原创《中国去杠杆问题探析》：该文是关于杠杆论文范文，为你的论文写作提供相关论文资料参考。
摘 要：文章就“去杠杆”这一热点问题展开,分析了中国的负债问题和“去杠杆”的可行方案.文章首先分类分析了中国的常见负债类型以及各种类型负债对应的潜在风险程度,其次从多个角度分析了中国高杠杆率的成因,最后就中国“去杠杆”问题展望开来,提出了未来中国债务水平的可能发展方向以及有针对性的政策建议.
关键词：中国；债务问题“去杠杆”；储蓄；利率管制；金融市场化
一、 中国杠杆率现状
中国的总体债务率为215%,在相应发展水平上较高.越发达的国家债务水平更高,并且随着富裕程度提高有着加速的趋势.这主要跟金融深化有关系.越发达的国家金融体系越发达,越能有效的利用资金,因此负债水平会更高.中国2012年的人均GDP略高于6 000美元,因此与发达国家相比债务水平不算高.但是与中国相近的发展中国家相比要高得多,每一年都要远离趋势线,基本上是最高的.
中国的债务稳步上升,结构上看企业负债比例较高.中国的总体债务水平在近年来稳步上升,特别是家庭和政府负债,但是总体上升幅度不大.另外,中国的负债以企业负债为主,企业负债要占到总体负债的60%左右,在主要国家中仅次于俄罗斯；家庭负债则较低,在主要国家中只比印度要高.发展中国家的差异性比较大,而发达国家的政府负债则普遍较高.下面我们具体分析中国的杠杆问题以及如何去杠杆.
1. 家庭负债.以债务占GDP比重衡量,中国的家庭债务率为36%.由于经济发展水平制约和传统文化影响,相对于世界其他国家而言,中国居民部门负债一直处在低位,占GDP比重一直在20%左右徘徊.居民部门杠杆率的持续上升主要归因于居民可支配收入的持续增长,金融市场的多层级不断发展为家庭部门跨期资源配置提供了工具,以及住房资产的快速上升.预计居民部门债务风险较低,存在较大的加杠杆空间.并且居民部门低杠杆率将给房价可能下跌造成的系统性债务风险提供一定的缓冲空间.
从居民部门负债组成结构来看,以2014年的数据为例,消费性贷款占总负债比重为66%,经营性贷款占总负债比重为34%.从2008年开始,消费性贷款和经营性贷款增速均有所提升.由于以房、车为代表的财产性支出需求将继续高企,预计消费性贷款将保持旺盛增长势头.随着推进“大众创业、万众创新”政策不断落实,个人经营性贷款的需求门槛将不断下降,经营性贷款需求也将随着中国经济市场化程度和经济主体多元化程度的提升而逐渐上升,因此经营性贷款未来也将保持较快的增长势头.
2. 企业负债.以债务占GDP比重衡量,中国的企业部门杠杆率为152%.国际比较发现,中国的企业负债水平很高,中国的企业负债远在趋势线之上.中国企业负债较高的的一个重要原因是国企高于民企的信贷可得性和预算软约束,使得国企能够从国有金融机构获得大量贷款.虽然差距逐渐缩小,全部国有企业的平均资产负债率还是高于上市公司的资产负债率.
从趋势变化来看,无论以债务占GDP比重还是以资产负债率衡量,中国的杠杆率都呈现不断上升趋势,且上升程度在2010年后尤为显著.2009年,为防止由美国次债危机引起的全球性衰退在中国蔓延,当时的中国政府推出了以扩大政府开支为主的一揽子刺激计划,以期通过政府支出的乘数效应拉动总需求.当年全社会固定资产投资同比增速达创纪录的33%,上年仅为15%.大规模的投资计划需要足额的融资,因此推高了企业部门的负债.虽然刺激政策短时间内取得效果,次年GDP和工业增加值增速得以恢复,然而此后几年经济形势重新回到下行轨道,GDP增长率连创新低.2009年一揽子刺激计划所造成的产能过剩和供给结构转型滞后抬高了企业部门的边际成本,而萎靡的需求又这加重了企业部门资金运转的压力,使得大量企业为平滑流动性需求而借债,被动加大杠杆.
企业部门负债高企的另一个重要原因是影子银行的泛滥.经济形势下行造成银行风险偏好下降,对中小微企业惜贷现象严重,倒逼中小企业诉诸影子银行渠道融资.由于央行多次降息,存款类资产的实际回报率已跌至接近零,大量闲置资金急需高回报出口,因此转向影子银行类金融产品.国务院于2013年底提出严格监管超范围经营和监管套利行为.此后影子银行规模逐渐缩水,表外业务向表内转移,呈现去杠杆化趋势.
中国的企业贷款自改革开放以来总体是上升的,主要是由于债转股的成功以及企业利润的大幅增加.但2009年的经济刺激政策使得企业贷款激增.微观上看,中国企业资产负债率平稳.中国上市公司的资产负债率过去几年稳步上升,并没有预期中的大幅上涨.而且资产负债率并不太高,没有明显高于其他国家.
3. 政府负债.2014政府负债占GDP比重为57.8%,总额36.8万亿元,其中政府债务总额9.6万亿元,地方政府债务总额27.2亿元.中国政府负债总体适中,地方政府债务增长较快.中国的政府负债也在稳步上升,主要驱动因素是地方政府负债.政府负债占GDP的比例一直稳定在20%左右,这在国际上也是比较低的,这些年政府负债比例的上升主要是由地方政府负债上升引起的.中国的地方政府负债已经在2009年之后超过了政府负债,这在世界上是罕见的,极具中国特色.地方政府债务主要包括两部分.一是近年来各方面比较关注的地方政府融资平台债务.二是非融资平台公司的地方政府债务.举债主体涉及地方政府部门和机构、经费补助事业单位、公用事业单位和其他单位.中國地方政府的收支不对称是地方债务迅速增长的主因.中国1994的分税制改革增强了财政的收入比重,这个改革一直都存在着争议,特别是导致了地方政府财权和责任之间的不对称.这种情况在近些年原来越严重.地方政府收支之差呈上升趋势,这个缺口大部分由以土地出让收入为主的预算外收入以及借债来弥补.有鉴于此,政府对地方政府的负债是负有责任的,所以地方政府负债实际上也是政府的隐性负债.我们知道即使两部分负债加起来也并不高,因此没必要特别担心.但是这种机制会导致道德风险,使得地方政府有恃无恐的扩大负债总量.
杠杆论文参考资料：
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