原创《民间金融利率和正规金融利率动态联动关系》：本论文主要论述了民间金融利率论文范文相关的参考文献,对您的论文写作有参考作用。
摘 要：目前我国借贷市场同时存在着民间金融和正规金融,两者均在国民经济中扮演着重要角色,深入把握它们利率之间的动态联动关系,对制定有效的金融政策十分必要.本文通过构建貝叶斯向量自回归模型,有效克服了模型待估参数较多和小样本条件下估计精度过低的问题,从而对全国层面上民间金融利率和正规金融利率之间的联动问题进行了研究.研究发现：两种利率受自身冲击的影响效果最为显著,且民间利率的波动幅度远大于正规利率；两种利率之间呈现出同向变动关系,民间利率受到正规金融短期利率的影响很大,而正规利率受民间利率的影响较小.
关键词：民间金融；正规金融；联动关系；贝叶斯VAR模型
中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1674-2265（2017）03-0008-07
一、引言
当前,我国金融抑制问题普遍存在,资金供给并不充足且存在歧视,正规金融往往会以较低的利率将资金配给大企业,广大中小企业和农户难以获得正规金融的信贷支持,为了求得发展,他们会借助于民间金融获取资金.长期以来,民间金融在国民经济中扮演着重要角色,但由于缺乏有效的监管,使其在发挥积极作用的同时存在着高风险、不规范等众多问题,因此民间金融成为金融改革领域的重要一环.所谓民间金融,是指个人之间、企业之间、个人和企业之间的借贷行为以及各种民间金融组织的融资活动,包括民间自由借贷、民间集资、民间合会、私人钱庄、农村合作基金会、私募基金等（苑德军,2007）.现在关于民间金融的研究一方面是讨论其现状、风险和监管问题,另一方面是探讨其对中小企业融资的作用.民间金融虽是一种非正规金融,但是其发展并不是完全独立的,它和正规金融之间有着千丝万缕的联系,要想对民间金融领域深入改革,首先要深刻理解民间金融利率和正规金融利率两者之间动态联动关系.但是,民间金融不像正规金融那般有着完整的监管体系和充足的数据,虽然一些学者对两者利率进行过有益的探索,但都是基于温州地区的数据来进行,这样难免有局限性,由于缺乏有效严谨的经验证据支持,迄今在全国层面上研究两者之间动态关系的文章几乎没有.也正因为全国民间金融的可利用数据不充足,样本数据序列较短,采用传统的方法会造成小样本条件下功效偏低的问题,而贝叶斯分析方法能有效地克服这一问题.基于此,本文以全国层面为视角,一方面获取全国民间金融利率和正规金融利率的相关数据,对民间金融和正规金融联动问题进行研究；另一方面,采用Litterman提出的贝叶斯向量自回归（BVAR）模型,在贝叶斯理论框架下,对小样本数据进行有效的分析,并得到合理可靠的结论.
二、文献综述和理论基础
民间金融由来已久并且广泛存在,究其原因,美国经济学家罗纳德·I·麦金农（1973）和爱德华·S·肖（1973）提出的“金融抑制”和“市场分割”假说给出了一种很好的回答；Hoff和Stigliz（1990）则从信息不对称和交易成本差异的视角,解释了民间金融的生成逻辑.当然,民间金融能得以存在,最主要还是因为其能为中小企业提供资金,有效缓解中小企业普遍存在的融资难问题,为经济社会的发展提供助力（Steel等,1997；Forkuoh等,2015）.众所周知,民间金融虽然是非正规金融,但并不是独立存在的,它和正规金融有千丝万缕的联系,深刻理解两者之间的关系,才能更好地把握民间金融的特征,从而实施有效监管,使其为经济社会服务.一些学者在研究民间金融和正规金融的关系方面做出了成就.Floro和Ray（1997）、Jain（1999）、Madestam（2012）均认为民间金融和正规金融是可以互补和替代的.崔百胜（2012）则通过构建动态随机一般均衡模型,发现在居民消费偏好冲击和技术冲击两种情况下,两者之间主要是互补关系,表现为贷款利率和贷款规模的同向变动；而在货币政策冲击下,两者短期内相互替代.还有一些学者则研究发现,正规金融和民间金融在互助合作条件下比在相互竞争时能获得更大的利益（Varghese,2005；赵晓菊等,2011）.探究两者合作,利率是主要因素（张爱华,2007）,因此,研究两者利率的关系便显得特别重要.关于两者利率联动关系,不同学者通过构建不同的模型从而得出不一样的结论.张德强（2009）从正规金融和民间金融利率的形成机制入手,得出民间金融利率水平一般会随着正规金融利率同向变化的结论.匡桦（2010）也认为民间金融利率和正规金融利率基本保持相同的变动趋势,并且引入“隐性成本”概念,得出民间金融利率参考正规金融利率,同时包含借款人享受正规金融利率所需付出的隐性成本.但是,还有一些学者认为两者之间利率变化方向是不确定的,甚至是相反的.王一鸣和李敏波（2005）采用Nash议价模型分析认为,民间金融利率和正规金融利率变化方向是不确定的,民间金融市场和正规金融市场之间的流通性越好,两种利率的同步性越强；反之两个市场越是严重分割,利率越会不相关.赵大伟和李建强（2014）也认为,民间金融利率不一定会随着正规金融实施的低利率信贷补贴政策而有所降低.Ngalawa和Viegi（2013）认为正规和民间金融的利率并不总是在同一方向上变化,在某些情况下,两者利率会在完全相反的方向上发生变化.当然,这些学者都是基于不同的经济学理论模型进行分析,还缺乏有效严谨的数据来给予证明.温州是我国民间金融最为活跃的地区之一,对于民间金融的监测开始时间较早,有一个比较统一的数据统计口径,因此一些学者利用温州的数据对正规金融和民间金融之间的相互关系进行了实证研究（周明磊和任荣明,2010；朱柯达,2014）.
目前的研究虽然对正规金融和民间金融之间的相互关系进行了有益的探索,但仍存在一些不足：一方面,一直以来,缺少全国范围内对民间金融的统一监测口径,可利用的数据不充足,也因此大部分研究都是基于温州民间金融的数据来进行的,但是毕竟其他地区的实际情况和温州存在着差异,要有效地把握全国民间金融和正规金融的联动关系,就需要选取反映全国民间金融和正规金融的数据,在此基础上进行分析,得出结论,从而为国家对民间金融的政策制定提供可靠参考.另一方面,在分析动态联动关系的问题上,向量自回归（VAR）模型常被使用,但是,VAR模型所要估计的参数数量很大,模型要基于大样本才能有较高的准确性,在小样本下往往功效偏低.当前金融环境复杂多变,可利用的数据往往并不充分,特别是民间金融,虽然由来已久,但是对其实施有效监测的时间不长,统计数据较少,而贝叶斯分析方法在处理小样本数据上有明显优势.在贝叶斯理论框架下建立向量自回归模型,即贝叶斯向量自回归模型,该模型不仅充分利用了模型信息和样本信息,而且结合了模型参数中的先验信息,有效克服传统自回归模型的缺陷,并显示出良好的精度和预测效果（朱慧明,2004）.
民间金融利率论文参考资料：
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