原创《希腊:终于，一个新的开始》：本论文为免费优秀的关于新的开始论文范文资料，可用于相关论文写作参考。
随着希腊退出第三轮救助计划,其经济复苏的迹象成倍增加：2017年是正增长（1.4%）回归的一年;尽管欧元区经济增长疲软,但希腊国内生产总值（GDP）增长率预计在2018年将接近2%;相比2017年同期,希腊家庭和企业在2018年上半年更乐观.
最近经济势头的改善远没有消除危机的污点：2008～2015年,希腊GDP和投资分别下降了25%和60%,失业率达到28%,企业营业额下降了1/3,工资收入和房地产减半.希腊银行尽管在2015年进行了资本重组,但仍录得高额不良贷款.国际货币基金组织（IMF）和欧盟委员会（European Commission）估计,希腊经济恢复到危机前的水平需要10年时间.
然而,2008年以来进行的改革已导致公共账户的合并,自2016年起,希腊公共账户已出现基本盈余.支撑这场危机的财政和经常账户失衡,已经通过显著的财政调整以及严重的内部贬值得到了部分解决.财政公信力得到加强,使该国得以重返国际市场,并解除部分资本管制.企业变得更具竞争力,并且减少了债务.它们现在更愿意面向出口,这有助于新行业的发展.
进一步证实这些资金变化的事实是,希腊企业目前面临的不确定因素更多地涉及外部环境（欧元区其他地区的经济增长放缓、多重政治风险）而非国内环境——这是自2008年以来的第一次.
危机余波依然可见
希腊危机的特点可概括为3个不同但相关的冲击：主权债务危机、银行危机和“突然停止”（资本外逃）.
2008～2016年,希腊GDP下降了25%,投资收缩了60%.2008～2016年,受制于国内市场的部门遭受的冲击最为严重：贸易、运输、住宿和餐饮、建筑、信息通信技术（ICT）和采掘业的增加值下降了40%以上;家具、纺织品、纸张和纸板等低附加值产品的生产受到沉重打击,增加值跌幅超过70%;汽车和造船业也经历了重大损失,增加值下降了55%.
毫不意外,金融危机期间,希腊企业付出了沉重的代价.2008～2016年,非金融企业的增值率下降了30%,利润率下降了37%,投资率下降了49%.微型企业和中小型企业（雇用了超过60%的劳动力）最容易受到供应短缺和融资困难的影响.
根据希腊国家银行的数据,大约25万家中小企业在2008～2016年间宣布破产,导致近250亿欧元的生产损失,而幸存下来的企业销售量下降了30%.拥有超过250名员工的企业应对危机更有弹性.同期,希腊上市公司的营业额仅下降了20%,但这种弹性是有代价的：它们的净利润仅是原来的1/4.
尽管希腊企业的负债水平很低（2009年其债务比率仅为GDP的50%,此后有所下降）,但其偿债能力仍然有限.事实上,希腊企业远未恢复危机前的营业额,仍然面临流动性短缺状况,从而增加了它们的违约风险.这给银行体系带来了持续的风险.
2018年3月,希腊的银行不良贷款总额达到980亿欧元,相当于其贷款总额的45%.希腊的不良风险敞口（NPEs）除贷款和预付款外,还包括为交易而持有的债务证券,其份额为41%,而葡萄牙债务证券比例已跌至11%,意大利为9%,爱尔兰为7%.尽管2015年进行了资本重组,但不良贷款继续影响希腊银行业的盈利能力和信誉.再加上存款增长疲软限制了流动性,银行对不良贷款的敞口限制了它们为经济提供资金的能力.
然而,尽管希腊的银行利率仍高于欧元区其他国家的平均水平,但它们已经恢复到了危机前的水平.自危机高峰期以来,希腊信贷状况有所缓解,但仍受到限制.因此,自2011年以来一直在下降的非金融企业信贷,在除旅游业以外的所有部门仍在继续下降.
为了解决不良风险敞口问题,希腊当局采取了一系列措施,试图改善破产管理框架,提高債务催收过程的效率.
根据希腊数据,破产数量正在减少,并将低于危机之前.然而,国际货币基金组织认为,这个数据并不反映当前的破产状况,因为它只包括正式的清算程序,而不考虑破产前的程序——这些程序被债务人更广泛地使用,作为阻止债权人获取信息的手段.
虽然希腊监管框架已经变得更加透明,但其司法清算程序由于连续的改革（庭外纠纷解决、加速债务结算和电子拍卖）而仍然进程缓慢.事实上,希腊企业破产后收回索赔款的平均时间是3.5年,相比之下,经济合作与发展组织（DECD）成员的平均回收期仅为1.9年.
这种低效率倾向于在生产力较低的企业中捆绑资本,并促进僵尸企业的生存.OECD利用2013年的数据发布的一项研究显示,希腊僵尸企业不可回收资本所占比例为28%.除却业务整合的障碍,这一数字可能会减少到9%.
在DECD成员中,希腊僵尸企业所占比例最高,2013年占该国企业总数的16%.
企业被迫现代化
从积极的一面来看,经济危机使那些幸存下来的企业能够清理资产负债表.同时,工资的收缩有助于降低生产成本,从而提高盈利能力.
欧洲统计局的季度非金融公司数据支持了这一发现：希腊企业的利润率从2016年第2季度以来一直在提高.
根据希腊国家银行进行的一项调查,2008～2016年,希腊中小企业毛利率从24%上升到28%,增加了4个百分点,高于欧洲平均水平.相反地,利润率的增加之后是总营业盈余（绝对值）的持续下降,因为增加值以更快的速度在下降.
的确,销售额的下降导致固定运营成本（主要是租金、保险费和行政成本）的增加,从而给总运营盈余造成压力.希腊企业的EBITDA（税息折旧及摊销前利润）在2006～2016年间下降了3个百分点（从10%到7%）.简而言之,企业开始恢复利润率,但疲弱的内需限制了上涨的幅度.
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