原创《新三板挂牌中小企业估值和投资机会》：这是一篇与三板论文范文相关的免费优秀学术论文范文资料,为你的论文写作提供参考。
摘 要：我国经济正处于高速增长阶段,经济结构调整尚不完善,新三板是国务院批准的国家证券交易所,有限公开发行股票,融资,并购等和提供服务有关的公司.作为多层次资本市场体系建设的重要组成部分,建立三大板块市场是场外交易市场建设的重要举措,完善了多层次资本市场体系.国家中小企业转移制度有限责任公司经营管理机构,直接经国务院中国证券监督管理委员会批准.新三板是中小企业股份转让制度,是国家非上市股份有限公司的交易平台,主要面向中小企业.
关键词：新三板；挂牌中小企业；估值和投资
在新投资者投资项目后,业务变化,投资者出现在公司股东登记册上,从法律角度看,投资者成为股东真正意义上的公司.投资基金投资者非常直接,命运清晰,不像市场上一些投资产品,投资者无法知道投资基金的下落.投资活动在没有退出注册,兼并收购,转让保费模式,优先股股东优先获得股利的情况下,派息比例明确表示在投资合同中.在约定的期限内,在合同中明确确定的优先股初始赎回价格登记重大股东.这些是新投资板的基本定义,但在另一层意义上,新三板的门槛基本相对较小,所以公司的整体水平不均衡.如果股权投资,风险因素比较大.
一、如何对新三板挂牌中小企业进行估值
中国经济当前面临中长期、结构性的问题,其改革之路在于释放企业活力、使市场决定资源配置.要达到这样的目标,发展资本市场无疑将是重点,而鄙人毫不怀疑,在资本市场的改革发展中,新三板将成为中国最具投资价值的场所,是本次改革中的金矿.
(一)对新三板企业进行估值
新三板企业业务门槛很低,没有任何利润要求,只要运营的连续性可以上市.主营业务营暂时无 流量,无法预知其未来 流量,也少支付红利.另外,上市公司三名新董事主要成立时间不多,行业创新业务模式意味着公司本身较少的历史数据没有统计意义的代表性[1],其行业难以找到市场上相似的企业,所以其公允价值计量较为困难,如恒大淘宝作为中国资本市场 第一股,在国内无法找到对标公司,只能和国际 上市俱乐部进行比较.
对于新三板股票的估值不能采取A股估值方法,而可以借鉴国际成熟市场的PE和VC思维,采用多种方法进行估值,比如对仁会生物采用市研率的办法,通过A股和新三板医药企业的平均市研率推断仁会生物的估值；比如对恒大淘宝按照粉丝数量进行估值.此外,对成长性较好的新三板企业可以引入PEG进行估值,因为对于新三板长期价值公司上市投资的投资是一个过程,不仅仅是作为一个金融投资者,限于其现状,应该作为一个战略投资者已经看到其增长潜力较长（约三年）.真正的战略投资者现在有耐心成长的能力,为了使公司更加重要,其投资是公司的未来发展.
（二）完全竞争的做市商制度是新三板估值不断公允的重要保证
因为科技创新作为当前市场当中新三板企业的主要定位,这种定位就为新三板企业带来了一个十分明显的特点,就是业绩波动较大,这导致了它的价值不容易评估,所以采取“专家价格”也就是说做市商定价体系.该公司的估值正确的应该是它的股市当天的值,由于做市商的参和,这个值可以被视为仅仅和市场创造者的公允价值的价值.和许多协议转让价格和公司的合理价值偏离太远,没有评估的参考性.从理论上讲,做市商转让制度比協议转让制度更科学,通过做市商的双向报价产生公司的合理价值,但是如果做市商不是靠交易赚钱而是靠库存股赚钱的话,做市股票的价格中枢会不断下移,偏离公司的正常价值,造成公司价格失真和低估[2].
我们知道,价格是由供求关系产生的,最好的供求关系是完全竞争的供求关系,一方面体现在库存股的价格相对公允的；另一方面体现在日常的报价中是通过不断竞争产生的.如果是垄断的做市商制度,那么做市商库存股的价格很低,有较大的安全边际,那么做市商就没有动力做交易,无论价格怎么下跌,做市商都还有盈利；同样,垄断的做市商制度,也会造成平均每家挂牌企业的做市商数量也较少,价格容易受到操纵,价格就会不公允.
二、新三板挂牌企业的投资机会
新三板可被看成是美国的NASDAQ,因为作为全国中小企业股份转让系统,是为非上市股份公司的公开转让、融资、并购等相关业务提供的平台[3].
新三板以市场化的机制吸引企业和投资者.买者和卖者会互相评价会积累信用,信用的累积形成品牌,好的品牌质量吸引投资者不断进入,直至大牌也不得不进入新三板,早进成本低,晚近成本高.新三板的投资机会主要分为两个层面：
(一)内容层面
多达4000万家的全国中小企业,其中10多万家科技创新型企业拥有贴合市场需求的技术和良好的经营状态,但达不到上市标准,其中部分中小企业对成长和融资都有迫切的需求.政策性导向体现国家产业调整战略,沪深主板以第一产业的工业企业为主,产业转型战略体系之一就是推动资金向股权性资产流动,政府希望引导产业转型.
(二)新三板的快速成长
挂牌数量井喷：2014年8月推出做市商制度以来,新三板上市公司已从2014年6月的800家快速成长到2015年5月18日的2424家,预计2015年中前期,新三板企业数量有望超过整个A股企业数量[4].
交易活跃度加剧：今年以来,股票成交累计达759.24亿元,其中做市方式转让442.56亿元.成交量同比放大10倍,成交额同比放大15倍,个人投资者同比增加5倍,机构投资者同比增加3.6倍.新三板已成牛股温床,81家新三板挂牌企业股价涨幅超过10倍.
融资额创新高：2014年新三板定增融资是既往历年总和的2.92倍（次数）和3.95倍（金额）,2014年新三板共计实施定向发行327次,涉及金额129.99亿元.
三、新三板企业的市盈率估值问题
(一)统计口径的问题
很多没有成交的新三板资金流动都没有完全的处理和计算.截止至2015年2月,共有1893家新三板企业挂牌公司（不包括主板退市股票）.其中存在着“先前收盘价”的小中型企业共计681家.上述数据可见,共有1212家新三板挂牌企业在股转系统当中尚未发生过交易,此类企业占新三板挂牌企业总数的三分之二,在计算市盈率的过程当中就需要将这些企业排除.
(二)板块的问题
目前新三板企业分为两类板块,一类板块为协议转让,另一类就是市转让.采取协议转让的企业当中,存在“前收盘价”的企业共计528家；而采取协议转让的企业当中存在着“前收盘价”的企业数目则为1740家.由于商业经销商的市场交易需要做市商,现在主要从自有资金投资经纪公司股票,所以他们是非常优质的公司,很多公司比较了一些上市公司的表现.因此,高估值的市场滞后行业并不奇怪.同时市场板块又会在主要成交量和营业额当中占有较高的占有率.
(三)企业自身的问题
如果不考虑一些政策,行业特定因素,商业经销商市场交易以及从企业登陆板转移活跃的商业交易是非常有可能的事件.这些公司一般行业比较好,发展迅速,目前这个高估值阶段的利润可能被高估的可能性增加,所以甚至连独立清单都被收购,还是下一轮然后在手中股权对照不会少于现在.因为价值体现在一些上市公司范围以外的特殊公司.但这是不合理的,因为这些特殊的公司在这新三板企业当中占有很小的份额,不能发挥参考
价值.
四、结语
股权交易领域的投资将是一片全新的蓝海,资产证券化的大幕已悄然拉开,也是投资者充分享受政策红利的最佳时间窗口.本轮经济增速的下滑,靠需求端刺激的老方法已经难见成效,反而会累积更多的问题,供给端改革的适时提出,也表明下一阶段改革的重点在于放活企业,而新三板无疑是承接这一改革的重要渠道,在可以预见的未来,其价值一定会超越A股,成为中国最具投资价值的
场所.
参考文献：
[1]任媛媛.基于生命周期的新三板互联网企业价值评估研究——以A公司为例[D].北京交通大学,2016.
[2]陈璨.新三板企业股权质押融资分析——以同辉信息为例[D].西南财经大学,2016.
[3]蒋昆涤.新三板促进科技型中小企业融资问题研究[D].西南科技大学,2015.
[4]魏靖.新三板市场做市商制度现状及对策研究[D].西南财经大学,2016.
[5]汪涛.新三板概念股融资效率的实证研究[D].安徽大学,2014.
（作者单位：包头市展浩电气股份有限公司）
三板论文参考资料：
结论：新三板挂牌中小企业估值和投资机会为大学硕士与本科三板毕业论文开题报告范文和相关优秀学术职称论文参考文献资料下载，关于免费教你怎么写三板股票方面论文范文。
