,又不用因为和众多投资人直接打交道,而带来管理上的困扰和成本增加.
“领投+跟投”模式在众多中国股权众筹平台的探索和经营下,也出现了一些新的趋势和特征,大量传统的专业投资机构纷纷转型到股权众筹平台来担当领投人.比如像投资了猪八戒网的易一天使、投资了天航科技的 资本、世界知名人力资源投资基金伯乐遇马等,投资项目都以在众筹平台领投为主了,他们拟投资的项目都会是领投方式,放在诸如云筹这样的平台上进行众筹.
股权众筹是国家大力发展的互联网金融领域中一个重要方面,也是普惠金融重要形态之一,有专业领投人参和的“专业领投、大众跟投”,或者说“专业投资、大众筹资”是中国股权众筹的特征,也是行业实践中探索出来的宝贵经验.
“领投+ 跟投”模式在众多中国股权众筹平台的探索和经营下,也出现了一些新的趋势和特征,大量传统的专业投资机构纷纷转型到股权众筹平台来担当领投人
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