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从2014年7月算起,中国股市的牛市行情已经走了9个多月.在上证综指站上4000点之后,投资者对后市的看法出现明显分歧.很多人最纠结的就是所谓“杠杆率”.那么,中国股市的融资交易水平是不是过头了?
笔者认为,融资融券是成熟市场常用的手段和工具,用不着扭扭捏捏.只要明确融资比例,严格按规则办事,就不必过分纠结.有人强化“资金推动型股市”、“杠杆牛”等概念,隐含的意思是中国上市公司没有成长性.
但事实上,每一个投资者购买股票,都是十分慎重的,没有人愿意拿钱去赌运气.当然,股票齐涨齐跌的局面也是应当警惕的.目前,这个问题主要体现在创业板市场.
针对杠杆率问题,主流媒体、管理层多次明确表示,“融资余额占市值的比例为2.8%,还处在较低水平”,“融资交易占每天的交易额平均是15%,虽然相对过去是扩大了,但总体上还是可控的”.于是,对杠杆率的忧虑又被引到了场外配资、伞形信托等方面.
不过笔者认为,在不违反现行法律法规的前提下,各种方式的配资风险,应该由当事双方自行负责.
政府监管者只需稽查是否合规.参照国际经验,股票信用交易有助于平衡市场供需,而不是相反.历史数据显示,信用融资者往往也是市场中最为活跃的交易者,对市场机会的把握,对信息的快速反应和对股价的合理定位都会起到非常好的促进作用,信用融资者成为价格发现功能实现的主要推动力量.
就国内股市而言,把一些“父爱式”、“保姆式”、“越位式”忧虑转化为监管措施,是不利于市场化的.有人天天喊“杠杆牛”,似乎把杠杆都撤了才好,这是一种“扮靓”的误导.
需要强调的是,证券监管部门无意放纵任何违规行为,对违法违规行为的监管“一直在路上”;现在市场当中的资金绝大多数都是合规的;*政府没有任何要通过拉抬股市救经济的想法.当前媒体最应该做的是,倡导理性投资,倡导依据基本面价值去投资,而不是引导投机.
就目前的行情背景来说,我国经济增长7%左右、物价上涨幅度3%左右的上下限完全可控;金融体系、房地产体系“稳”字当先,没有发生系统性风险的可能;混合所有制改革稳步推进,国有大型企业并购重组好戏在后头;创业创新蔚然成风,政策支持力度空前; “一带一路”战略统筹国内国外资源和市场,激发国内经济活力,拓展盈利空间.这些积极因素还没有在股市中充分得到反映.
笔者认为,上证综指4000点是个基本点,它真实反映了中国经济的基本价值.所谓当前大盘指数达到“地球顶”的说法不能成立,指数继续向上攀升是必然选择.并且6124点必将在2016年一举击破.
中国股市存在的风险,主要不在于实体经济,因为尽管经济增长面临很多困难.但我们稳增长、控物价、调结构的政策工具都是充分的,而且可以看到,这些措施是能够见效的.
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