原创《钝刀和剃刀》：本论文主要论述了剃刀论文范文相关的参考文献,对您的论文写作有参考作用。
最近中美峰会大家有很多解读,个人感觉上中国好像向美国表了个态,不争了,对做经济的人来讲,可能是一个感到欣慰的事情.当然我们也不好评断,过去五年我们对周边有些代表性的观点是有点忧虑的.比方说有些人经常在传递一种信息和判断：美国是一个正在衰落的帝国,我不知道这个判断会不会影响决策,反正这个判断和今天全球的格局是严重偏离的.我的感觉是“习特会”后中国信用紧缩和利率恐怕会出现一个往上走的加快趋势.为什么?很简单,我们贸易和汇率都让了,那中国怎么保护自己的企业?只能回过头来压自己货币给企业降低成本.前一段时间他们去一家很大的民营造船企业去调研,2016年国内原材料（钢铁）的成本涨了多少?但是对外定单不敢提价,只要提价的话定单马上就跑到越南那边的船厂了.汇率不能动,中国的出口退税补贴我估计在接下来的一百天多半要往下降,因为美国人给了你一百天的诚意窗口,那中国的企业怎么办?我们的贸易部门怎么办?怎么保护自己?中国可能没有选择,只能回头去压缩自己的金融泡沫和资产泡沫,减少企业挤出以降低成本,保护自己的企业,这是一个必然的选择.这是第一个感知.
第二,现在说“紧货币”“紧信用”要非常谨慎,有些事情在当下是只可意会不可言传的,不能说,但是可以做.接下来金融的*和专项治理整顿带来的直接效果,每个从业人员心里都很清楚,就是金融信用、金融资产负债表的收缩,我们恐怕要面临一段非常艰难的日子,这是整个金融圈、投资圈的共识.
如果把中国经济看作一个机器的话,现在就是一个高度信贷依赖型的经济体,机器的标号和技术参数短期之内都是改变不了的,经济增长、货币量和杠杆率,这三个是绑在一起的,现在你必须一年投放6个单位的货币信用才能够产生1个单位GDP的增长.技术参数定死了意味着什么?如果要保持一定的速度,比如要保证6.5%,货币信用和债务率就不可能往下压.如果2017年真正地落实人民银行的MPA（广义信贷的约束）,真正执行资管新规以及银监会刚刚推出的“三套车”,经济增长的速度肯定会掉下来.具体掉多少我觉得不重要,但是我们做经济的人内在的逻辑一定能够感受到经济是掉下去了,毫无疑问.
2014年到2016年是中国的信贷狂潮,这在世界经济史上可能也是非常罕见的.2014年到2016年我们总共投放了78万亿的货币信用（银行总负债增长）,但是才制造了15万亿的GDP增长.可以想像这是一个很奇怪的奶油蛋糕,蛋糕层很低,上面堆的全是奶油.
奶油产生了什么效果呢?无非就是两个效果：一个是把各个层级的要素和资产价格往上堆,另一个是在资产和金融的交易环节形成各种各样的交易结构,就是交易性资产繁荣.比方说,银行对非银的金融净债权从2016年开始大阔步地向上增长,一年的时间涨了10万亿人民币,到了2017年1月份的时候已经达到了12万亿,2月份的时候稍微回来了一点,不知道这个能不能形成趋势,但是很难压.
我们知道2014年之后中国的货币信用创造发生了微妙的变化,M2以外还有一个货币创造的发动机.M2的增长速度非常平稳,虽然只有11.5%,但是银行总负债的增长速度能够达到16%,甚至更高.中间会有4～5个点的反差.这4～5个点的空间是些什么东西呢?就是同业负债（放在债券发行科目）支撑资产扩张的模式.我的感知,当下商业金融体系的资产负债表可能在持续恶化,而且在加速.
银行何以短缺负债?有些时候商业研究喜欢用一种直观的指标,虽然这种直观指标背后不一定有那种很严谨的学理性的支持,但是可以很快地看出问题的症结.什么指标?就是新房一年的销售额占M2增量的比例.这个指标在2012年之前还能够保持在50%以下,但是2016年超过了70%（见图1）.2016年一手房卖了11.7万亿,如果加上二手房交易额5万亿～6万亿的话就是17万亿～18万亿,M2去年的新增量才15.5万亿,比例超过了100%,你说银行怎么会不缺负债?M2创造的负债不够支持房子的交易,一定要从其它方向去创造负债回来.其实从学理上讲,负债端压力的背后根源都来自于资产端,反映了经济系统中庞氏压力在激升,也就是说资产周转率在快速地下降.为什么资产周转率快速下降呢?用许小年的话讲,大量的货币下去都固化成了钢筋水泥,要么是钢筋水泥.要么是奶油蛋糕,就是各种交易性的资产,和生产性的资产隔得越来越远,所以整个资产创造 流的能力在加速衰减.缺钱了,转不动了,必然反映在负債成本的上升上,这是一个庞氏系统压力释放的结果.
我的直觉是,2017年又回到了2013年,因为我们又看了和2013年相同特征的出现：信用市场开始结冰,“资产荒”转化为“负债荒”.费雪的“债务-通缩理论”揭示了这一转化的过程——这是一个完整的信用泡沫幻灭的过程.这篇文章之后九十年过去了,宏观经济架构发生了翻天覆地的变化,金融完全内生化,今天宏观经济政策和金融政策的框架都是九十年前不敢想像的,但是费雪提出的债务或者杠杆周期演变的规律经久不息,从来没有消失过,之后八十年西方历次债务危机的演变其实都被费雪的债务-通缩理论精准描述,就是这个样子,经典就是永恒.
无非就是分成两个阶段：在第一阶段（经济下行+利率上行）,债务链还没有破裂,由于收入不能支撑高企的融资成本,债务人不得不依靠进一步负债来维持资金的周转,此时经济下行的同时利率上行.在第二阶段（经济下行+利率下行）,由于泡沫破裂,信用违约真实发生,被确认为坏账的债务人不再寻求新的资金,等待的是债务重组和资产清算,此时货币需求会快速下降,经济下行和利率下行同时发生.
在当下我们看到了2013年相似的一幕,就是各个层级的信用市场开始结冰.无论是从货币市场到各个层级的信用融资市场,无论是低级的还是高级,利率都出现了显著的上升.6个月的AAA中票,半年前是什么价格?2.7%.现在是什么价格?4.3%,160个BP,半年时间悄然无息地就这样上去了,我觉得过5%应该问题不大.某银行定位的“三优一特”领域是享受优惠贷款利率的方向,基准最低还可以下浮10%,4.15%的贷款利息下浮10%最低可以做到3.8%,但是2017年同样的项目不做到5%以上,就很难批准放钱.
剃刀论文参考资料：
结论：钝刀和剃刀为适合不知如何写剃刀方面的相关专业大学硕士和本科毕业论文以及关于剃刀怎么改装论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料下载。
