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关于公司治理论文范文资料 与公司治理对非效率投资影响实证有关论文参考文献

版权:原创标记原创 主题:公司治理范文 科目:专科论文 2023-12-20

《公司治理对非效率投资影响实证》:这是一篇与公司治理论文范文相关的免费优秀学术论文范文资料,为你的论文写作提供参考。

摘 要:选取2007~2011年深沪两市主板上市公司为研究对象,按照公司治理的构成要素将公司治理划分为监督机制和激励机制,研究公司治理两大机制对非效率投资的影响.研究结果发现:监督机制和激励机制能够显著抑制我国上市公司的非效率投资;行业相对公司治理水平和地区相对公司治理水平与非效率投资具有显著的负相关关系,表明同行业、同地区中公司治理(监督机制、激励机制)水平高的公司非效率投资水平更低.

关 键 词:公司治理;非效率投资;监督机制;激励机制

中图分类号:F830.59 文献标识码:A 文章编号:1006-3544(2015)02-0012-06

一、引言

投资是上市公司财务决策最为核心的问题,投资的有效性直接关系到公司目标能否实现,决定着公司的成败.高效率的投资能够提高公司的竞争能力,确保公司在激烈的竞争中立于不败之地;低效率的投资则可能减损公司价值,给公司带来灾难性的后果.由于所有权和经营权的分离,公司存在严重的*问题.在财务决策方面,*问题的直接经济后果即为非效率投资等机会主义行为.非效率投资是指管理者并不按照股东价值最大化的决策标准选择投资项目,而是以管理者私人收益最大化为目标,当公司存在充足的资源时,放弃净现值为正的项目(投资不足)以及将公司资源投入净现值为负的项目(过度投资). 非效率投资将影响公司的生存和长期发展,最终导致公司价值的下降.

公司治理作为缓解*问题,防止管理者谋求个人私利发生机会主义行为的有效机制,能否有效抑制非效率投资得到广泛的关注.近年来,我国积极推进公司治理建设,《公司法》和《证券法》完善了公司治理的法定要求, 公司治理水平不断提升.然而,在我国独特的制度背景下,尽管大量学者对该问题进行了研究,但公司治理是否发挥了应有的作用,能否有效地抑制公司的非效率投资, 目前仍是未解之谜.公司治理不同的构成要素具有不同的作用,监督机制侧重于管理和控制, 激励机制则侧重于管理者和公司利益的一致性,以提高管理者的积极性.监督机制和激励机制的作用不同, 在抑制非效率投资中作用如何,还有待进一步检验.基于以上考虑,本文对公司治理(监督机制、激励机制)对我国上市公司非效率投资的影响进行实证检验, 以期为如何有效抑制非效率投资提供有效的经验证据.

二、文献回顾

国外学者对公司治理与非效率投资的关系进行了大量的研究, 取得了丰硕的成果.Eisdorfer et al(2013)研究表明管理者薪酬杠杆和公司杠杆的差距越大,非效率投资程度越高. [1] Billett et al(2011)发现公司治理能够有效抑制上市公司的非效率投资. [2] Gugler et al(2008)发现机构投资者持股能够显著抑制公司的非效率投资.[3] Orbay & Yurtoglu(2006)发现所有权和控制权分离程度越高的公司, 投资效率越低. [4] L?魷PEZ-ITURRIAGA & RODR?魱G-UEZ-SANZ(2001)研究发现所有权结构能够影响公司的投资效率. [5] Alfredo et al(2002)研究表明分散性股权结构的公司,具有更高的非效率投资行为. [6] Gomes(2000)发现有效的股权制衡能够抑制非效率投资. [7] Cho(1988)发现内部股东持股与投资呈现“N”型关系. [8]

国内学者结合我国特殊的制度环境,对公司治理能否有效抑制上市公司的非效率投资进行了分析和检验,但结论并不一致.方红星、金玉娜(2013) [9] 以及石大林(2014) [10] 发现公司治理能够抑制公司的非效率投资.金玉娜、张志平(2013)发现机构投资者持股能够抑制公司的非效率投资 [11] .任春艳(2012)发现第一大股东持股比例越大,非效率投资水平越低. [12] 谢军、李千子(2011)发现董事会规模越大、独立董事比例越大,公司的非效率投资水平越低. [16] 程哲(2011)发现董事长和总经理两职分离、管理者持股比例的提高,能够显著降低公司的投资不足. [17] 罗进辉等(2008)研究表明大股东持股比例和过度投资具有倒“N”型关系. [14] 而严也舟、王祖山(2010)的研究则发现正是大股东和管理者的合谋,导致了公司的过度投资. [13] 简建辉等(2011)研究发现管理者激励与公司的非效率投资不具有显著关系. [15] 李丽君、金玉娜(2010)发现董事会和监事会对非效率投资的制约作用并没有充分发挥. [18]

综上,尽管大量学者对公司治理和非效率投资的关系进行了较为深入的研究,但结论并不一致,仍存在较大的分歧.公司治理究竟能否有效抑制上市公司的非效率投资还尚未可知.公司治理的基本构成要素(监督机制和激励机制)对非效率投资的作用机理存在较大差异.因此,本文尝试从监督机制和激励机制两个方面研究它们对非效率投资的制约作用,寻求更为科学有效的抑制非效率投资的机制和途径.

三、理论分析与研究假设

假设1: 监督机制能够显著抑制公司的非效率投资

由于*问题的存在,公司所有者和管理者的利益并不完全一致,管理者可能出于个人私利,发生非效率投资等机会主义行为.公司治理是现代企业制度的重要构成要素,具有处理*关系、缓解*问题的作用.公司治理质量的高低表现为是否具备一套完善的监督机制和激励机制. 监督机制侧重于管理和控制管理者的行为, 防止管理者进行非效率投资等机会主义行为. 有效的股权结构一方面可以更为有效地监督管理者, 降低公司的第一类*问题;另一方面,能够提高控股股东获取控制权私人收益的成本,使得控股股东的行为受到制衡,降低第二类*问题, 抑制侵占中小股东的非效率投资等行为.董事会可以通过审议投资方案,分析公司投资项目,及时防止和抑制非效率投资行为的发生.监事会通过防范和制止管理层有损公司利益的行为, 降低发生非效率投资行为的可能性. 由以上分析可知, 公司治理中的监督机制应该能够有效抑制非效率投资,据此提出假设1.

公司治理论文参考资料:

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结论:公司治理对非效率投资影响实证为适合不知如何写公司治理方面的相关专业大学硕士和本科毕业论文以及关于公司治理案例论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料下载。

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