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在国企出海的过程中,CFO扮演着至关重要的角色,他们不仅要通过并购行为为企业获得关键资源,确保并购项目能够持续盈利,还要广泛利用海外的会计、金融、法律、公共关系等第三方机构,按照现代化收购的方式对方案的每一个细节进行全局布置.
当前的全球化浪潮继续改变着商业模式,并对世界各地的公司产生着影响.中国日益增长的经济地位无疑使中国企业在全球化的世界舞台上扮演着更加重要的角色.在国际化投资的大潮中,2015年中国企业海外并购交易数量增长40%,金额增长21%,创下历史新高.尽管民营企业仍然领跑海外并购市场,但国有企业,特别是大型央企的参和力度和交易金额持续增长,不断刷新海外并购大单数额的记录.
在国企出海的过程中,CFO扮演着至关重要的角色,他们不仅要通过并购行为为企业获得关键资源,确保并购项目能够持续盈利,还要广泛利用海外的会计、金融、法律、公共关系等第三方机构,按照现代化收购的方式对方案的每一个细节进行全局布置.
2015海外并购一览
2016年1月20日,商务部新闻发言人沈丹阳表示,虽然国际经济发展持续低迷,但2015年中国企业海外投资和并购仍然保持活跃,呈现出数量多、金额大、涉及行业和国家广泛等特点.
据商务部数据统计,2015年,中国企业累计实现对外投资1180.2亿美元,同比增长14.7%.其中,中国企业实施的海外并购项目总共有593个,累计交易金额401亿美元,其中直接投资338亿美元,占84.3%,几乎涉及国民经济的所有行业.
由于统计口径问题,中国官方公布的数据,并不能显示中国企业海外投资的部分份额.普华永道最新发布的《2015年中国企业并购市场回顾和2016年展望》显示,中国并购市场在2015年创下了记录,交易数量上升37%,交易金额上升84%达到7,340亿美元.国内投资并购、私募股权投资和海外并购活动均实现强势增长,超过114项交易的单笔交易金额超过10亿美元,并创下历史记录,交易总额上升84%.整体来看,中国内地企业海外并购交易数量增长40%,金额增长21%,创下历史新高.
2013～2015年中国内地企业海外并购总交易量和交易金额统计显示,民营企业持续领跑“出海”并购,国有企业海外投资的步伐稍显缓慢,但由于中国的世界500强企业主要是央企,因此这些企业操刀的大并购案也备受关注.
从并购交易领域来看,国有企业海外并购仍然集中在工业、原材料和能源领域,相对而言,民营企业和财务投资者则在高科技领域兴起了一波并购热潮.普华永道中国企业融资部主管合伙人黄耀和亦表示,受益于活跃的国内战略投资交易和海外并购,2016年中国企业并购交易将增长超过20%.科技行业将继续成为行业热点,然而投资者对于估值和增长的期待越来越高,今后的增速相比2015年将有所放缓.普华永道中国内地及香港私募股权交易主管合伙人刘晏来表示：“2015年,中国企业继续开展海外并购的趋势,战略投资者倾向于执行外延式的增长策略,追逐技术、品牌并将其带回中国.私募股权基金和财务投资者希望寻找具有‘中国视角’的海外资产.
在2016年,跨境并购的火热或许仍将持续. “从项目储备来看一年比一年更多.国内企业正在寻找经济转型的契机,目前在国内市场普遍的现象是好的资产估值还是比较贵,而国际市场上相对而言则存在一些性价比比较高的资产；另外当前比较低的融资成本以及宽松的流动性环境也有助于推动并购市场的活跃.”摩根大通北亚兼并收购部联席主管连涟表示.
CFO的全局布置
谈及对参和跨境并购的中国企业的建议,连涟认为,企业应该寻找到适合自己的核心价值, “如果从一个好的角度嫁接中国市场,通过并购将一些核心竞争力、技术、品牌带回到国内,和中国市场实现对接,会为企业提供较好的回报.中国企业缺少的是核心竞争力,而最大的优势是市场,需要考量的是如何把这两个嫁接起来创造价值.”
在海外并购行为中,作为企业的CFO要具备独立、客观的思考,具体体现在两个层面,即战略层面和实操层面.战略层面的思考更多地体现了CFO价值创造的职能,而实操层面的思考则更多地体现了财务风险控制的职能.
安永华北区财务交易咨询主管合伙人麦耀波认为,在海外并购项目中,CFO扮演着重要的角色,并应在三个方面彰显其自身价值：
第一,CFO在并购中首先需要确保财务战略和公司战略的一致性.特别是央企海外并购,以制造业、原材料和能源领域为主,交易规模巨大,需要CFO做好周全的资本预算,保证公司战略实施的每个资本性投资项目全生命周期都有充足的资本及运营资金.
第二,CFO应当制定一套完整的标准模型来分析并购投资项目,同时关注汇率、通货膨胀、资本成本等对于模型直接相关的影响因素.通过基于模型的投资业务案例分析并购项目的价值,包括直接的经济价值,如投资回报、投资回收期,以及并购全周期风险管理等非直接的价值等.
第三,CFO在并购投资过程中应加强和第三方机构合作,严格规范并购行为,确保信息披露的准确性.
拥有多年跨国并购经验的荷兰皇家帝斯曼（中国）公司纤维事业部总裁何飞认为,一个并购首先要有明确的战略指导,再去看被并购公司的估值是否被高估或低估. “CFO不仅仅是财务的高级主管,CFO更应该是CEO的战略伙伴,甚至可以说是企业战略的指引者.也就是说CEO更关注企业愿景、长远目标,但是在具体战略决策和执行层面上CFO要起到一个真正战略伙伴的作用.他一定要对他花出去的钱未来怎么样为企业创造价值做出一个战略上的判断,同时从文化、管理、未来运营等多个维度做出全面计划和安排.”他认为,并购战略需要复杂的财务数据支持.概括来讲,国际上通行的财务指标可简单分为NPV（净现值）和IRR（内部收益率）,这两组数据成为公司实施并购时的最核心价值参考依据.“其中,IRR更具参考性.因为净现值取决于投资额大小,而内部回报率和投资额是一个比例的关系.”
国企出海谋略论文参考资料：
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