原创《永贵电器业绩增长依赖输血》：本论文为免费优秀的关于业绩增长论文范文资料，可用于相关论文写作参考。
永贵电器（300351.SZ）主营轨道交通连接器产品的研发、生产和销售业务,公司于2012年9月登陆深交所.2017年,永贵电器实现营业收入12.69亿元,同比增长32.78%;实现净利润1.81亿元,同比增长12.31%.
年报中,永贵电器表示,公司以市场为导向,积极拓展业务,使得公司业绩稳步增长,尤其是新能源与通信板块业绩增长较快.
得益于外延并购和品类扩张,永贵电器业绩连年增长,但与此同时,公司的经营*流入状况正逐年下降.
Wind数据显示,自上市以来,永贵电器自由*净流量连续六年为负,累计流出金额超过8亿元.
并购促增长 *流不佳
2017年,永贵电器通信连接器业务实现营业收入4.41亿元,同比增长54.1%,是公司业绩增速最快的业务;毛利率约为35.7%,同比增长3.98个百分点.
永贵电器通信连接器业务的大规模爆发始于2016年.2016年7月,永贵电器以10.43亿元收购翊腾电子100%股权.
2017年,翊腾电子实现净利润1.11亿元,约占上市公司合并报表净利润的61.33%.
尽管业绩增势明显,但自2015年以来,永贵电器的*流入状况并不理想.2015年和2016年,永贵电器的净利润分别为1.15亿元和1.61亿元,经营活动产生的*流量净额分别为5573万元和3916万元.
2017年,永贵电器净利润增至1.81亿元,经营活动产生的*流量净额却下降至-3722万元,首次为负.其中,公司销售商品、提供劳务收到的*为7.66亿元,占12.69亿元营业收入的60.36%.
2017年,永贵电器经营活动*流量净额与净利润差距高达2.18亿元.
根据*流量补充报表,应收项目的快速增长是导致永贵电器*流状况不佳的直接原因.
2017年,永贵电器应收账款账面价值约为7.06亿元,同比增长24.58%;应收票据賬面价值约为2.02亿元,同比增长125.96%,增速大幅超过营收.
经计算,2017年,永贵电器应收账款和应收票据账面价值合计约为9.08亿元,约占同期营业收入的71.55%.
而此前的2015年和2016年,永贵电器应收账款和应收票据合计金额占同期营业收入的比重分别约为57.93%和68.69%.
对比之下不难发现,自2015年起,永贵电器应收项目占营收比重上升明显.
消失的大客户
资料显示,翊腾电子主要从事电脑及消费电子元器件产品的研发、生产和销售业务,公司产品主要应用于手机、电脑及周边设备.
但在永贵电器2017年的大客户名单中却鲜有通信行业公司入围.
2017年,永贵电器前五大客户分别为知豆电动汽车有限公司、中车青岛四方机车车辆股份有限公司、唐泽交通器材（泰州）有限公司、华为技术有限公司和北京新能源汽车股份有限公司青岛分公司,公司对上述五家公司合计销售2.35亿元,约占销售总额的18.52%.
公开资料显示,上述五家公司中仅有华为属于通信行业公司,但在收购翊腾电子前,华为就已成为永贵电器客户,其与收购翊腾电子似乎并无关联.
伴随手机行业不断向头部集中,近年来,手机连接器公司的业绩也多有赖于大客户成长.
根据公开资料,已上市公司中,长盈精密（300115.SZ）、立讯精密（002475.SZ）及台湾宏致电子（3605.TW）均为翊腾电子的主要竞争对手.
2017年,长盈精密和立讯精密第一大客户占比分别为31.78%和36.58%,分别较上年提升2.4个及3.67个百分点.
此前的收购报告则显示,2015年,翊腾电子对第一大客户莫仕连接器的销售收入为7661万元,占其当期营业收入的25.27%.
但2017年,莫仕连接器同样未能进入永贵电器前五大客户名单.
依年报数据计算,2017年,翊腾电子对第一大客户的销售收入不超过3437万元（永贵电器第五大客户销售金额）,占公司同期营业收入比重不足8%.
疑惑由此而来,2017年,翊腾电子的业绩增长似乎更有赖于大量小规模销售业务的扩张?
同时,由于大客户不在前五之列,永贵电器的应收账款前五名名单中自然也无法见到通信公司身影.
种种迹象似乎表明,翊腾电子依靠众多小金额交易实现了业绩增长,但并未形成相应的*流入.
由此引发的疑虑是,如果说因下游行业集中度较高,客户行业地位强势导致回款周期过长尚可理解,那么翊腾电子对众多小金额客户销售货款难以收回的经营状况恐怕难免令人担心.
更为重要的是,2017年,同类上市公司的业绩表现多不理想,连接器业务毛利率均出现不同程度下滑,翊腾电子的真实盈利状况令人怀疑.
年报数据显示,2017年,长盈精密手机及通讯产品连接器实现营收8.99亿元,同比下滑3.17%,公司毛利率下降至21.45%,同比下滑6.23个百分点;公司手机及移动通信终端金属结构件毛利率为22.49%,同比下滑4.39个百分点.
同期,立讯精密通讯互联产品及精密件实现营业收入16.55亿元,同比增长56.79%,业务毛利率下降至21.63%,同比下滑0.58个百分点;其他连接器及其他业务实现营业收入5.04亿元,同比增长73.38%,业务毛利率下降至22.20%,同比下滑2.61个百分点.
此外,宏致电子2017年实现营业收入12.45亿元,同比增长9.29%,公司毛利率由23.52%下滑4.23个百分点至19.29%.
警惕商誉风险
与大多并购不同,永贵电器收购的翊腾电子的业绩承诺期仅为两年.
业绩增长论文参考资料：
结论：永贵电器业绩增长依赖输血为关于本文可作为相关专业业绩增长论文写作研究的大学硕士与本科毕业论文业绩增长计划论文开题报告范文和职称论文参考文献资料。
