原创《上市公司高管腐败对经营业绩危害鉴证》：该文是关于鉴证论文范文，为你的论文写作提供相关论文资料参考。
摘 要：选取2013～2014年发生高管腐败的49家上市公司作为相关样本和未发生高管腐败的49家上市公司作为配对样本,运用二元逻辑回归模型和多元线性回归模型进行实证研究后发现：高管腐败对经营业绩有显著危害.CEO权力强度、股权分散性、股权流动性和高管腐败显著正相关,股权制衡度和高管腐败显著负相关,董事会规模、独立董事占比和高管腐败低度正相关,股权集中度、监事会规模、CEO相对薪酬和高管腐败低度负相关.
关键词： 高管腐败；经营业绩；CEO控制权；公司治理
中图分类号：F271.5 文献标识码： A 文章编号：1003-7217（2016）04-0037-07
一、文献综述
企业高管实施或放弃投资项目如只是为了谋取私利,最终都会导致企业价值下降和投资者利益受损（Jansen,1993）.腐败会抑制企业创新,成为企业创新的“绊脚石”[1].企业高管腐败行为是体现一个国家或地区道德风气败坏的重要窗口,企业高管腐败现象频发将恶化企业所在地区的道德风气；而且大部分企业高管的腐败行为都和政府官员有密切的关系,因此企业高管腐败也是导致政府官员腐败的重要因素[2].企业高管腐败造成的直接后果是企业各种成本无形中大大增加,导致企业价值和投资者利益一并受损[3].管理层寻租行为对企业内部资本配置效率有破坏作用（David,Stein,2000）.显性腐败容易使企业陷入财务困境,甚至陷入破产清算境地（Aaron,Pechman,2002；Goktan,2009）.高管谋取私利的动机和权力寻租倾向对企业内部不同部门的资本投向产生重要影响,直接导致企业投资效率明显下降（Xuan,2009）.权力大的CEO为谋取个人私利而进行的非关联并购活动和构建商业帝国倾向虽然有利于防止出现堑壕效应,但导致企业价值下降和投资者利益受损（Oler,Olson,2011）.CEO利用手中权力实施薪酬操纵的现象普遍存在,该类企业和未发生腐败的企业相比,市场价值平均低4.8%,资产收益率平均低7.5%（Morse,2011）.
国内学者著述较少.高管腐败造成公司资产大量流失,严重威胁社会经济的健康发展,同时也不利于建立良好的企业文化,损害一部分利益相关者的利益[4].高管腐败公司的债务筹资成本在腐败*后显著上升[5].高管腐败和净资产收益率呈显著负相关,即对企业经营业绩产生显著破坏作用[6].随着腐败产生的制度环境发生变化,很多潜在腐败者不断受内驱机制和外驱机制的交换和耦合影响,呈现出“裂变式扩散”,即腐败从个体向群体甚至向整个组织扩散,从低层级按管理逻辑向高层扩散[7].腐败破坏市场公平竞争的原则,一旦泛滥开来,将会损害极大多数企业的利益[8].高管腐败严重损害党和政府形象,背离公平正义的社会核心价值,阻碍国有企业的生存和发展,严重破坏和谐社会建设[9].
总之,上述文献的基本论点是：高管腐败对企业价值的危害主要表现在资产流失、创新受阻、投资效率下降、交易成本提高、债务成本增加等.然而,这些对高管腐败损害企业价值的研究,多数是理论分析,且侧重于高管腐败的直接性和可观性后果分析,鲜有实证分析,同时也缺乏可以借鉴和参考的腐败样本数据.至于高管腐败对企业整体价值的具体影响机制、方向、趋势和程度的研究,更少之又少.有鉴于此,本文针对高管腐败危害经营业绩的机理、方式、走向、大小等问题,进行全面深入系统的研究.
二、公司治理、高管腐败和经营业绩的关系机理
(一)高管腐败对经营业绩的危害机理
高管腐败对企业发展的危害甚广,其中对经营业绩的危害最直接、最显著.
1.资产流失.高管腐败主要表现为贪污、贿赂、财务舞弊、内幕交易、越权决策、过度在职消费等,结果是高管中饱私囊,造成企业大量资产被蚕食鲸吞,资金链断裂,显性腐败很容易使企业陷入财务困境,甚至陷入破产清算的境地（Aaron,Pechman,2002；Goktan,2009）.
2.创新受阻.在资源配置由政府主导的情况下,腐败企业的传统型项目往往比非腐败企业的创新型、开发价值高的项目更容易获得审批权,极大地打击了企业家的创新热情,破坏了市场的公平竞争机制.在腐败之风盛行的市场环境中,高管难以抵制腐败所带来的诱惑,将大部分的知识和才能、时间和精力花费在寻租上,根本无暇顾及创新项目.
3.交易成本提高.腐败虽然可能增添了企业的竞争优势和成功砝码,但无疑提高了企业的交易成本.未腐败企业为了和腐败企业站在同一“起跑线”,相继使用非商业竞争手段,这种恶性竞争必然会抬高腐败行径门槛和腐败成本.此外,一旦腐败行径暴露,企业的市场信誉明显下降,不仅外源筹资规模会降低,而且债务筹资成本也会上升.
4.股东权益受损.高管腐败是为自己攫取高额不正当甚至非法利益,这种以权谋私行为直接或间接损害了股东尤其是中小股东的利益.更有甚者,一旦腐败案件被查,企业股票价格必然大幅下跌,有的股东或许顷刻间变为一无所有.
5.财务环境恶化.目前,高管腐败从“个案”到“窝案”、“串案”,逐渐演变成“塌方式腐败”、“裂变式扩散”等,严重破坏了企业财务环境.“上梁不正下梁歪”,极易导致羊群效应.“千里之堤,毁于蚁穴”,最终招致青蛙效应.
(二)影响高管腐败（乃至经营业绩）的公司治理因素
1.CEO权力强度.CEO（Chief Executive Officer）是舶来品,被译为首席执行官或“行政总裁”,是企业高管层的核心人物,CEO权力强度,可以从组织权力、专家权力、所有制权力和声望权力来综合衡量[10].如表1.
2.股权结构.反映股权结构的主要变量有：股权集中度（第一大股东持股比例）、股权制衡度（第一大股东和第二大股东的持股份额之比）、股权分散性（第一大股东持股份额和第二至第十大股东持股份额之和的比值）、股权流动性（流通股和总股本的比值）和产权性质（是否为国有股权）.第一大股东持股比例高于50%,属绝对控股；介于30%和50%之间,属相对控股；低于30%,属股权分散.
鉴证论文参考资料：
结论：上市公司高管腐败对经营业绩危害鉴证为适合不知如何写鉴证方面的相关专业大学硕士和本科毕业论文以及关于合同鉴证论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料下载。
